银行股在慢动作经济中有更高的空间

就经济周期而言，这一周期正在缓慢进行。这可能是美国银行股的看涨信号，其中包括持有JPMorgan Chase&Co。(JPM - 获取报告)的Action Alerts Plus，美国银行(BAC - 获取报告)和持有花旗集团(C - Get)的Action Alerts Plus 报告)。

专注于银行和其他金融公司的经纪公司Sandler O'Neill + Partners表示，美国经济正像以往的增长周期一样，正在取得重大里程碑。它的速度只有三分之一。

以美联储最新的一系列加息为例。桑德勒奥尼尔首席战略家罗伯特·艾伯森周一在此报告称，央行自二十一年后期以来的第一次加息是在六年半之后，即二零零五年。这大约是美联储在此前经济衰退后两年的平均等待时间的三倍。一份报告。

艾伯森表示，为了加快这一理论，经济衰退后大约需要八年半的时间才会出现加速工资的迹象。然后上周，一份报告显示年度工资增长达到2.9%，引发了多年来一直缺乏的通胀担忧。在之前的经济周期中，工资增长需要两到四年才会再次出现。

需要注意的是，这一次，随着经济增长放缓，银行股有很多时间可以获利，通常是增长周期的最大受益者。据Albertson称，银行可以从更高的贷款利润和更快的贷款增长中获益，即使他们控制开支并因唐纳德特朗普总统的新减税法而获得更多利润。

“延长周期也是一个较慢的周期，”艾伯森写道。

这位策略师的时间表给投资者带来了安慰，他们担心上周美国股市暴跌 - 包括银行 - 可能预示着经济进一步下滑的开始。在2008年金融危机和随之而来的经济衰退期间，美国银行股价大跌约40%。

上周标准普尔500指数下跌5.2%是两年来最大的一次，原因是投资者担心通胀上升可能导致利率上升，反过来可能会削弱股市的吸引力。银行股的下跌使分析师和投资者面临一个难题：近年来，他们中的许多人都认为，较高的利率会以更广泛的净息差形式为银行带来利益 - 银行收取贷款和其他资产以及他们支付的存款和其他借入资金。

另一家专注于金融公司的经纪公司Keefe，Bruyette&Woods表示，对通胀的担忧可能会迫使美联储如此迅速地加息以至于盈利受益陷入困境。

KBW分析师周二在一份报告中估计，这种情况可能会影响银行股市下跌，增长放缓，贷款损失增加以及存款利率上升，今年每股收益减少11%，2019年减少15%。在美国最大的银行中，花旗集团明年的盈利下降幅度最大，为17%。

“通常情况下，我们在2018年看到的长期利率上升对银行股有利，但如果利率过快而且通货膨胀加剧，那么美联储可能不得不以更快的速度提高利率，这可能对银行不利，“分析师写道。

经纪公司Vertical Group的五十年分析师迪克·博夫(Dick Bove)表示，他从未接受过更高利率转化为银行收益改善的前提。这是因为当利率上升时，银行持有大量的固定收益证券和贷款，其价格会像所有债券一样下跌。还有竞争：据Bove说，银行必须像贷款一样积极地竞争贷款定价。

但他认为，更强劲的经济增长将导致更多的贷款和交易，他认为这是银行收益的主要推动力。Bove说，减税带来的财政刺激措施应该会使经济在今年保持嗡嗡声。

“我们如此积极地刺激经济，以至于银行将在三到四年内显示出良好收益的可能性很高，”Bove在电话采访中说。“贷款量将大幅增加，因此这些银行的所有超额资本和流动性将用于创造收入。”

即使在上周的回调之后，银行仍然会大幅上涨。总部位于北卡罗来纳州夏洛特市的美国银行在过去12个月中上涨了33%，而总部设在纽约的摩根大通和花旗集团分别上涨了27%。

美联储自2015年底以来已将五次短期利率上调至当前的1.25%至1.5%的范围，央行官员预计今年将再次增加三次。

纽约蒙特贝罗银行分析公司Viola Risk Advisors的负责人戴夫亨德勒表示，这只是金融状况终于在2008年危机后整整十年开始正常化的迹象。多年来，美联储将利率维持在接近零的水平以刺激经济。

亨德勒在接受电话采访时说：“中央银行刺激的吗啡滴注正在被剥夺，因此市场必须进行调整。” “但这对经济来说是健康的。消费者贷款增长，信用卡，更多抵押贷款活动以及汽车贷款仍将存在。”

桑德勒奥尼尔的艾伯森表示，未经通货膨胀调整的经济增长目前正在追踪4%以上，这可能意味着美联储未来六次加息将达到0.25个百分点。但经济正在缓慢而稳定地增长，以至于大多数行业可能会看到收入和盈利增长。根据艾伯森的说法，美联储不太可能加息以致新的经济衰退发展。

Albertson在报告中写道，“市场过度反应，因为他们在十年来第一次扭转未来对利率的偏见，这并不奇怪。” “但这并不意味着利率上升应该是例外。”