问 KeyBank对资本市场的展望

CPE：你在过去一年中观察到了哪些市场趋势，你期望这些趋势在不久的将来会如何发展？

霍夫曼：从2016年起，更值得注意的事情之一是国际资本流动、债务和股本方面的上升。 我们已经在股权方面看到了一段时间，但看到它流入债务空间是很有趣的。 这些钱背后的主要人物，他们认为债务是一种晚周期策略，在你高于峰值的市场上，你不会承担最后一美元的股票风险。

我们也看到了无追索权的桥梁贷款-债务基金产品-挑选。 为此，我们还推出了我们自己的更高杠杆，无追索权桥梁贷款计划.. 随着人们筹集资金以获取将于2017年发生的部分期限，这一空间继续上升。

CPE：当“期限之墙”剩余贷款到期时，你认为投资者会有什么机会？

霍夫曼：我认为在这一点上很难说，因为你不知道哪些借款人坐着，愿意向一处房产注入资本。 很难确切地看到贷款到期后的担保人的资产负债表是什么。 鉴于我们看到的高失败率，一些奖杯的财产被钉在2017年到期，剩下的贷款可能会有一些压力。

你已经看到很多人利用再融资和支付失败成本。 而且，既然在这一池中有一些较小的贷款，你将有机会为小规模贷款者。 这将是CMBS的一个很好的机会。 如果有一些杠杆问题，人们需要正确的规模，我可以看到夹层和债务基金发挥作用。

CPE：你对中巴的看法如何？

霍夫曼：我们认为这是一种可行的产品，将继续增长。 我们看到多德-弗兰克(Dodd-Frank)的规定在年底实施了风险保留，但没有造成太多的破坏。

我们看到利差收紧。 我们已经看到借款人仍然有机会获得资本。 我们已经看到B-（件）买家为横向策略筹集了大量资金，然后你看到像我们这样的人被批准持有垂直风险保留片。 把这一监管抛在脑后，吸收它，并对其作出反应，给产品带来了更好的信息和更多的稳定性，这往往是借款人的关切。

CPE：你如何描述贷款人类型之间的竞争，包括银行、CMBS、生命公司和GSE？

霍夫曼：我们有一个独特的地位，因为我们是一家商业银行，但我们接触所有这些产品与我们的房利美(Mae)，房地美(Mac)，FHA，CMBS，生活公司和桥梁贷款平台。 当我们看到这些资本流动时，我们的脉搏很好。 显然，在过去的几年里，GSE一直呈上升趋势，今年他们有了一个强劲的开端。 我们预计这将是2017年的一个持续主题。 我们认为，中巴战略将继续可行。 银行为市场提供了大量的流动性，借款人喜欢银行贷款提供的资本成本和灵活性。 在长期的商业空间中，生活公司将继续保持稳定或增加拨款，专注于奖杯、一流资产。 然后你会看到CMBS填补空白。

CPE：贷款质量是下滑还是紧缩？

霍夫曼：市场在保持纪律方面做得很好。 在KeyBank，我们非常专注于赞助，所以我们将以各种策略贷款给我们有着长期、有意义的关系的人。 我要说的是，我们还没有看到信用质量下滑，因为人们非常关注现金流、股权和交易的信用指标。 我认为纪律有利于延长周期。

CPE：我们目前的房地产周期在哪里？

霍夫曼：复苏已经过去7年多了。 在这一点上，我不明白为什么它会很快结束。 U.美国的实际资产对国内和国际资本都是一个有吸引力的地方。 经济似乎走上了正确的轨道。 至于任何警告信号，我认为我们不关心这些在这一点上。

CPE：当前的监管环境如何影响资本市场？

霍夫曼：接下来的12-18个月将很有趣地看到新政府如何处理监管环境。 我们已经看到CMBS吸收、适应和积极响应已经到位的法规。 无论是增加还是减少监管，都为私人资本提供了机会。 他们是最快的反应，他们能够利用它。 作为一家银行，我们对我们的业务和未来对我们的影响以及我们将处在的监管环境感到很好。 会有很好的资金调配机会..

CPE：你认为对流动性的最大威胁是什么？

霍夫曼：威胁是暂时中断。 当事情发生在国际或这里时，资本市场可能会暂时混乱。 在过去的几年里，我们已经看到了这一点，但它们似乎又找到了平衡。 取决于借款人是否面临到期，这些暂时的错位会引起一些噪音，市场会做出反应，无论买家还是卖家都必须回到谈判桌上。 再一次，它们似乎是暂时的：市场再次找到了立足点，每个人都向前迈进。

CPE：你注意到在资助的项目类型上有什么趋势？

霍夫曼：我们仍然看到许多多家庭活动。 这真的是我们的全部范围，因为我们是一个如此注重关系的银行。 我们的客户可以在各种各样的市场中找到价值和机会，所以我们看到了各种各样的。

我们在工业空间看到了很多活动，我们喜欢这些指标。 随着经济的持续增长，你会看到对办公室的需求。 你看到人们专注于利基产品，并执行一项战略。 我们非常专注于找到那些人。

告诉我们更多关于KeyBank的无追索权桥梁贷款产品。

我们做了很多追索权过桥贷款，但我们也进入了无追索权过桥贷款的空间。 这是我们客户正在寻找的另一种产品。

我们一直很有意识地建立起来。 银行的运作方式，我们有我们的资产负债表，围绕它，都是我们的资本市场处决。 这样，我们真的提供了完整的产品套件，并可以向客户提供这些选项，并对他们的选择不可知。 我们感觉到无追索权桥梁产品真的圆了套房，我们现在看到了很多交易流。

CPE：哪些资本来源最活跃于不良资产？

霍夫曼：我想它会归结为银行和债务基金。 拥有强大银行关系的借款人将利用他们的银行购买和重新定位资产，因为灵活性将是关键。 对于不适合银行的机会，你会看到债务基金和抵押贷款REITs填补了这一角色。 我们与借款人看到的一个大主题是对灵活性的渴望，特别是对痛苦机会的渴望。

CPE：主要银行是否积极参与负担得起的贷款？

霍夫曼：我们花费了大量的时间和资源，专注于为负担得起的住房空间提供债务。 我们对它有强烈的感觉，并在它周围看到了很多活动。 这些机构的使命在向住房市场提供流动性方面非常重要，我们是他们努力满足这一使命的合作伙伴。

CPE：关键银行如何利用技术？

霍夫曼：技术变化非常快，所以我们在开发技术的背后投入了大量的资源。 重要的是我们要坚持下去。 在我们的起源方面，我们继续投资于平台，以简化我们的流程和跟踪数据，以确保我们提供最准确的尽职调查信息，因为我们正在承保。 我们还为近$2000亿商业抵押贷款提供服务，因此我们继续在该平台上进行真正的投资。 我认为我们的技术是市场上最好的，因为我们为CMBS市场、保险公司、债务基金和其他第三方提供商提供服务。

霍夫曼：由于我们提供从资产负债表资本到资本市场的所有产品，我们非常准备监测资本流动。 如果CMBS放缓，我们业务的另一部分就会恢复，反之亦然。 我们是极其关系驱动的，没有什么能取代这些关系的价值。 通过拥有一个非常广泛的平台，我们非常有能力忍受资本流动的变化，因为一个债务来源比另一个更有利。 死刑之间的资本流动，而不是流出银行。