索尼娅有原则但不漂亮

你知道Sonia吗?你不记得那个名字的人吗?也许你现在拒绝记得?没有?

然而，迟早她会告诉你，你的抵押贷款，信用卡债务，汽车贷款，一切都要付多少钱。至少当你的财务事务以英镑计价时。

因为SONIA是由英格兰银行管理的“英镑过夜指数平均值”。它是“Sterling市场无担保交易的隔夜指数掉期的有效参考”，即贷款和债券的新标准利率基准。它旨在取代在金融危机期间被一些大银行如此严重操纵的无可争议的伦敦银行同业拆借利率。

这是一项庞大的事业：价值370万亿欧元的财务安排使用LIBOR作为参考，每天合同金额达3000亿美元。其中许多合同的编写时间跨度超过了2021年，即转换应该发生的年份，并且许多协议使得预期的指数替换看起来不适合与许多基于LIBOR的交易的结构相匹配。

索尼娅并不孤单。美国和欧洲的监管机构也希望取代LIBOR。例如，通过SOFR，“担保隔夜融资利率”由美国国债进行抵押，并由纽约联邦储备银行每日公布。或EONIA，欧洲货币市场协会(欧洲货币市场协会，欧洲国家银行协会)发布的“欧元有效隔夜参考利率”和欧洲银行同业拆借利率，“银行间定期存款利率”。从迪拜到东京，从巴基斯坦到香港的金融当局也正在克隆伦敦银行同业拆借利率并提出更多指数。由于他们的不端行为而感到羞耻的金融机构最初可以改变，但越来越担心即将到来的混乱局面。

LIBOR，即“伦敦银行同业拆借利率”，于20世纪80年代开始生效，当时伦敦成为石油美元的卓越中心。这是英国事务。银行在早上被召集，询问他们认为可以从其他银行借款的利率。以各种货币，并在不同的时间范围内。最古怪的主张被忽略，平均费率计算然后公布。由于没有人检查这些自我评估的准确性或基础交易的实际定价，这种安排当然可以滥用。

美国次级抵押贷款市场崩溃和雷曼兄弟核破产之后多年的金融危机揭露了两种滥用行为：银行间串谋剥夺客户并欺骗市场数十亿美元，并且更加仁慈地发明了理论上的借贷成本当银行，所有银行都不能再借钱了。当所有流动性消失时，绝望的尝试是出现流动性。银行这样做是为了避免恐慌，银行挤兑，国有化，纳税人的救助或上述所有的组合。这是一个白色的谎言。

将基本上基于自我评估的指数替换为更实质的指标(例如实际的基础交易的加权平均值)的概念是可取的，并且看起来很简单。但是如果当天没有真正的交易发生怎么办?