西蒙地产与陶布曼的合并真的结束了吗

Simon Property Group真的会放弃以36亿美元收购Taubman Centers Inc.，还是仅仅因为疫情对零售业的影响就低价收购2,500万平方英尺的高品质购物中心?这是零售分析师和专家周四争论的问题，就在此前一天，Simon“行使了合同权利”终止了交易，并在Taubman的总部所在地密歇根提起了诉讼。

BTIG董事总经理兼房地产投资信托公司(REITs)分析师詹姆斯•沙利文(James Sullivan)对Commercial Property Executive表示:“在我看来，这一切都与成本有关，也与如何在两家公司和两组股东之间取得适当平衡有关。”上个月，沙利文质疑该交易是否有危险，他指出，自疫情在美国开始蔓延以来，其他并购交易已经中断

“考虑到累积,不利影响流行Taubman Centers Inc .,变得不那么有吸引力的处理更大的风险反映在销售价格的下降从每股53.12美元,2020年2月首次宣布合并时,6月10日至每股36.17美元。实际上，Simon Property Group现在将与一家完全不同的公司合并，”加州圣迭戈的独立零售房地产顾问迈克尔·拉加索(Michael Lagazo)说。

西蒙是美国最大的购物中心所有者和运营商。周三，该公司表示，基于两个独立的理由，他们决定取消这笔交易。首先，与零售业的其他同行相比，大流行病对Taubman产生了独特的物质影响，其次，Taubman已经违反了与其业务运作有关的交易的义务。这笔全现金交易预计将于6月30日左右完成，Simon每股支付52.50美元。该公司周四收于每股36.27美元。Taubman拥有24家高端零售资产，主要在美国包括洛杉矶的贝弗利中心(Beverly Center)、迈阿密的海豚购物中心(Dolphin Mall)和新泽西州肖特希尔斯(Short Hills)的肖特希尔斯购物中心(Short Hills)

合并协议要求Simon收购Taubman和Taubman Realty Group LP的80%股权。据Simon说，该协议特别规定，如果流行病对Taubman造成不成比例的伤害，Simon有权终止交易。

“Taubman显著比例的封闭零售地产位于人口密集的大城市,依赖国内和国际旅游的许多性质,及其关注高端购物结合Taubman生意不成比例的影响由于流行相比其他零售房地产业。此外，Taubman还违反了正常经营业务的义务。西蒙声称，Taubman并没有像其他公司那样在运营费用和资本支出方面进行必要的削减。

“我并不感到惊讶。自协议达成以来，世界发生了巨大变化。估值已经下降。关键是在当前形势下实现估值，并达到合适的价格，”全国性商业房地产咨询公司Hoffman Strategy Group的合伙人丹·谢里丹(Dan Sheridan)说。“我的预期是在过去的几周里西蒙和陶布曼之间可能有很多的谈话，也许他们不能达成妥协。”也许这是西蒙发挥一些杠杆作用，继续那些讨论的一种方式。”

Taubman周三否认了Simon“声称终止合并协议”的说法，并坚称有意推进计划中的交易。密歇根州布卢姆菲尔德山总部位于美国的房地产投资信托基金(REIT)表示，将于6月25日举行的股东大会仍将对合并进行表决。Taubman表示，它“相信西蒙声称的终止合并协议是无效的，没有价值，西蒙继续在所有方面的交易受到约束。”Taubman打算让Simon遵守其在合并协议和协议交易下的义务，并对Simon声称的终止和法律索赔进行有力的抗辩。但该公司也表示，将根据交易价格要求西蒙承担经济损失。

沙利文表示，西蒙的指控是，包括西蒙自己在内的其他公司，在疫情爆发后，在削减开支方面比Taubman更为积极，并迫使一些购物中心和大多数零售中心关闭。例如，西门暂停或取消逾十亿元的重建及新发展项目;将员工的基本工资削减10%到30%;董事长、首席执行官大卫·西蒙;他将自己的基本工资降至零，并推迟了已批准的2019年奖金。

Sullivan表示，Taubman将资本项目削减了1亿至1.1亿美元，并表示将每年削减运营支出1,000万美元。他说，“与西蒙和马塞里希的做法相比，这是微不足道的”，可能会让公司在这一点上变得脆弱。但Sullivan指出，Taubman在第二季暂停派息，这比竞争对手Macerich或Simon暗示的行动更有力。“在这方面，陶布曼很谨慎，已经采取了更有力的行动，”沙利文说。

现在的问题是，在零售行业艰难地从第一波疫情以及未来可能出现的疫情中恢复之际，双方是要在法庭上打上几个月的官司，还是试图重新谈判，争取一个更好的价格。

由于每股52.50美元的价格，西蒙地产集团似乎损失最大，而终止合并协议将使其受益。陶布曼中心打算持有西蒙地产集团同意的交易。双方都打算寻求救济，主张金钱损害的权利，并要求具体履行，”Lagazo说。换句话说，请来律师。