封闭式基金是独特的投资工具

封闭式基金(CEFs)是独特的投资工具，有很多怪癖可以吓跑许多投资者。然而，那些愿意做功课的人会发现一个相对未开发的市场口袋，有潜在的开发机会。

据晨星公司称，CEF占管理基金领域的一小部分，截至5月底，520家基金的总资产约为4350亿美元，而超过两千只交易所交易基金(ETF)则超过3.5万亿美元，成千上万的传统共同基金共计11万亿美元。这种产品规模和数量的差异是投资者经常忽视CEF的一个关键原因，尽管复杂性仍然是一个巨大的障碍。

CEF与传统共同基金或ETF之间存在若干重要差异，在投资者考虑采取行动之前，必须完全理解这两者。

首先，最重要的是，所有CEF都有一个封闭的资本基础(这意味着当投资者购买股票时基金不会创造新的股票)。相反，CEF投资者自己买卖股票。这导致CEF的两个“价格” - 净资产价值(NAV)和股价。资产净值就像传统的共同基金或ETF一样，只是所有相关资产的市场价值的总和，而股票价格则根据供求关系全天波动。由于股价可以(通常确实)与资产净值不同，因此CEF的股票通常可以折扣(股价低于资产净值)或溢价(股价高于资产净值)购买。杠杆的使用是CEF与传统共同基金之间的下一个区别，大多数CEF利用此功能。

杠杆可以通过各种方式创建，但结果是相同的 - CEF借钱(通过发行债券或优先股)并向债券和股票持有人支付利息或股息。然后投资这些资金，创造杠杆对基金投资流程和理念的影响。这可能是一个复杂的话题，但最重要的是要知道杠杆不是免费的，这些成本是由股东承担的，杠杆​​会增加回报的波动性。杠杆可以(有时是)用于传统的共同基金或ETF，但其流行程度要低得多。

最后，CEF支付的分配可能与传统共同基金或ETF支付的分配不同。

分布倾向于更高 - 主要是由于上面讨论的杠杆，但也可能是由于更加积极的策略更容易在封闭的资本基础内使用 - 但分布的构成也可能不同。CEF通常全年支付分配，通常是每月或每季度。为此，他们必须获得特别许可，每年不止一次向股东支付资本利得。传统的共同基金仅限于每年一次的资本收益分配，大多数在日历年结束时支付这些资金。CEF的定期分配付款可能包括收入(来自股息或债券)，资本收益(来自股票和债券)和资本回报。

资本回报最坏的情况是，基金将投资者自己的现金伪装成分配付款，或者最无害的，是一种降低投资成本基础的延税策略。为退休人员提供3大股票

大多数投资者都被CEF吸引，原因有两个：典型的大额分销付款和投资者可以购买的折扣。

如前所述，CEF既有资产净值又有股价，两者之间的差额是折扣。如果一只基金的股价低于其资产净值(通常就是这种情况)，那么该基金就会以折扣价进行交易。如果股价较高，则以溢价进行交易。然而，重要的是要记住，基金的折扣或溢价只是股价与资产净值之间的关系。仅仅因为CEF以折扣价进行交易并不意味着它“便宜”。大多数CEF以折扣价进行交易，而且许多CEF从未以溢价或甚至以平价(股价等于净资产值)进行交易。为了衡量CEF的折扣或溢价是否便宜(是的，CEF以溢价出售可能很便宜)，投资者需要考虑相对折扣和溢价 - 相对于其同类投资的同行和其自身的历史交易模式。

如果基金以低于同业或其历史平均水平的折扣或溢价出售，则可能表明该基金被低估。这也可能表明基金出现了问题 - 经理人或战略转变，最近的分配减少，业绩不佳或其他任何问题。总是需要进行额外的分析。

找到真正被低估的CEF可以提供几个优势。

当然，如果折扣或溢价恢复到更正常的水平，投资者可能会实现收益。但是，如果投资者认为分配是CEF总回报流的重要组成部分，那么购买折扣股票也会增加投资者的“收益率”。例如，购买一个每月支付0.10美元的基金，其净资产值为10美元，股价为9美元。基于净资产值的基金分配率为12%，而基于股价的分配率为13% - 由于折扣价格，这是一个健康的收益率提升。

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投资CEF与投资股票，共同基金或ETF没有什么不同，但独特的结构确实需要额外的研究和低估。仅仅考虑CEF的折扣或分配率是不谨慎的。投资者必须了解投资流程和理念，管理资产的团队，历史交易模式(了解当前估值)以及分销流的构成，以便做出完全明智的投资决策。