印度储备银行不会加息 但坚持较短的到期债券基金

印度储备银行货币政策委员会(MPC)今天发布了2018 - 19年的第四个双月货币政策声明。到目前为止，您已经意识到政策利率已经保持不变，即回购利率保持在6.5%。更重要的是，MPC已将立场从“中立”改为“校准紧缩”。中性一词的正常含义是央行不会修改政策利率，除非有特殊情况，要求政策利率上调或降低。然而，即使在中性立场内，货币政策委员会也会在2017年8月降低政策利率，并在2018年6月和8月上调。这些时期的情况是否异常值得商榷。

这种立场已被改为“校准紧缩”，这有助于明确RBI的政策利率制定方法，即考虑到卢比疲软，原油价格高企，高经常账户赤字等挑战，其倾向于加息。然而，另一方面，随着通胀预测的减少，它开辟了猜测的窗口。FY19下半年(即2018年10月至2019年3月)的通胀预测已从8月份回顾预测的4.8%向下修正至3.9%-4.5%。对于201财年第一季度，即2019年4月至6月，它从8月的5%下调至4.8%。因此，有效地，

市场运动有点有利; 政策公布后，政府债券收益率有所缓解。市场有利运动的原因在于，由于印度储备银行即使在中性汇率制度下也加息两次，并且在通货膨胀方面听起来危言耸听，因此在一定程度上考虑了因素。这也表明立即得到缓解，至少在今天，对加息的担忧已经摆脱桌面。

在今天的政策审查准备阶段，收益率水平大幅上升，因为加息几乎肯定是按照市场预期定价的。对于该货币的利率保护是否会像我们在2013年看到的那样起作用是值得商榷的。2013年7月，RBI大幅上调利率但外国投资组合流量没有进入，直到2013年9月推出NRIs特别计划。鉴于历史疲软的卢比和原油价格高企，市场今天遏制了RBI的加息。

在市场上查看

现在市场观点有些不确定。一方面，根据印度储备银行自己的预测，通货膨胀看起来是良性的，如上所述，而另一方面，央行会在适当的时候考虑加息。下一次政策审查公告定于2018年12月5日。原油，卢比，MSP加息和kharif作物产量对通胀的影响将成为2018年12月5日前的相关变量。即市场可能在短期内波动，试图衡量RBI对政策利率的态度。

投资者的外卖

由于上述原因，较长期债券或债券基金可能会在一段时间内波动。正如我们已经推荐了一段时间，最好坚持收益率曲线的较短端，即最多3年或4年的成熟度。原因是：(a)收益率曲线的较短端的波动率较低;(b)较短的一端有足够的价值。在G-Sec收益率上升并且由一家大型公司违约之后，公司债券的收益率已经上升。对于现在进入的投资者而言，收益水平具有吸引力 投资者没有令人信服的理由承担持续时间风险，即当较短期限基金提供“价值”时投资于较长期限的基金。投资者应坚持短期债券基金或较短的到期日计划。

在更广泛的层面上，当政府介入时，一个实体不存在系统性风险或传染风险。银行系统流动性是一个问题，但RBI已经表明OMO购买证券，即注入流动性进入银行系统，预计将继续OMO采购。净值，在收益率曲线较短的一端仍然有利于债务投资。