SNC-Lavalin如何成为只有分析师才能喜爱的股票

每次MacNicol&Associates投资组合经理Ross Healy和他的妻子前往拉斯维加斯时，这对夫妇都遵循一条规则。

他们每人每天赌博50美元。如果他们失去50美元，他们会把它当作“众神不和你在一起”的标志。

Healy可能愿意在投资时段和股票市场时采取奇怪的赌博，但他不会下注的一个地方是SNC-Lavalin Group Inc.的股票 - 尽管街道告诉他。如果他的客户要求他这样做，他就会拒绝。

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“我担心这是一种有毒的股票，”希利说。“在过去的两三年里，任何一个对SNC-Lavalin有购买建议的人都必须抽出一些有趣的东西，我想知道它是什么。”

不管是什么东西，似乎有很多东西可以使用。

故事继续下面

在过去八个月中，SNC-Lavalin的股价从6月高点61.54美元跌至约35.90美元，因为这家总部位于蒙特利尔的工程公司发现自己陷入负面消息的恶性循环中。

但根据彭博社收集的数据，在这40%的下跌期间，根据该公司关注的十几家分析师中，没有一家公司对该股票进行了相应的卖出推荐。

他们的坚定性通常归因于人们认为该股票已被广泛超卖，其导致的低估为投资者提供了黄金买入机会。但它也提醒人们，没有任何建议是万无一失的。

Healy拥有54年的投资经验，他理解估值的论点，但仍然对街道如何对一家“处于漩涡中期”的公司持积极态度感到困惑。

SNC的麻烦始于8月，当时该公司陷入了加拿大和沙特阿拉伯之间的外交崩溃，该公司在那里开展了重大业务。

10月份，当SNC宣布否认有关利比亚项目的欺诈和贿赂指控可能会将其告上法庭时，该股再次下跌。

然后，在1月下旬，SNC警告说，由于沙特运营的不确定性以及南美矿业项目的一个新的，未具体说明的重大问题，它将错过今年的利润目标。

一周之后，由于错误的原因，它继续成为头条新闻，在议会山的政治丑闻中发挥了特色作用，指控总理办公室试图干涉SNC的刑事案件。

另一个盈利警告仅在两周后于2月11日发布，第二天，据报道该公司可能面临与蒙特利尔桥梁合同相关的进一步欺诈指控。

在动荡中，分析师社区尚未对股票做出反应。

据彭博社报道，截至6月初，所有13位分析师对该公司的报道均相当于对SNC的买入建议。他们的目标价格高达77美元。

从那时起，降级和降低价格目标。据彭博社报道，目前，覆盖SNC的14位分析师中，有8位仍然对该股票有买入评级。六人持有。

平均目标价已下滑至45.38美元，但也许令人惊讶的是，没有分析师对该股发行卖出建议。

考虑到内含价值，最看涨的股票在未来12个月内仍会看到股价在50美元以上回升。

即便希利指出，由于股票交易价格是账面价值的1.5倍，SNC现在是自2000年以来最便宜的。

分析师社区对SNC估值的基石依赖于该公司在407号高速公路上的股份，这条安大略省的收费公路沿着多伦多北部。

根据加拿大国家银行(National Bank of Canada)的数据，SNC大约16%的股份价值约为每股28.50美元，这意味着该市场正在以每股7美元的价格定价该公司其他公司 - 全球公认的工程巨头。

在3月3日的一份报告中，加拿大国家银行(National Bank of Canada)分析师马克西姆·赛切夫(Maxim Sytchev)为该股进行了辩护，并表示仍有“大部分细分业务的明显价值”，同时暗示该股已达到底线。

“当SNC /股票价值30-33美元嵌入硬资产时会有多糟糕?”Sytchev说，他对该股有买入评级。

虽然只有时间会告诉谁在SNC方面是正确的，但优势购买建议并不是什么新鲜事。

卖方评级变得如此罕见，Schulich商学院教授Ambrus Kecskes表示他已经开始考虑持有建议作为分析师暗示投资者应该卖出的方式。

研究分析师及其在市场中的相互作用的凯奇克斯表示，分析师对SNC的共识是更大问题的象征。分析师倾向于偏向积极的一面，有时对股票评级下调犹豫不决。

“推荐数字非常接近纯粹的营销，”凯奇克斯说。“除非这些家伙破产，否则你几乎可以打赌你永远不会看到(卖出推荐)。”

Kecskes认为分析师普遍存在偏见的原因是因为他们担心破坏他们与所关注公司的关系。他说，一些公司已经知道如果他们对他们的股票发行卖出评级，就会切断分析师对管理团队的访问权限。

那些为投资银行工作的人更有可能损害雇主与公司的关系。Kecskes表示，如果该公司希望为其债务再融资，那么，跳过已经发布卖出评级的公司是一种选择，可能需要花费数千万美元的费用。

凯奇克斯表示，这种偏见对于建立自己投资组合的散户投资者来说尤其危险。

“我认为，零售投资者通常会被正在发生的事情所欺骗，”凯奇克斯说。“机构投资者对此很明智。”

Portfolio Management Corp.的投资组合经理Norman Levine表示，他已经不再关注建议和目标价格了。

特别是SNC，分析师对股票发表意见更加困难，因为它的走势远远不依赖于基本面，Levine说。他说，鉴于该公司股票现在暴露于政治和司法问题，基本面的任何积极影响，例如该公司在407号公路上的股权都是无关紧要的。

他说，现在它的未来“不可能”预测。如果股票受到与SNC一样多的不确定性的影响，他认为分析师应避免提供任何投资意见。

“我可以肯定地告诉你大多数公司的前景是什么，”莱文说。“我不能在这里确切地告诉你。”

希利对该公司的未来充满了不确定性，尽管收益预期下滑让他很久以前就说服了他。Healy不清楚即使在公司的司法问题得到解决之后，盈利下滑是否仍会继续。

他表示，如果分析师的预测是正确的并且股票确实反弹，那么他的客户(其中大多数人都是保守主义者)不会感谢他赌博，不管潜在的收益。

与此同时，投资者可能会考虑部署希利的拉斯维加斯逻辑。当他和他的妻子当天失去50美元时，没有人想要继续招致损失。

“让我们不要失去下一个50美元，”希利告诉她。“我们去看演出吧。”