QY FY19成绩回顾 Wipro现在是一个理想的防守投注吗

Wipro在3月季度的盈利符合华尔街的预期，这应该为20财年的强势奠定基础。收入增长势头一直在改善，管理层评论暗示需求环境稳定，利润率基本保持不变，尽管近期指引微弱，但溢价的大幅回购仍能保护下行。那么，这是一个理想的防守投注吗?

关键积极因素

IT主要部门报告的IT服务收入为2.0755亿美元，分别为报告和固定货币的1.4%和1%的增长。对于FY19，IT服务收入为81亿美元，按固定汇率计算增长5.4%。收入势头似乎正在增强。

在强势交易和管道方面，管理层预计FY20将比FY19更好。预计增长将从2010财年第二季度开始有意义地复苏。

增长主要受到美洲主要市场的推动(接近第四季度收入的58%)，欧洲也提供了支持，除了本季度的一些疲软。

金融服务业继续表现出色。这一增长不仅非常健康，而且从FY18开始的15.6%到19财年末，利润率也提高到了21%。其他有意义的垂直行业是消费者以及能源和公用事业。管理层的评论表明，垂直通信也似乎已经重新站起来。

该公司在19财年将利润率提高了近180个基点(100个基点= 1个百分点)至17.9%。不计一次性，第四季度的利润率为19.2%，连续下降60个基点。

鉴于20财年第一季度的收入指引和工资上涨幅度较小，近期前景可能仍然有所缓和。利用率仍居高不下，营销费用已经优化，因此收入增长以及有利的货币可能是主要的利润空间。

管理层表示，除了金融服务业的一些短期疲软外，备受关注的宏观经济放缓没有产生影响。

关键否定

虽然数字部门继续成为增长动力，但Wipro的数字部门在FY19结束时的比例为34.8%，比上一季度增长6.4%，同比增长32.2%，相对较近期报道的数字较大的同行相对疲软。

该公司预计其IT服务业务在2020财年第一季度的收入将达到2,046-2,087百万美元，相当于连续增长-1%至1%，不包括剥离Workday和Cornerstone On Demand业务的影响。管理层提到季节性，大型项目的完成以及其他一些项目的延迟增加是导致指导非常薄弱的​​原因。

需要引起注意的另一个领域，特别是考虑到劳动力市场的紧张程度，其持续的高流失率约为17.6%。

外表

随着前景的改善，该股票在过去三个月，六个月和一年期间不仅表现优于Nifty和BSE IT指数，还有Infosys和Tata Consultancy Services等同行。

作为慷慨的支付，该公司宣布以每股325卢比的价格回购10,500亿卢比 - 约3.231亿股，比4月16日的收盘价高出近15%。税前支付收益率达到6.6%。

虽然低调的指引令人失望，但管理层对需求和20财年增长前景的评论令人鼓舞。估值为FY21预测收益的16.5倍并非苛刻。然而，我们认为，尽管卢比兑美元汇率可能强劲，但在中期内，大幅支付可以保护股票的下行空间。