随着增长的消退 就好像过去10年从未发生过一样

AST本周标志着10周年的伦敦G20峰会上，即发生在最低点在最深的衰退，因为20世纪30年代的事件，但所代表的高点国际合作。

十年过去了，全球前景再次变暗。世界贸易增长率自2009年以来最低，伦敦峰会避开的保护主义已经抬头，央行通过缩减加息计划来应对蹒跚的增长。

当国际货币基金组织和世界银行本周在华盛顿召开春季会议时，所有这些以及更多内容将列入议事日程。

一场迫在眉睫的发展中国家债务危机令世界银行和国际货币基金组织担任新任唐纳德·特朗普任命的总统大卫·马尔松的担忧。

该基金董事总经理克里斯蒂娜•拉加德(Christine Lagarde)已经表示，该组织将在周二公布其全球经济前景时，将降低其增长预期。

一段时间以来，中国的经济增长一直在放缓，同样明显的是去年上半年的美国经济活动被减税人为地推动了。但真正令国际货币基金组织关注的是德国经济放缓，因为这表明自2018年中期以来的趋势。上周的新数据显示，2月德国工厂订单较1月份下滑4.2%。这是两年来最糟糕的月度跌幅，而且每年工厂订单低了8.4%。德国，欧洲的强国经济，一直在与经济衰退调情，原因很简单：出口敏感的增长模式受到世界贸易放缓的严重打击。

那接下来会发生什么?嗯，有一种理论认为最坏的结束了。中国经济出现了一些触底反弹的迹象，美联储决定停止加息将限制美国今年经济增长放缓的程度。

国际货币基金组织的一个好消息是，美国和中国似乎接近达成一项旨在结束其破坏性贸易战的协议。从各方面来看，中国已同意在未来十年中期将美国商品的进口量增加一万亿美元，以允许美国在中国拥有完整的所有权并实施知识产权。白宫坚持要求遵守目标日期，以防止倒退。任何此类倒退的明显可能性意味着贸易休战可能是短暂的。

国际货币基金组织显然认为，上一次危机的补救措施有助于下一次危机，因为它也对美国和中国猖獗的房价通胀可能引发经济衰退的可能性表示担忧。原因?多年的超低利率和激进的贷款使得全球两大经济体中的房屋数量不断增加，面临着价格下跌的风险。

这一切听起来都非常熟悉，除了在2008年全球金融危机之前未能发现次级抵押贷款构成的风险之后，该基金并不急于被指责两次犯同样的错误。

国际货币基金组织真正令人头疼的是，金融危机暴露的全球经济中的缺陷已经过去而不是妥善处理。十年廉价资金导致债务累积，过度投机，资产价格上涨以及泡沫即将破裂的感觉。换句话说，这是土拨鼠日。

私有制的危险

大多数规则都有例外，但这里有一个有用的规则：如果私募股权出售，你不想购买。只要问AA，Debenhams和Saga的投资者。

其中两家公司 - AA，路边恢复服务和Saga，50多岁的保险和邮轮业务 - 曾经被安置在一个屋檐下。在2007年的收购热潮期间，他们被合并为Acromas，希望能够实现互利的节约。

当业主--Permira，CVC和Charterhouse - 发现一个好时机出售时，这种想法被放弃了。2014年，Acromas被拆除，重量级的借款在AA和Saga之间分配。

到目前为止的进展：两个股票价格都下跌了大约60%，这两个管理层都诊断出需要加大投资力度，以克服因私募股权年度减少借款而产生的多年支出不足。AA 在一年前削减了股息。Saga上周跟随，发出了一个关于想要回归其“遗产”的哀悼。

在一个理性的世界里，股市投资者会发现潜在投资不足的潜在危险。在现实世界中，每个人都希望相信在私有制下发生效率奇迹。生意很少这么简单。

在Debenhams的案例中，TPG，CVC和Merrill Lynch旗下的商店出售和回租以不灵活和昂贵的租约来淹没它：正是在今天的零售风暴中它不需要的东西。其他错误是在2006年重返市场后出现的，但缺乏永久业权稳定性使他们更加糟糕。股东现在正盯着消灭。

归咎于私募股权?自然。但也责怪购买的基金经理：如果他们购买二手车，他们会问发动机有多硬。