ASML保持冷静并购买下跌

ASML是三星，英特尔和台积电等芯片制造商的最大供应商之一，被视为芯片行业的领头羊。

ASML报告的Q418结果优于市场预期。然而，在管理层因为订单延迟导致Q1疲软的警告后，股价走低。但是，订单已推迟到H219。

市场主要关注的是需求疲软，而ASML并非如此。然而，管理层表示对2020年及以后的销售和利润目标仍然充满信心。

截至2020年，ASML的销售中长期目标为130亿欧元，到2025年年收入在150亿至240亿欧元之间，对人工智能，联网汽车，5g手机和网络芯片的需求驱动力。

由于进一步延误的宏观经济风险，我们将目标价格从200欧元降至167欧元。这是由于2019年预测毛利率从46%降至45%，而我们的预测倍数从32倍降至30倍。我们预测的2020年收入数据也低于公司的指引。

我们继续喜欢ASML。该公司最具吸引力的是管理层预计2020年后的增长将真正发挥作用，公司预计其对极紫外光刻(EUV)技术的需求强劲。

ASML始终是Calamatta Cuschieri Euro Equity Fund的顶级股东，我们仍然相信集团的长期故事。ASML股价自7月份以来下跌了25%，周二收于141.36欧元

股息

ASML计划提交一份申报，宣布每股2.10欧元(总金额约为9亿欧元)，相比之下，2017年每股支付的股息为1.40欧元。

分享回购计划

至于其25亿欧元的股票回购计划(将于2018 - 19年间执行)，ASML指出它已经在12月18日前收购了700万股，总代价为11.5亿欧元，其中13.5亿欧元尚未执行。

风险

ASML经常表现出高于平均水平的波动率。我们已经在贴现率中捕获了这个因素。但是，投资者应该意识到这一事实。

ASML实际上是该领域的垄断者，我们的基本假设是ASML维持当前的技术差距，从而使竞争变得不可行。如果替代技术破坏当前状态，这种假设将面临风险。

结论

我们很乐意在一个多元化的投资组合中持有ASML。随着全球经济增长继续保持支持，它有能力继续从进一步增长中受益。

ASML拥有强大的财务报表，我们预计公司将在未来几年继续加强其地位。