在美国股市中可以找到大量 优秀的投资机会

在BM9全球资产管理公司的Gary Potter主持的小组讨论会上，Miller Value Partners首席投资官，董事长兼投资组合经理比尔米勒表示股票是“镇上唯一的游戏”美联储正在考虑股票估值倍数可能走向何方。

美国经济背景为何“保持乐观”

波特说：“重视公司很难做到，更难以做到正确而市场 - 目前以14倍，15倍的市盈率交易 - 如果你错过了一分钱就非常无情。”

他表示，尽管经济放缓，但仍有大量“优秀”的投资机会可以在美国股市中找到，这与巴菲特沮丧的情绪相反。

米勒回答说：“当你考虑股票和估值是什么时，你必须考虑，与什么相比?现金和债券都没有与股票竞争。我相信股票是城里唯一的游戏。”

他解释说，标准普尔500指数交易的价格/收益为15倍，预计每年盈利增长6%，10年期美国国债“以40倍盈利交易”和“收益不增长”，他对目前的股票定价提出了批评。

Hamlin Capital Management高级合伙人兼投资组合经理Chris D'Agnes表示，客户不断询问他们如何面对政治风险，他表示，他不是关注宏观噪音及其对股价的影响，而是期待收益率曲线。

“如果我想估算估值，我想知道利率趋势在哪里，因为随着时间的推移，要对价格/收益施加压力，你需要10年的收益率至少为6%至7%。这不是标准普尔500指数的市盈率在去年有所下降，这是一次巨大的冲击，因为当你看到收益率一直在收紧时，历史上标准普尔的市盈率已经下降。“

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对贸易战的担忧

考虑到对美国总统唐纳德特朗普煽动的贸易战的担忧日益加剧，波特提出了一个问题，即对高增长公司的决策是否考虑了更大的折扣要求。

此次会议的小组成员，Edgewood管理公司的合伙人和投资组合经理亚历山大·法曼 - 法玛安(Alexander Farman-Farmaian)表示，尽管有噪音，最终还是归结为对美元的担忧。

他说：“就我们使用的贴现率而言，这是我们所关注的特定业务风险。无论是[更高增长还是低增长]公司，都归结为公司。美元将会增加或根据公司的国际风险，差异较小，因此每只股票都会受到重视，我们会根据个别特征(例如区域风险)对个别水平的贴现率进行评估。

Spyglass资本管理公司的创始人兼总裁吉姆罗比拉德(Jim Robillard)也是小组和中型专家，他同意尝试更广泛的市场估值和折扣预期毫无意义。