购买更好的股息 IBM vs.可口可乐

将IBM(纽约证交所:IBM)与可口可乐(纽约证交所:KO)进行比较似乎有些愚蠢。一家是老旧的科技公司，另一家销售苏打水和其他饮料。不过，这两家公司有相似之处:它们拥有老化的核心业务，它们正试图通过收购来提振增长，而且它们都被认为是可靠的收益股。

IBM和可口可乐也是沃伦•巴菲特(Warren Buffett)旗下伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)的主要控股公司。然而，伯克希尔哈撒韦公司去年出售了IBM的所有股票，同时保留了可口可乐近200亿美元的股份。

伯克希尔的决定是否表明，对于长期收益投资者而言，可口可乐的股票优于IBM ?让我们把这两个作为股息投资来比较一下。

比较蓝色巨人和可口可乐的股息

IBM目前的预期股息收益率为4.6%，过去20多年来每年都在提高派息。可口可乐的远期股息收益率较低，为3.5%，但该公司50多年来每年都在提高股息。

在过去的12个月中，IBM将50%的自由现金流(FCF)和65%的每股收益用于股息。在此期间，可口可乐将超过100%的自由现金流和每股收益用于股息——主要是因为其瓶装业务的再特许经营。可口可乐完成这些再特许经营后，其派息率最终应该会回落至100%以下，但目前看来，其派息的可持续性不如IBM。

自由现金流量增长

可口可乐和IBM都产生了大量的自由现金流，但可口可乐的自由现金流水平在过去一年显著提高，因为IBM的自由现金流水平有所下降。

IBM预计今年将产生120亿美元的自由现金流，可口可乐表示，预计至少将产生60亿美元的自由现金流。不过，这两家公司的自由现金流量增长可能会受到最新收购的抑制。

IBM将斥资340亿美元收购Red Hat，以加强其高增长的“战略需求”业务(云、移动、分析、安全和社交)。可口可乐最近也完成了对Costa咖啡49亿美元的收购。

这些收购减少了两家公司对增长较慢的传统业务的依赖。IBM受其传统科技业务拖累，而可口可乐(Coca-Cola)碳酸碳酸饮料的需求则因健康担忧和消费者口味的转变而下降。

这就是IBM收购越来越多云业务的原因，也是可口可乐扩大茶、果汁、能量饮料和瓶装水业务组合的原因。这些无机增长策略将销售增长置于盈利增长之上，因此，如果两家公司的自由现金流水平在2019年全年略有下降，投资者不应感到意外。

增长预测及估值

华尔街预计，IBM今年的收入将下降2%，收益增幅将不到1%。IBM相信，将于今年下半年完成的对红帽的收购，最终将推动其销售增长在未来5年回到正值。

分析师预计可口可乐今年的收入和利润将分别增长9%和1%。在不包括收购相关收益(主要来自Costa)的有机基础上，可口可乐预计其销售额将增长4%。

可口可乐(Coca-Cola)的增长速度高于IBM，但其20倍的预期市盈率远高于IBM 10倍的预期市盈率。比较两家公司在不同行业的市盈率是一种苹果与橘子的对比，但它们告诉我们，投资者仍然愿意为可口可乐支付高于IBM的溢价。

为什么投资者应该追随巴菲特

IBM不会很快被淘汰，但它渴望增长，在云服务领域面临亚马逊(Amazon.com)和微软(Microsoft)等强大的竞争对手。购买红帽是朝着正确的方向迈出的一步，但它并不是灵丹妙药。

可口可乐也在苦苦挣扎，但阻力没有那么大。收购其他饮料品牌，并用更健康的版本改造其核心碳酸饮料品牌，可能会提振其销售增长，而更严格的成本控制和完成再特许经营的努力，应该会为实现更健康的盈利增长铺平道路。

我现在不急着买这两种股票。但如果我必须选择一个作为盈利策略，我会选择可口可乐，而不是IBM，因为它的核心业务面临的挑战较少。IBM支付的股息更高，市盈率也更低，但其老业务给它带来了沉重负担，并面临来自亚马逊(Amazon)和微软(Microsoft)的激烈竞争。