随着投资者将资金投入工作 信贷正在进行

负面表现，资金流出(赎回)和现金水平增加 - 没有特别重要的顺序 - 一直是2018年大部分时间固定收益基金和投资组合的主要焦点。所有这些都是出于不同的原因。

有人可能认为它是在债券年度反弹结束时发生的，其他人则认为，诸如贸易战，英国脱欧不确定性，欧洲政治问题和全球经济放缓等宏观事件都是可以很好地解释投资者的因素。不安。

从估值的角度来看，还有一些人声称，一般信贷(固定收益领域内的所有子资产类别，从投资级公司和主权股到高收益和新兴市场)都过于昂贵且市场被抛售只要有一丝负面消息。

让我们面对现实，我们曾多次表示，到2018年，信贷的下行风险远远超过任何资本上行潜力。所有这些因素都可能是这种情况，并且都是合情合理的情景，结果和思想，最终，当他们在去年的市场条件背景下共同编造和观察时，会使市场表现更容易为大多数人所接受。

对于一些人来说，信贷在2018年结束时会出现一些复杂的拼图游戏缺失的部分，这是公正和正确的评估。然而，尽管2018年充满了不确定性，但由于市场疲软，尤其是2018年下半年出现的机会实际上是这个拼图游戏的缺失部分。

正如面包师和糕点厨师贪吃我们的甜食一样，资产管理人员和投资组合经理会趁着波动性，市场疲软和击败奖品而受到抨击，而这些都是为了做到这一点。

确定那些不合理地被击败的公司和/或资产类别，并使用他们可用的现金以较低的价格购买股票(以债券/股票的形式)。虽然在波动性继续存在时可能是一件痛苦的事情，坚持自己的枪支并专注于定罪交易，这些特征和交易最终会在业绩，资本增值以及财富创造方面产生积极成果。 。

1月对市场而言更是仁慈，信贷市场也不例外。资金和投资组合正在收获投资组合经理在2018年下半年所经历的痛苦(在超短期内)定罪交易带来的好处(通过将可用现金存入打败证券，或者甚至不出售现有头寸)。事实上，那些有时波动加剧的投资组合现金价格居高不下，并且在下跌时表现优于市场，现在它们在市场反弹时落后于市场。

到目前为止，我们看到的是欧洲公司债券市场新问题的重新抬头，鉴于资产管理公司持有的现金过剩，从而推动利差更加紧张，市场很好地吸收了这一浪潮。此外，上周欧洲央行的温和基调表明，首次加息已经推迟到2020年初，信贷收购再度抬头。

随着英国脱欧的不确定性普遍存在，意大利政府的困境以及美国和中国贸易战对全球经济的影响仍然挥之不去，我们认为，至少在短期内，投资者需要投资者在黯淡无光之后投入资金由于信贷空间内仍有一些具吸引力的估值，2018年将持续存在。