英国脱欧走向了一个头欧洲美国数据反弹 Equity Rally Falters

几乎所有人都认为，退出法案将于3月12日在下议院彻底

除了最极端的游击队员之外，大多数人认为这种行为会首先导致巨大的经济冲击。无论如何，似乎没有多数人赞成这样的课程。

3月14日，众议院投票推迟了英国退欧。

这里有几个考虑因素。那些赞成Leaving的人怀疑延迟意味着稀释，或者更糟糕的是逆转。然后有一个延迟的问题。短暂的延迟可能无法解决任何问题。5月底的欧盟选举使长期拖延变得复杂，长期的不确定性在经济或政治上都不好。如果这项措施未能确保多数并且可能出现暴力市场反应，那么投资者将会不相信。

工党已经正式要求进行第二次公民投票，但通往它的道路似乎相当折磨，再次让商业和家庭的不确定性蒙上阴影。

再一次，似乎没有一个经过深思熟虑的如何使用延迟向前推进的策略。

也就是说，去年年底的疲软夸大了这一情况

。12月份月度国内生产总值萎缩0.4%，1月份可能增长0.2%。综合采购经理人指数显示2月份可能继续复苏。然而，制造业正在产生混合信号。2月份制造业采购经理人指数从52.6下滑至52.0，但经济学家预计12月份制造业产出增长0.2%后，微升0.2%。

作为一个驱动因素，英国数据提供的仅仅是标题风险，因为英国退欧的400公斤大猩猩迫在眉睫。

然而，我们所建议的是情节的下一个转折是有症状的。

悲观主义案件众所周知。

经合组织降低了今年的增长预测。欧洲央行将今年的增长预测削减了三分之一，并仍然警告下行风险。中国似乎承认其经济将会放缓，因为它推出了各种刺激措施，包括大幅减税和银行资本重组。加拿大的月度国内生产总值在2018年的最后四个月中有三个月收缩。到2019年为止的数据显示，这个世界上最大的经济体几乎陷入停滞。亚特兰大联储的GDP跟踪器将第一季度GDP按年率计算为0.5%。纽约联邦储备银行的模型认为第一季度增长率为1.4%，第二季度几乎没有改善。

传统智慧可能滞后于实地的事实。

在周末之前，法国，西班牙和意大利报告1月工业产出或制造业数据好于预期。是和意大利。根据政府数据，1月份工业产出增长1.7%。彭博社调查显示，经过12月份修正后的下降0.7%(最初为-0.8%)，中位数估值增长了0.2%。德国工业生产将于周一公布，并可能在12月完全恢复0.4%的下降。该综合数字将在一周的中间被释放，并可能在一月份的月萎缩0.9%后，已跃升1%，如果不是更多。

美国的高频数据可能会讲述一个大致相似的故事。

12月零售销售下滑1.2%，GDP组成部分下跌1.7%。1月份整体零售额可能持平，但预计GDP增长率将增长0.6%。工业复苏并未在1月份进行。然后工业产出下降0.6%，制造业下降0.9%。然而，当本周末发布二月份更新时，预计工业生产将增长0.6%，制造业增长0.5%。

周二，美国报告2月CPI。自去年10月以来预测呼叫中位数增加0.2％。

我们怀疑就业数据报告的工作周下降可能会使平均每小时收益受挫，但按面值计算，这一周期中3.4%的同比增幅是最大的。它在11月，12月和1月没有变化。增加0.2%将使同比增长率保持在1.6%。自去年2月以来，核心年率并未低于2%。过去三个月一直保持在2.2%，并且可能在2月份保持第四个月。

任何经济疲软都将很快摆脱三个理由：农历新年假期的扭曲，市场已经对全国人民代表大会的消息作出反应，数据并未反映新刺激措施的影响。中国的刺激措施可能会改变游戏规则。

中国将发布月度贷款，工业生产和零售销售报告。2月份的通胀数据符合预期。如果贸易谈判与美国无法解决，它可能有助于提供缓冲。最近的报告显示，美国可能已经出现逆转，美国比中国更乐观。

自从Mnuchin / Ross交易被特朗普一年前拒绝以来，美国的中国鹰派一直负责谈判。

。在所有戏剧性和破坏性关税之后，如果达成协议，它似乎与之前的情况没有什么不同。中国同意购买更多的美国农业和能源，采取额外的市场开放措施，并定期与美国进行各级磋商。中国可能已经放弃了对“2025年中国制造”的提及，以尊重美国人，但精神依然存在，制造业被认为是增值税削减的主要受益者。没有贸易协议的保证，特别是考虑到最近与朝鲜的谈判突然崩溃(其中一些与他的前律师在国会作证的国内问题有关，其他人说是由北京煽动)，

最近与欧洲的贸易谈判正式开始。在钢铁和铝的关税到位的情况下，欧洲不会真正与美国接触。

中国有必要尽快退出美国十字星，并让特朗普政府继续推进其议程。关于农业是否包括在内已经存在争议。特朗普继续威胁汽车和汽车零部件的关税，欧盟已经准备了一份潜在的报复措施清单。一些报道指出，与日本的会谈可能会在月底之前开始。在许多人的怀念下，美国对海绵钛进口实施了新的国家安全调查，其中近100%来自日本去年。此外，美国还要求将货币条款纳入贸易协定，要求干预措施有限且透明，并警告英国脱欧后的贸易协定同样适用于英国。

从中国的角度来看，特朗普可能是弱化西方势力的一部分。

特朗普的破坏性议程更多地是关于与盟国的关系，而不是战略竞争对手。看看有关美国要求德国和日本以及最终拥有美国军事基地的其他国家支付驻扎在那里的美国士兵的全部价格的报告，以及该特权的50%溢价。这可能很好地看到一些国家选择不为美国基地提供领土或决定减少美国的存在。

这是在美国和欧洲利益更加分歧的情况下发生的

。美国退出巴黎协议。美国单方面退出与伊朗的条约，并要求欧洲尊重其新制裁，包括将其排除在比利时的SWIFT之外。美国坚称华为(SZ：002502)不能用于5G，但有几个欧洲国家可能会另有决定，有些人可能同样怀疑美国的“后门”(见斯诺登)是中国人。美国不希望欧洲国家加入中国的亚洲基础设施投资银行计划，但有几个国家加入，现在意大利似乎有望成为第一个加入“一带一路”倡议的国家。特朗普一直批评Nord Stream II管道将俄罗斯天然气运往德国，绕过乌克兰。

美国财政部下周上市以筹集78亿美元的优惠券。

名义收益率略低(三年和十年收益率比上次拍卖的高收益率低六七个基点，而30年期收益率几乎没有变化。正如我们所看到的那样，通货膨胀率有所下降例如，考虑到10年期国债收益率自2018年1月中旬以来的最低单周收盘价略低于2.63%。

如果有特许权，那就是外国投资者（或使用外国资金的投资者）

。考虑到2018年11月美国10年溢价比德国至少达到了近280个基点的30年高位，现在有点害羞。美国10年期溢价超过加拿大，创下2015年近90个基点的高位。它上周接近86个基点。美国向澳大利亚提供60个基点的10年借款，这是20世纪80年代初以来的最高点。10年来日本收益率曲线为负值。德国曲线通过九曲线为负。西班牙少数社会党政府在未通过预算后倒闭，可以以负利率借入四年。

股票市场在2019年初创造了令人印象深刻的反弹，与去年年底的崩盘一样引人注目。

似乎有些事情已经结束。在摩根士丹利资本国际亚太指数下跌了第二周的2%的回调。在上海综合，这已经高达23.5%，到周五时，流下了4.4%，市场担心，一个经纪公司的难得卖出建议是为信号，官员们担心上涨的步伐。上证综合指数连续九周上涨，纳斯达克指数连续10周上涨，下跌2.5%。欧洲的道琼斯Stoxx 600在过去三个交易日下跌并结束了为期三周的反弹。收盘价略高于20日移动均线，自1月3日以来一直没有收于此水平以下。

在标准普尔500指数上周天天下跌。即使在去年的溃败中也没有这样做。

它确实在2018年劳动节标志的四天工作日中每天都有所下降，但你必须回到2016年11月初，也就是标准普尔500指数每天在五天工作日内下跌。周四跌破20日均线(.~2767.25-2768.70)。克服这个差距可能是纠正结束的早期信号。就业报告公布后，标准普尔500指数再次跌破，并缓慢攀升至收盘时段。在差距缩小的情况下，技术拉升可能已经走弱。周一的表现可能会为即将到来的会议带来更广泛的风险偏好。