银行周五开始报告摩根大通 富国银行

在收益季节出现了相当多的兴奋和紧张情绪，但分析师并不一定期望许多投资者在过去几年中习惯了那种强劲的公司财务增长。

FactSet预计第一季度标准普尔500指数收益同比下降4.2%。这与四分之一前的情况形成鲜明对比，当时第四季度的收益增长了约15%。2018年全年盈利增长率接近23%。由于欧洲和亚洲的隔夜行动缓慢，周一股市在盘前交易中走低，而本周大部分时间都可能是摩根大通(JPMorgan Chase)和富国银行(WFC)周五开始收益季节。

2016年第二季度盈利增长为负的最后一个季度回归，因此市场面临这种情况需要很长时间。考虑到收入可能下降的所有原因，包括2017年减税支持的减弱，与一年前的艰难比较，世界和美国经济放缓，与中国的贸易争斗，以及更具体的投资银行 - 缓慢今年开始的稳定反弹没有经常鼓励交易量的那种波动。

然而，基于最近的强劲表现，股票市场似乎在进入更远的一年，而预计盈利和经济增长将会改善。积极情绪能否持续可能部分取决于一些关键公司对其盈利电话的看法以及他们分享的指导方式。考虑密切关注某些行业，如半导体和住宅建筑商，因为他们的业务通常可以成为领先指标。

收益(见下文)直到星期五才真正进入全面。在此之前，今天有一些焦点集中在前往国会山的一群高管以及可能出现的问题，以及对英国脱欧的担忧，因为截止日期临近，英国要求再次延期。周五市场收于年内高位，所以今天早盘股市受到一点压力并不是一个巨大的惊喜。这可能代表了一些获利回吐。

随着就业人数的增加，SPX接近历史最高水平

上周以积极的方式结束，标准普尔500指数(SPX)连续第二个交易日收高，而就业报告缓解了对经济可能放缓的担忧。新一周开始于SPX在去年秋天2930附近的历史收盘高点的震荡距离内。材料和金融是本周表现最好的板块，分别上涨4.3%和3.3%。能源板块周五在排行榜上名列第一，但每个板块都有所上涨。

就业报告似乎表明，在经历了2月的大幅下滑之后，就业增长正朝着均值回升。在196,000，3月就业增长接近三个月的平均180,000，并没有暗示任何经济问题。进入报告的恐惧是2月份的数据可能暗示了一些更为严重的事情。现在二月看起来可能是一个异常现象。

3月份的数字也接近六个月平均值约192,000，这可能是健康经济的另一个迹象。例如，如果就业增长率仅为120,000至130,000，那么就会跟上人口增长的步伐。以上任何事都可以说明一些肌肉。

尽管收益季节有时可能会使市场更加动荡，但波动率本周收于近期低点12.9附近的VIX。这似乎表明许多投资者和交易商在短期内并未预期会出现波动。然而，请记住，最近VIX的下跌有时会先于股市的压力，尽管过去不一定是序幕。

什么低期望可能意味着什么

回到收益，与过去的七八年相比，这个收益季节可能有趣的是，我们正在与人们一起思考消极的想法。这可能意味着，如果收益甚至会好一点 - 可能仍然比去年同期下降，但不会像盈利预期那样深红，但市场情绪可能会再次受到推动。请记住，报告公司的上行惊喜往往导致整体盈利表现好于过去几个季度的预期。我们将不得不等待，看看这次是否是这种情况。

另一个想法是：FactSet预计标准普尔500指数公司第一季度收入增长4.7%。这无论如何并不出众，并且将是2016年第三季度以来的最低点，但它仍然坚定地处于“中等个位数”，正如公司所说。请记住，一些分析师更多地强调收入而不是收益，部分原因是公司更难以描绘出他们想要的收入。

如果您亏损或收入没有达到您的预测，就没有办法隐瞒它，并且公司(特别是在某些行业，例如非必需消费品行业)在最近几个季度因相对强劲的消费经济中缺少收入预测而受到严厉惩罚。关键是，一些(尽管不是全部)分析师预计标准普尔500指数的收入将在第一季度增长，这可能有助于说明一个比每股收益更积极的故事。

要记住的关键是盈利推动市场。这也不仅仅是收益本身。许多投资者希望了解CEO对贸易的期望。这可能会继续成为一个重要因素，特别是对于那些对中国有很大影响的跨国公司。周末美国政府对贸易谈判发表了更多积极评论，但似乎还有很长的路要走。

除收益外，本周带来一些重要数据，包括今天的2月工厂订单，其次是周三和周四的消费者和生产者价格。

降息机会下跌：在周五强劲的3月非农就业人数之后，特朗普总统表示美联储放缓了经济增长，他鼓励美联储降息，他说这将有助于经济“像火箭一样起飞”。然而具有讽刺意味的是，创造了196,000个工作岗位并且上个月薪酬上涨3.2%的消息显然让许多投资者重新考虑了利率，但对可能减产的重视程度较低。

上周早些时候，芝加哥商品交易所期货曾预测利率将在年底前下跌60%。报告发布后几个小时 - 似乎表明经济比以前认为的更为稳固 - 降息的可能性降至接近50%。基准10年期美国国债收益率本周接近2.5%，大约在本周的大部分时间里都处于最近的低位。可能有趣的是，看看联邦基金期货如何在降息机会中继续定价，因为我们触及收益季节和第一季度GDP估计值将在本月晚些时候开始。芝加哥商品交易所期货指数显示，美联储在下个月会议上削减利率的可能性仅为4%。

Gas Pedaling：虽然降低利率有时可以榨取经济效益，但对于几乎每个消费者经常购买的产品而言，这种举动可能会令人担忧：汽油。今年，美国汽油价格已上涨约50美分，在许多地区每加仑汽油价格超过3美元。原油周五触及每桶63美元的五个月新高。一些经济学家怀疑最近看到​​的疲软的零售销售数据是否会反映出消费者更倾向于掏空汽油资金并减少其在其他项目上的支出。

这与美联储降息有什么关系?当利率下降时，这往往也会削弱美元，美元疲软往往意味着原油价格上涨。虽然尽管美国的借贷成本下降，但美元今年迄今仍持有自己的美元，但如果美联储开始暗示降息，则无法保证这种情况会持续下去。记住那句老话：小心你想要的东西，因为你可能会得到它。

重建就业：在周五的就业报告之后出现了一些担忧，这些担忧似乎是一个弱势的建筑和制造业就业形势。这些担忧并不一定是没有根据的，而且看到温暖的三月天气似乎没有促进建筑业的招聘，这一点很有意思。可能需要留意下一份报告，但可能没有什么可以失去太多的睡眠。

可能影响建筑业就业增长的一件事是最近企业的资本支出放缓。新设施等资本投资往往会引发建筑活动，但公司似乎并没有像几年前那样进行投资，部分原因是贸易不确定性。现在得出结论还为时过早，但这不是不可能的。我们将不得不看看接下来的几个非农就业报告和收益季节告诉我们的内容。