寻找不太依赖经济或监管的公司

Ben Ritchie在他的指挥下有两个战略：一个是泛欧洲，一个是欧洲大陆的行动，没有英国。鉴于经济和政治的复杂性，押注可以在任何环境中成长并且是目的地所有者的公司。预计，但是，政治局势将在未来几年仍然困难的，因为有这继续支撑民粹主义者的问题，鼓励有远大的辩论：“可能有利于保证收入的争论，”他说。而且它带来了一些失望：???“你看到了西永，用什么巴特莱特总统发生了，她在哪里，与政治家和智能政治解决大的问题发生了什么?»

让我们从英国脱欧开始吧。你认为它会在3月29日之前得到解决吗?

我很确定英国不会在没有达成协议的情况下离开欧盟。要么有协议，要么在议会批准，或者第50条延长。没有协议的可能性只有5%或10%。我们的战略团队认为Theresa May协议有60%的可能性获得批准。四周前，我认为这是一个非常高的数字，现在我认为这是非常合适的。

市场会发生什么?

我们可能会看到英镑​​走强，国内股市反弹以及全球公司小幅下跌。我认为这将有助于市场的总体感受。但如果投资者认为3月31日之后欧洲的政治问题将得到解决，那么他们就犯了一个大错误。脱欧更​​像是一种症状而不是问题：如果我们看一下西方民主国家，那么自2008年或2009年以来人们的生活水平就没有提高; 你的收入被冻结了。在欧洲，失业率仍然很高，甚至在美国也是如此。或者英国，工资没有增长。这就是为什么存在不满和不确定性的原因。这为政府和民粹主义政党提供了动力。这种现象会影响相对繁荣的国家，如瑞典或德国，以及其他有更多问题的国家，像意大利或西班牙。政治风险将继续成为景观的一部分：五星运动，Nigel Farage，特朗普......他们不会离开。我们必须在我们的投资策略中假设这种情况。民粹主义将成为未来十年政治讨论的一个特征。

您如何管理政治风险?您应该避免哪些公司?

我们生活在困难时期，欧洲是一个特别复杂的市场，政治风险是一个值得思考的因素。这不能完全从投资组合中消除，但我们会考虑公司及其业务的因素，以尽可能减少它。从本质上讲，我们希望公司的命运掌握在他们手中，而不是过分依赖经济，监管或他们无法控制的事情。我们喜欢受结构趋势驱动的公司，而不是周期性公司。从那里，我们寻找强大的商业模式，有吸引力的行业，稳固的资产负债表，良好的管理，良好的治理，对环境的关注和社会风险。我们这个时代的重大转变之一是环境，社会和治理(ESG)标准的重要性。我们并不是说我们的投资组合是道德的，但作为投资者，我们确实看到它们是重要性呈指数增长的问题。这有三个原因：公司的客户关心这些事情; 对我们的投资者也是如此; 第三，监管，政策和法律的影响正在增加。当公司做得很糟糕或者发生坏事时，市场的后果比以前大得多。因此，当我们谈论覆盖投资组合中的政治风险时，我们需要了解公司面临的所有风险，包括与ESG相关的风险，以及纯粹的政治风险或经济风险。这有三个原因：公司的客户关心这些事情; 对我们的投资者也是如此; 第三，监管，政策和法律的影响正在增加。当公司做得很糟糕或者发生坏事时，市场的后果比以前大得多。因此，当我们谈论覆盖投资组合中的政治风险时，我们需要了解公司面临的所有风险，包括与ESG相关的风险，以及纯粹的政治风险或经济风险。这有三个原因：公司的客户关心这些事情; 对我们的投资者也是如此; 第三，监管，政策和法律的影响正在增加。当公司做得很糟糕或者发生坏事时，市场的后果比以前大得多。因此，当我们谈论覆盖投资组合中的政治风险时，我们需要了解公司面临的所有风险，包括与ESG相关的风险，以及纯粹的政治风险或经济风险。市场的后果比以前大得多。因此，当我们谈论覆盖投资组合中的政治风险时，我们需要了解公司面临的所有风险，包括与ESG相关的风险，以及纯粹的政治风险或经济风险。市场的后果比以前大得多。因此，当我们谈论覆盖投资组合中的政治风险时，我们需要了解公司面临的所有风险，包括与ESG相关的风险，以及纯粹的政治风险或经济风险。

说到经济风险，现在欧洲正在放缓。它如何影响您的资金管理?

我们是长期投资者和公司，我们喜欢他们我们现在是两个月前，当经济是一个好一点的喜欢一样的。我们不能旋转太多，因为我们有在任何环境下做的很好的公司。我们现在在三个领域非常超重：卫生，消费品和软件。卫生部门是不是基于经济的状态，但在人口和技术。在这个行业不具备典型的公司如罗氏和诺华公司，但诺和诺德，谁导致治疗糖尿病，是基于将不会改变，因为经济的加速或减速生活方式健康危机。我们也有AMPLIFON，意大利和非常全球性的，主要销售助听器和基于人口老龄化。在消费品，我们喜欢，因为我们发现高成长性和利润率，以及置身于全球经济，而不是欧洲，喜力和保乐力加的亮点一个部门。至于软件，潜在的“驱动因素”是全球经济的数字化，而不会因GDP而发生变化。该领域的一个例子是Amadeus。此外，我们在Edenred的，一个公司，是能够从向无现金社会的潮流创造总代理，雇员和雇主与利益之间的生态系统。对于这些头寸，我们并不十分关注欧洲采购经理人指数的变化。这些可能会影响我们投资组合的发展，但这些收入在收入方面非常全球化，并且会受到非周期性业务的影响。除了接触全球经济而非欧洲经济之外，我们还重点介绍喜力或保乐力加。至于软件，潜在的“驱动因素”是全球经济的数字化，而不会因GDP而发生变化。该领域的一个例子是Amadeus。此外，我们在Edenred的，一个公司，是能够从向无现金社会的潮流创造总代理，雇员和雇主与利益之间的生态系统。对于这些头寸，我们并不十分关注欧洲采购经理人指数的变化。这些可能会影响我们投资组合的发展，但这些收入在收入方面非常全球化，并且会受到非周期性业务的影响。除了接触全球经济而非欧洲经济之外，我们还重点介绍喜力或保乐力加。至于软件，潜在的“驱动因素”是全球经济的数字化，而不会因GDP而发生变化。该领域的一个例子是Amadeus。此外，我们在Edenred的，一个公司，是能够从向无现金社会的潮流创造总代理，雇员和雇主与利益之间的生态系统。对于这些头寸，我们并不十分关注欧洲采购经理人指数的变化。这些可能会影响我们投资组合的发展，但这些收入在收入方面非常全球化，并且会受到非周期性业务的影响。这背后的基础是全球经济的数字化，这不会因国内生产总值而发生变化。该领域的一个例子是Amadeus。此外，我们还在Edenred，这家公司能够在经销商，员工和雇主之间建立一个生态系统，并从无现金社会的趋势中受益。对于这些头寸，我们并不十分关注欧洲采购经理人指数的变化。这些可能会影响我们投资组合的发展，但这些收入在收入方面非常全球化，并且会受到非周期性业务的影响。这背后的基础是全球经济的数字化，这不会因国内生产总值而发生变化。该领域的一个例子是Amadeus。此外，我们在Edenred的，一个公司，是能够从向无现金社会的潮流创造总代理，雇员和雇主与利益之间的生态系统。对于这些头寸，我们并不十分关注欧洲采购经理人指数的变化。这些可能会影响我们投资组合的发展，但这些收入在收入方面非常全球化，并且会受到非周期性业务的影响。员工和雇主，从无现金社会的趋势中获益。对于这些头寸，我们并不十分关注欧洲采购经理人指数的变化。这些可能会影响我们投资组合的发展，但这些收入在收入方面非常全球化，并且会受到非周期性业务的影响。员工和雇主，从无现金社会的趋势中获益。对于这些头寸，我们并不十分关注欧洲采购经理人指数的变化。这些可能会影响我们投资组合的发展，但这些收入在收入方面非常全球化，并且会受到非周期性业务的影响。

没有德国工业家?

我们在工业领域拥有强大的地位，例如制造电梯或BAT的Kone等。但我并没有被德国的一些行业所吸引，例如，我们没有接触过汽车制造商。我们的主要职位是金融业，包括Deutsche Boerse或Hannover Re，以及Nemekschek技术。

您如何看待银行业?

这对银行来说是一个艰难的时期：利率很低，不会很快上涨，它们会受到监管压力，资本，成本和竞争的影响。我们的泛欧基金中没有一个，前英国欧洲产品中只有一个：Julius Baer，他是一个财富管理者，而不是商业银行。现在银行比三四年前更稳定，但它们没有足够的能力来创造利润。许多银行不符合我们的要求，准备长期发展。但可能有一些有趣的选择，例如意大利的Fineco或西班牙的Bankinter。

您如何看待西班牙市场?

在西班牙，我们喜欢Amadeus，这是我们基金的主要职位之一。还有其他公司，如Inditex，Bankinter和Grifols。这并不反映我们对西班牙的看法，而只反映了我们看到长期增长的公司。意大利是一个很好的例子：你可以是不可知对自己的处境宏观或政策，但它是我们与我们想了很多三家公司超重市场：AMPLIFON，布鲁内洛库奇内利和金巴利。