新兴市场复兴基金的宝石

过去几周，全球股市出现了一些奇怪的现象。当然，市场变得更加波动，抛售更为普遍，但在过去一个月中，新兴市场的表现大幅超越。

正如累计数据显示，新兴市场在上周四的滚动月份上涨了5.1%，印度上涨6.5%，香港恒生指数上涨6.2%，俄罗斯上涨6%，亚太股市上涨4.5%。同期，全球股市仅上涨0.7%，富时100指数下跌2.1%。

法国兴业银行(SociétéGénérale)的下图提醒投资者另一个市场真相 - 近几个月(和几年)的价值投资经历了一段可怕的时间。无论一个地区如何看，价值收益和价格与账面比率较低的价值股票都表现不及更广泛的市场。奇怪的是，这对新兴市场股票的打击特别严重。我说奇怪的是，因为如果一个人在2008/9崩溃之前回到过去，新兴市场股票被视为推动成长股的最终动力。估值上升，相比之下发达市场看起来很稳健。

经过近十年相对于美国股市表现不佳的表现，这个故事现在已完全逆转。许多新兴市场 - 除了一些明显的例外，例如中国科技股 - 现在的价值远低于美国，甚至是令人沮丧的欧洲股票。

美元的持续走强当然没有帮助。除了对土耳其等地不稳定的新兴市场资产负债表的明显打击外，强势美元已经损害了许多“无聊”的周期性新兴市场股票 - 推动估值甚至更低。

如果美元确实走弱 - 大量货币和美国股市继续下跌，新兴市场普遍而且更具体地说是新兴市值股票，可能(最终)在阳光下度过一天。法国兴业银行(SociétéGénérale)分析师当然这么认为 - 他们最近的一份报告指出，“考虑到新兴市场股票的价格是多么便宜(价值更高)，潜在的高辛烷值(虽然风险也更高)可能会让新兴市场的价值走高”。

如果是这样的话，现在可能是时候开始将Citywire AA评级的马克阿斯奎斯的 萨默塞特新兴市场小型股基金放在你的雷达上。这是我潜在的另一种隐藏的宝石。

萨默塞特资本最近可能因为其创始人的高调政治运动 - 雅各布里斯 - 莫格努力打击总理特蕾莎梅的脱欧协议而在新闻中过多 - 但这家总部位于伦敦的精品店在新兴市场专家中享有盛誉。具有很强的价值。

由爱德华·林(Edward Lam)管理的更大的萨默塞特新兴市场股息增长基金已经收集了更多的宣传，但马克的小型基金是少数几个实际上仍然对新投资开放的萨默塞特基金之一。

好消息是Asquith作为一名经理人已经相当一致地击败了行业机构投资协会设定的基准回报 - 在过去的一年中，该基金下跌了7%，但在三年内上涨了47%，超过五年的34%。

这是一个一流的基金，投资于约40只股票的紧密集中投资组合，所有这些股票都具有强大的价值偏见。Asquith采取的措施包括高自由现金流收益率(在他所覆盖的巴西宇宙中，平均收益率现在高于6%)和低的市净率，以缩小市场上限在200美元之间的股票范围。百万(1.58亿英镑)和25亿美元，加权中位数市值约为10亿美元。至关重要的是，这个宇宙正在研究并由大型机构投资。

使用自下而上的选股方法，萨默塞特基金组建了一个非常多样化的投资组合，而不是我们许多人可能期望的 - 更不用说亚洲和中国的重点比基准。目前该基金的拉丁美洲非常漫长，尤其是巴西，以及南非的股票和亚洲出口商。

除了消费股和廉价金融业之外，阿斯奎斯特别感兴趣的一个主题是参与发展中国家基础设施推广的企业，而不仅仅是中国。他引用了南非道路建设者Raubex这样的服装，其收益率为四倍。

另一个定罪股票是墨西哥房屋建筑商Consorcio ARA，这是他在2002年投资的第一只股票。自那时起股价一直在上涨和下跌，最近左翼总统安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥布拉多尔的选举已经打破了6人的信心，但阿斯奎斯坚持认为，在低价格与账面比率的情况下，它现在准备在清算其广泛的土地储备时继续前进。

至关重要的是，马克非常愿意逆势而上。在最近几周股市波动之后跟他说话，阿斯奎斯自由地承认，他宁愿在屏幕上看到四五个月的红色，也许一直到明年春天。在那时，新兴市场和价值股的表现应该开始明朗，他将“增加我在明年年初对基金的个人投资”。

阿斯奎斯还认为，新兴市场股票已经按照账面价格向发达市场折价36%(这个折价在2008年的深度仅为25%)，传统上足以在下一个交易日实现100%的优异表现。 5年'。

我觉得Asquith在未来几个月可能是正确的。我不太确定美元会很快转向南方，而我怀疑新兴市场可能会走低甚至更低，特别是波动较小的小盘股。

但我也认为阿斯奎斯可能会做些什么，当他提出五年后回顾当前事件时，我们可能会发现新兴市场股票，特别是小盘股的相对和绝对表现，发达国家股票。他估计有90%的确定会发生这种情况，虽然我不会那么乐观，但我认为表现优异的可能性肯定很高。

还有风险吗?一个人站在其他人的头上和肩膀上。美国和中国可能在未来10年内对峙。“那里真的有危险。为什么美国不能让中国的债务模式自行崩溃呢?他说，无所作为也许不是一种选择，因为特朗普政府担心像人工智能这样的事情。然而，好消息是，随着制造商悄然离开中国，他的基金所支持的不那么光鲜的国家将有机会开放。