苹果公司以现金流动一直在回购其股票以此作为提高股价和提供股东价值的手段

苹果公司(AAPL)以现金流动，一直在回购其股票，以此作为提高股价和提供股东价值的手段。这也可能被一些人看作是一个迹象，表明这家科技巨头将其自身股票的潜在回报视为对其资金的更好投资，而不是重新投资于该业务。很难与苹果的战略争论。该技术巨头的股价去年上涨超过46%，因为它继续大规模销售iPhone。截至2017年9月30日的季度，苹果公司的每股收益(EPS)为2.07美元，营收为526亿美元。然而，苹果当然不是华尔街的常态，分析师继续提出这样一个问题：企业股票回购是一件好事吗?(更多信息，请参阅“股票回购是否支撑市场?”

对于有额外现金的公司，基本上有四种选择：公司可以进行资本支出或以其他方式投资于现有业务;他们可以向股东支付现金股息;他们可以收购另一家公司或业务部门;或者他们可以用这笔钱回购自己的股票 - 股票回购。

与股息类似，股票回购是向股东返还资本的一种方式。虽然股息实际上是一个相当于股东总股票价值百分比的现金红利，但股票回购要求股东向公司交出股票以获得现金。这些股票随后被撤出发行并退出市场。

在1980年之前，回购并不是那么常见。最近，它们变得更加频繁：根据哈佛商业评论报告，在2003年至2012年期间，标准普尔500指数上的449家上市公司分配了2.4万亿美元 - 约54%的收益 - 用于回购。它不仅仅是像Apple和Amazon.com Inc.(AMZN)这样的巨头。甚至更小的公司也开始进入回购游戏。例如，SolarWinds Inc.(SWI)在2015年同意回购其近10%的股份 - 仅在其首次公开募股后的六年内。

2015年，美国公司的股票回购总额为5722亿美元 - 这是自2007年以来的最大数额。自2016年以来，活动略有下降(至2016年为5364亿美元)，但总体而言，公司已将近4万亿美元的现金投入回购其股票。过去十年。

根据彭博社最近的研究，美国超过一半的企业利润(56%)用于股票回购。一些经济学家和投资者认为，使用过剩现金在公开市场上购买股票与公司应该做的事情正好相反，后者正在进行再投资以促进增长(以及创造就业和能力)。

对此最大的社会关注与机会成本有关：股票回购计划中股东的资金可能用于维护和保养。平均而言，美国的固定资产和耐用消费品现在已经超过了自艾森豪威尔时代(20世纪50年代)以来的任何时期。对国家摇摇欲坠的道路和桥梁有很多关注，但私人基础设施也遭受忽视 - 它只是没有被谈论。(有关更多信息，请参阅“什么是机会成本以及为什么重要?”)

回购的规模和频率已经变得如此重要，以至于即使股东(可能从这样的公司慷慨解囊中获益)也不无担忧。贝莱德公司(BlackRock Inc.)董事长兼首席执行官劳伦斯·芬克(Laurence Fink)写道：“在金融危机之后，许多公司都避免投资于公司未来的增长，这让我们感到担忧。”太多公司削减了资本支出，甚至增加债务以增加股息并增加股票回购。“

这是一个简单的事实(根据哈佛商业评论报告)：2012年，在美国上市公司代理声明中命名的500名薪酬最高的高管平均每人收到3030万美元;42%的薪酬来自股票期权，41%来自股票奖励。因此，C-套房高管很少有动力缩减的回购，鉴于他们通常持有公司的股票，因此，他们必须获得数额较大的位置。通过增加对公司股票的需求，公开市场回购自动提升其股价，即使只是暂时的，也可以使公司达到季度每股盈利目标。

股票回购背后的理论是，它们减少了市场上可用的股票数量 - 在所有条件相同的情况下 - 从而增加剩余股票的每股收益，从而使股东受益。对于充斥现金的公司而言，提高每股盈利的前景可能很诱人，特别是在企业现金投资的平均收益率仅略高于1%的环境中。

该股票被低估，并以当前市场价格买入。亿万富翁投资者沃伦•巴菲特(Warren Buffett)利用股票回购，当时他认为自己公司伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc.)(BRK-A)的股票交易价格过低。然而，年度报告强调“伯克希尔的董事只会以他们认为远低于内在价值的价格批准回购。”

回购将为股票创造一定程度的支撑，特别是在经济衰退期间或市场调整期间。

回购将提高股价。股票交易部分基于供求关系，而已发行股票数量的减少往往导致价格上涨。因此，公司可以通过股票回购创造供应冲击，从而提高其股票估值。

回购也可以成为公司保护自己免受恶意收购或公司计划私有化的一种方式。

一些回购缺点

多年来，人们认为股票回购对股东来说是一件非常积极的事情。然而，回购也有一些缺点。判断公司财务状况的最重要指标之一是其EPS比率。EPS将公司的总收益除以已发行A股的数量;数字越大表明财务状况越好。通过回购自己的股票，公司减少了已发行股票的数量。因此，股票回购使公司能够在不实际增加收益或做任何事情的情况下增加这一重要比率，以支持其在财务上变得更强大的想法。

举例来说，考虑一家年收入为1000万美元和500,000股流通股的公司。那么该公司的每股收益为20美元。如果它回购100,000股已发行股票，其每股盈利将立即增加至25美元，即使其收益没有变动。使用每股收益来衡量财务状况的投资者可能认为这家公司比每股收益20美元的类似公司更强大，而实际上使用回购策略会导致5美元的差价。

对每股收益的影响可以对股票产生人为的提升，并掩盖财务问题，这些问题将通过仔细研究公司的比率来揭示。

公司将使用回购作为一种方式，允许高管利用股票期权计划，同时不稀释每股收益。

回购可以创造股票价格的短期冲击，有人说允许内部人士获利，同时吸引其他投资者。这种价格上涨最初可能看起来不错，但积极效应通常是短暂的，当市场意识到公司没有做任何事情来增加其实际价值时，均衡会重新获得。那些在碰撞后买入的人可能会赔钱。

一些公司回购股票以筹集资金用于再投资。这一切都很好，直到钱没有注入公司。2017年7月，新经济思想研究所发表了一篇题为“美国制药的金融化商业模式”的论文，涉及制药公司及其股票回购和股息策略。该研究发现股票回购并没有被用于增长公司的方式，并且在许多情况下，股票回购总额超过研发资金的数量。。“以'最大化股东价值'(MSV)的名义，制药公司将高药价产生的利润分配给他们自己公司股票的大规模回购或回购，其唯一目的是对其股价进行操纵性提升，”报道说。“激励这些回购是基于股票的补偿，奖励高级管理人员的股票价格表现。”

而且，如上所述，回购股价的任何提升似乎都是短暂的。与Apple一起，埃克森美孚和IBM已经进行了大量的股票回购。一个CNBC的文章2017年5月说，自世纪之交，埃克森美孚的总流通股已下跌40%，而IBM的已经在1995年下降了高达60%，从最高点文章指出，这不仅契合“金融工程“，但它也影响整体的股指正在对有价值的比重在这些公司。

如前所述，回购和股息可以是分配超额现金和补偿股东的方式。如果有选择，大多数投资者会选择股息而不是高价值股票;许多人依赖股息提供的常规支出。由于这个原因，公司可能会对建立股息计划持谨慎态度。一旦股东习惯了支付，就很难停止或减少支付 - 即使这可能是最好的事情。也就是说，大多数有利可图的公司确实支付了股息 - 两个值得注意的例外是Alphabet Inc.和Berkshire Hathaway。

回购确实使所有股东受益，因为在回购股票时，股东获得市场价值，加上公司的溢价。如果股价随后上涨，那些在公开市场上卖出股票的人将会看到实实在在的好处。现在不出售股票的其他股东可能会看到价格下跌，并且在他们最终在未来的某个时间点出售股票时没有意识到利益。

对于公司管理层和股东来说，股票回购计划总是有其优点和缺点。但是，随着近年来它们的频率增加，股票回购的实际价值已经受到质疑。一些公司财务分析师认为，公司使用它们作为一种不诚实的方法来夸大某些财务比率，例如在向股东提供利益的支持下实现每股收益。股票回购也使公司能够通过影响其供应的突然减少来对股价施加上行压力。

投资者不应仅根据公司的回购计划判断股票，尽管在考虑投资时值得考虑。如果一家公司在其他领域过于积极地购买自己的股票，那么在一个最严格的情况下(不合理的低股价，股票不是非常紧密地持有)回购股票的公司更有可能真正拥有它股东的最大利益。记住还要关注稳定增长的稳定性，价格是收益和适应性的合理倍数。这样，您将有更好的机会参与价值创造与价值提取。(有关更多信息，请参阅“如何从股票拆分和回购中获利。”)

一些专家认为，目前高市场水平的回购导致公司为股票支付过高的费用，并且是为了安抚大股东。对于投资个股的客户，知识渊博的财务顾问可以帮助分析特定股票的长期前景，并且可以超越这种短期的公司行为，以实现公司的实际价值。