中国的银行家们处于未知领域 因为上海推出了美国式的技术委员会

随着中国投资银行家刘光福准备提交申请，要求其客户在上海纳斯达克风格的技术委员会上市，他正在进入未知领域：如何定价新股并将其出售给正确的投资者

到目前为止，中国监管机构对首次公开募股(IPO)定价的指导导致人为压低估值，使银行家很容易找到投资者。

“之前出售首次公开发行股票很容易，”刘说，他的客户，高端设备制造商，正在寻求在上海新的科技创新委员会上市，该委员会将于6月份启动。

“现在，您需要找到感兴趣的投资者，并谈谈公司和行业的未来。这是耗时且昂贵的。“

刘和其他中国银行家正在进入一个新的世界，因为上海推出了新的董事会，完成了该国首个注册IPO系统，一些人认为这是中国资本市场最大胆的改革。

该试点项目如果证明成功可能会扩大，但正在使中国的银行家感到紧张，因为他们更习惯于监管机构的家长式指导，而不是那些构成交易基础的高管，银行家和投资者之间的争论 - 往往是有争议的 - 以香港和纽约等领先的IPO中心定价。

“这对我们来说是一个巨大的挑战，”Sinolink Securities驻上海的董事总经理Chang Houshun表示，他将之前的IPO承销业务称为“机械”。

改革将取消政府对IPO质量和时间的控制，并允许仍在亏损的新公司初创企业上市。

它还将结束非官方的，但始终被观察到的价格上限为公司尾随利润的23倍 - 这一上限往往确保新浮动首次亮相时大幅增加44%，这是允许的最大值。

如果没有政府指导，中国银行家和西方同行一样，必须设定反映公司增长潜力和风险的IPO价格，以及市场情绪和发行人的预期。

地震规则的变化可能会加速市场整合并剔除疲软的参与者，Chang说：“你会看到中国的高盛，花旗和摩根大通出现。除了几位优势球员外，还剩下不多的球员。“

基本技能

这种恐惧和赢得新业务的愿望引发了中国经纪公司为了磨练自己的技能而争先恐后。

许多人正在补充资金，因为新市场 - 不像香港或纽约 - 要求承销商分担风险，并认购他们在新董事会上赞助的每笔IPO的2%至5%。

然后，承销商必须持有股份至少两年。

至少有一家经纪公司神湾宏源集团有限公司已将其投资银行家重组为行业团队，以尝试开发技术和医疗保健领域的专业知识 - 以前不需要的技能。该公司还通过在香港上市的11.6亿美元募集资金。

“我们正在走向全球投资银行的结构，”申万宏源承销部门董事总经理涂正峰表示。

“识别公司的内在价值越来越重要，而且你需要专业知识来做到这一点。”

经纪公司也正在建立其分销能力，当IPO股票几乎总是受到投资者的热烈追捧时，这是多余的，因为定价有利于强劲的市场亮相。

路演 - 西方交易的主要内容，高管会见未来的投资者 - 长期以来一直被视为中国首次公开募股的手续。

“现在，你需要告诉投资者一个公司的故事 - 投资亮点，为什么值得购买，以及如何设定价格，”涂说。

中国证券股份有限公司投资银行家赵军表示，银行家们还需要一个更强大的联系网络来寻找IPO候选人，特别是在科技领域。

“现在，我们需要咨询行业专家，与我们的分析师密切合作，甚至与一些能够帮助我们了解技术的投资者进行沟通，”赵说。

焦虑

上海证券交易所上市部门高级管理人员彭义刚表示，申请人和银行家普遍感到焦虑。

“很多人来找我们，要求答复(关于他们的IPO申请)。我说，对不起，我们不能给你一个答案。在注册系统下，监管机构不再给您任何答案。市场将决定，“他在最近的研讨会上说。

近100家公司已提交申请，要求在技术委员会上市。

可以肯定的是，许多银行家都持怀疑态度，监管机构将完全放弃提供指导，至少在早期阶段，需求可能会远远超过供应，可能将估值提升到极端水平，并增加泡沫市场的风险。

此前曾以深圳为基地的Chinext帮助初创企业上市的尝试基本上已经失败，因为早期的猜测导致价格飙升，但后来才出现大幅下滑，使投资者情绪低落至未能恢复的程度。

事实上，上海证券交易所前首席经济学家胡如银表示，中国金融市场的更广泛开放对行业构成了巨大威胁，因为它几乎没有定价风险的经验。

“在海里游泳之前，你必须学习如何在游泳池里游泳。否则，你会被淹死。“