深度解读：去年全球央行对美债减持，购买黄金的背后真相

根据数据显示，到2022年底，外资持有美债余额7.34万亿美元，比2021年底减少4260亿美元，这也是市场通常讲的外资减持美债4260亿美元，降幅创下历史最高。同时，全球央行净增加了1136吨黄金，同比增长152.31%，创下历史新高，而2023年这种趋势预计进一步加强。

这种趋势表明，人们可能会抛售美元以买入黄金，因为外资减持美债，而全球央行又在大规模购买黄金。这同时也暗示着人们对美元未来的表现感到担忧，因为这可能表明美元供过于求，资金正在流出美国。

然而，数据显示，全球央行却借入了美元。截至3月22日的一周内，全球央行(FIMA) 回购协议工具的使用规模达到创纪录的600亿美元，远超过疫情高峰期达到的14亿美元峰值。所谓FIMA回购协议工具于2020年3月31日推出，是美联储对全球央行流动性的支持。如果某个国家的央行出现美元流动性紧张，可以向美联储借美元，但必须以美国国债作为抵押品。这是因为疫情引发全球范围内恐慌，也出现了美元荒，美元持续大幅升值。这个工具的目的是缓解美元流动性紧张。

这个现象表明央行们一边减持美债套现，一边从美联储借入美元。这反映了去年在大幅连续加息同时缩小资产负债表的形势下，全球流动性的紧缩，主要是美元流动性向美国流动，全球范围出现了“美元荒”，表现为随着美联储利率的上涨，全球范围内美元利率也在上涨，比如中国商业银行美元理财产品利率一度高达5%以上。

虽然外资持有美债减少，但这并不意味着各国央行在抛售美债，因为人们忽略了债券的负估值因素。去年以来，美国持续激进加息，债券收益率持续上行，债券价格下跌，这导致各国央行持有的美债市值缩水。这一情况主要是因为美国经济持续复苏，通胀压力不断增加，美联储为控制通胀而加息，导致美债收益率上升。此外，美国政府财政赤字持续扩大，发行新债券增加，也对市场上的债券供应造成压力，进一步推高了债券收益率。