经济中最重要的数字是没有人知道的

忘记失业率，通胀率，国内生产总值，道琼斯 指数，-0.32% 或收益率曲线，因为现在最重要的经济数字基本上是看不见的：美国经济的信贷供给。

我们为什么关心?因为信贷流动可能是经济繁荣或萧条的最重要变量。这是来自凯恩斯，哈耶克和明斯基的信息。

轻松的信贷有助于生产性经济的增长，但如果采取太多措施，它可能导致股票，住房或其他资产的危险泡沫，这些泡沫往往以巨大的爆炸和信贷挤压而告终无辜和有罪。关于贷款和借贷的决策在底层是情绪决定，很大程度上隐藏在经济学家和决策者的观点之下。

看看股市SPX的方式 ，+ 0.10% 和债券市场 TMUBMUSD10Y，-0.39% 近几个月来，由于对货币政策预期路径的微小变化，或者他们对有关中美贸易谈判地位的谣言做出巨大反应的方式，他们反应过度。或者说住房价格在过去十年中不受基本面影响。

当股市多头或美国总统要求降低利率时，他们想要的是更多的信贷。当人们担心通货膨胀对我们产生恐慌，或担心危险的高企业债务时，他们想要的是信贷减少。

最近两次经济衰退发生在美联储允许泡沫被宽松信贷夸大之后。

随着经济从不可持续的3%步伐放缓，失业率接近40年低点，核心通胀顽固地低于2%，股市接近创纪录水平，债券收益率下跌且收益率曲线短暂反转，至关重要对于美联储，市场以及与经济有利害关系的其他所有人来说，一个不可知的问题是：提供多少信贷?

美联储是否会挤压信贷并推动我们陷入衰退?或者美联储是否太容易获得信贷，吹泡泡或让通胀持续下去?或者一切都很好吗?

明斯基时刻

很高兴知道信贷市场走向何方，因为当信贷供应枯竭以及经济陷入衰退时，美联储几乎总是会感到意外。明斯基时刻-所有贷款人和投资者急于退出的时刻 - 总是悄悄地押注美联储，因为它没有关于信贷供应的良好数据。

当贷款水平发生变化时，很难分辨出原因：这可能是由于需求信贷量的变化，或者是大量投资债券的银行和机构提供的信贷额度。这种差异对美联储来说很重要，因为广泛的信贷紧缩可能会在没有任何警告的情况下扼杀扩张。

为了应对金融危机，美联储和主要经济研究机构已经制定了各种指标来衡量金融状况，因此我们可以在信贷转折方面获得提升。这些指数可以包含数百种成分 - 债券收益率和利差，股票价格，货币汇率以及贷款人和借款人情绪的调查数据。

然而，他们的价值是值得怀疑的，因为即使在后见之明，他们也没有表现出任何预先警告，即在2007 - 09年的大衰退之前，信贷市场将会紧缩。

这可能就是为什么这么多分析师如此重视收益率曲线的反转。至少收益率曲线实际上给出了一个警告，并且是一个可靠的(到目前为止)。

我们可以从反向收益率曲线中得出一个可能的信息，即银行和其他信贷提供者会发现贷款无利可图，因为美联储收紧了太多。如果您借入空头且借出多头，反向收益率曲线意味着您无法获利。

反转的另一个可能的信息是，一个不断增长的经济体的动物精神会转为负面 - 我们会因为我们认为其他人也会退缩而将自己引入经济衰退。

调整信贷是美联储所做的一切

美联储几乎所做的一切 - 提高或降低联邦基金利率，增加或减少其债券组合，以及它在不久的将来可能做的指导 - 旨在调整信贷的供求关系，以便实现价格稳定，最大化就业和稳定的金融体系。

如果经济疲软，美联储会降低利率以鼓励贷方提供足够的信贷以使经济充分就业，但不会产生通胀或泡沫。

如果经济过热(或以此方式前进)，美联储会试图通过加息来限制信贷增长。

如果你不知道以当前价格(利率)提供多少信贷，很难找到合适的水平。

美联储(近似)知道近期可以提供多少实际资源。失业率告诉他们劳动力供给。产能利用率数字表示制成品的供应量。它知道石油，大豆，钢铁，房屋，汽车，飞机旅行，理发，智能手机以及其他一千种商品和服务的近期潜在供应。

但信用是不同的，因为信贷几乎可以随意创造。在等待客户的银行金库中没有实际的信用存量。将提供多少信贷由情绪，判断和动物精神决定，因为它是由物理或财务因素决定的。

数据说的是什么

自今年年初以来，贷款数据显得格格不入。一些借款人可以获得他们所能承受的所有信贷，但其他人似乎被挤出市场。

•只有2%的小企业主表示他们的主要业务问题是信贷的可用性。

• Jim O'Sullivan表示，核心银行贷款(定义为商业和工业贷款，房地产贷款和消费贷款)在过去13周内以6.6%的年率增长，比去年增长5.3%。 High Frequency Economics首席美国经济学家。

• 债券市场中出现了一些波动，特别是对信贷不良公司的杠杆贷款，以及资产支持贷款，美联储和其他人所说的领域过度扩张。与此同时，投资级债券的新发行量已经温和放缓，因为借贷以支持股票回购和合并的需求已经减弱。

重要的是，那些因信贷紧缩而发出警报的监管机构并没有咆哮。

通常情况下，当信贷套管关闭时，当公司无法偿还到期债务时，您首先要看到的是困境。你会看到短期利率飙升，因为公司争夺经营现金，你会看到无法支付的工人裁员，你会看到订单和租约被取消，你会看到违约和违约上升，你' d看到资产的销售情况。

我们现在没有看到任何相关内容。现在几乎肯定没有信贷紧缩。几乎所有合格的借款人都可以获得贷款。

但这并没有回答我们需要知道但不能回答的问题：信贷水平是否适合我们想要的经济?