欧洲央行的Dovish Gamble措施无助于缓解经济放缓的驱动因素

随着新的TLTRO和前瞻指引的改变，欧洲中央银行(ECB)今天试图走在前列。这些措施证明了欧洲央行的决心，但对解决当前经济放缓的驱动因素几乎没有作用。

在其宏观经济评估中，欧洲央行终于进入了欧元区新的不确定性增长和对增长预期下调的新现实。鉴于欧洲央行去年12月的增长预测总是非常乐观，这并不奇怪。

在今天的会议上，欧洲央行明确表示仍然坚持一个相当乐观的基本情况，即逐步复苏，主要是因为国内需求强劲。然而，与此同时，主要源于临时和国家特定因素的经济放缓“正在变得更持久”。

新的欧洲央行预测

根据欧洲央行最新的工作人员预测，预计2019年，2020年和2021年的GDP增长率分别为1.1%，1.6%和1.5%;在12月的预测中，2019年和2020年分别为1.7%和2021年的1.5%。彭博社对私营部门捐助者的共识预测目前为2019年的1.4%和2020年的1.5%。

经合组织昨天刚刚将增长预测分别下调至1.0%和1.2%，欧盟委员会预计2019年GDP增​​长1.3%。有趣的是，尽管增长预测下调，但欧洲央行仍认为增长前景面临的风险为向下倾斜。

通货膨胀目前不是欧洲央行最紧迫的问题。它似乎是经济发展的衍生物。总体通胀的底线仍然是逐渐增加，但明显缺少欧洲央行的目标。至于通胀，工作人员的预测现在预计，在12月的预测中，2019年，2020年和2021年的整体通胀分别为1.6%，1.5%和1.6%，分别为1.6%，1.7%和1.8%。

昨天的决定

在2019年增长预测显着下调和不确定性增加的背景下，欧洲央行今天提出了一个新的温和意外，宣布了四项措施(一些是新措施，一些是对现有措施的确认)，所有措施均获得一致通过：

从“到2019年夏天”，将利率的前向指引改为“至少在2019年底之前维持现有水平的利率”。在新闻发布会上，欧洲央行行长德拉吉提到，一些欧洲央行成员甚至希望将指引延伸至2020年3月。

一旦利率上升，确认量化宽松购买的再投资将“延续一段时间”。

七个新的TLTRO，从2019年9月到2021年3月的季度频率，按照再融资率而不再是存款利率。所有成熟期均为两年。将有“内部激励措施保持信贷条件保持良好”，类似于上一次TLTRO，但没有提供细节。

“普通”欧洲央行贷款业务将作为固定利率招标程序进行，并至少在2021年3月之前全部分配。

我们接受了昨天的欧洲央行会议

这样的措施并不是一个大的惊喜，但宣布的时间是。我们认为，这是企图保持领先地位并避免无端收紧欧洲央行的货币政策立场。它不是试图提供额外的宽松政策，而是试图使资产负债表保持稳定的时间超过预期。今年任何加息肯定都不在谈判桌上。

然而，与此同时，今天的公告有一些恐慌情绪，因为欧洲央行的基本情景仍然预示着逐步复苏，而2020年和2021年的预测几乎没有向下修正。今天的公告也有点赌博，因为他们对解决欧元区经济的最大风险所做的工作很少，根据欧洲央行来自外部消息来源。

总而言之，欧洲央行目前的策略明确遵循“如果你不能打败它，尽可能长时间避免它”的想法，希望今天的措施足以在目前的经济放缓下做好准备。从现在开始下一步应对经济的严重下滑，现在需要采取前所未有的措施。无论如何，今天的欧洲央行会议显然意味着马里奥德拉吉将成为第一位在任期内从未加息的欧洲央行行长。

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