尽管中国出人意料 但全球经济仍然脆弱

面对与美国的贸易战以及美国关税的影响，中国表现出比其官员预期更大的弹性。至少目前，中国当局的行动似乎已经稳定了经济。3月份中国制造商的采购经理人指数(PMI)从2月份的49.2上升至3月份的50.5，这是自2012年以来的最大涨幅，远高于经济学家的预期。读数高于50表明活动增长。

值得注意的是，鉴于贸易冲突，新订单和新出口订单处于六个月以来的最高水平。

这些数据引发了全球股票市场的一系列看涨活动，具有一定的资格，其中最重要的是中国经济数据略带橡胶的性质，也因为中国新年的时间从​​一年到一年不等。一年，可以扭曲数据。然而，看起来中国人民银行向金融体系注入流动性，以及有针对性的减税和基础设施支出，已经在一个正在疲软的经济体中占据一席之地。

这不仅转化为该国主要制造业的较强活动水平，而且转化为消费者情绪，随着贸易争端的激烈程度增加，这种情绪一直在下降。

上海股市飙升2.8%至去年5月以来的最高水平，包括美国在内的其他市场(市场收盘上涨1.2%)将这些数据解读为全球经济严重放缓威胁可能减弱的指标。

这个结论可能为时过早。

中美之间的贸易谈判正处于尖端，中国首席谈判代表，副总理刘鹤本周抵达美国，试图达成协议。

虽然谈判显然取得了相当大的进展，但关键的问题仍然在于监督和执行中国的特许经营权，以及美国坚持要求中国对美出口的2500亿美元(3520亿美元)关税仍然存在，直到它为止。满意这笔交易很荣幸。

美国制造业活动也在增长，美国供应管理协会指数显示供应经理预计其公司的活动将扩大。然而，消费者支出却步履蹒跚。

中国经济是全球经济前景的关键，可能已经稳定，美国的前景仍然相当稳固，因为联邦储备委员会已经从过去一年的货币政策收紧中突然改变了立场，但同样的情况并未如此适用于全球其他地区。

在欧洲，HIS Markit制造业指数在3月份跌至47.5，为近六年来的最低水平，新订单在六年多来的月度跌幅最大。核心通胀率为0.8%，为两年来的最低水平。

欧洲制造业巨头德国的活动甚至比早期估计更糟糕。如果采购经理人指数中超过50的代表增长，则3月份的读数为44.1%意味着迅速而显着的收缩。

法国和意大利的制造业也在苦苦挣扎。

对于欧洲人来说，随着英国退欧以及美国将在今年晚些时候对其汽车出口征收关税的前景，因为它试图打开他们的农产品市场(欧洲人表示他们不会支持)，前景正在构成威胁。

尽管中国的数据更为乐观(这对依赖出口铁矿石和能源产品的澳大利亚经济来说是一个巨大利好因素)，但该地区其他主要经济体仍面临压力。虽然日本和韩国的采购经理人指数在3月有所改善，但在中国的刺激措施的推动下，他们仍处于50以下的领域，正在经历新的出口订单萎缩，并预计生产和就业将进一步下滑。

总体而言，本周的制造业数据显示，世界经济仍然脆弱且脆弱，特别容易受到美中贸易谈判失败以及新一轮敌对行动的影响。

考虑到几乎任何形式的英国脱欧都会产生潜在的混乱和破坏，欧元区最不可能为全球增长做出任何有意义的贡献。

事实上，它更有可能从中减去，特别是如果美国对商业部的可笑行为发现汽车进口代表国家安全威胁并对欧洲汽车征收25%的关税。这对德国尤其具有破坏性。

随着特朗普减税政策的影响逐渐消退，美国经济增速放缓，全球经济需要中国实现接近其目标范围6%至6.5%GDP增长的上限，以帮助实现增长摆脱全球经济衰退的威胁。

金融危机爆发十多年后，主要政府及其中央银行缺乏货币和财政政策的火力和灵活性，无法对任何重大的全球经济放缓做出有意义的反应。

本周在华盛顿举行的贸易谈判可能至关重要，而不仅仅是针对中国。

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