加州的低碳燃料标准可以提升这种可再生能源库存吗

如果加利福尼亚州是一个国家，它将拥有世界第五大经济体 - 仅次于英国。从塑料袋禁令到汽车燃油效率标准，这为它提供了巨大的市场力量。在联邦可再生燃料政策日益不稳定的时期，该州对可再生能源集团 (纳斯达克股票代码：REGI)等公司也具有无可估量的价值。

投资者已为这个国家最大的生物柴油生产商做好准备，以应对2019年原料定价，天气和联邦补贴价格的不利因素。但加州的低碳燃料标准(LCFS)为急需的乐观提供了理由。可再生能源集团是否尽其所能利用近期和长期的激进政策?

什么是LCFS?

加利福尼亚州在2009年采用了最初的LCFS，但自那时以来已多次更新。该计划目前旨在降低运输燃料的碳强度(每单位能源的排放量)，直至2030年，从今年开始线性下降。最终目标是实现从2010年水平减少20%的总碳强度。

该州主要关注汽油和柴油的使用，使用生命周期分析框架来确定各种燃料的碳强度。因此，乙醇会产生燃烧排放，也会产生农业和加工产生的排放。电动汽车还根据发电组合和电力传输产生碳。也就是说，生产商可以对其特定燃料的碳强度进行鉴定，并利用低碳生产工艺。以下是加州空气资源委员会制定的一些例子。

该程序非常简单地从该表中运行。如果出售比那一年的基准油更脏的燃料，就会产生赤字。当出售比当年基准更清洁的燃料时，它会产生信用。LCFS信用额可与燃料一起出售(允许炼油厂立即抵消赤字)或与燃料分开并在以后出售。

策略性地持有信用可以获得回报。一个很好的例子：加州LCFS信贷的价值从2017年的每个69美元上升到2019年第一季度末的191美元。

加州LCFS的雄心和成功已经在可再生燃料市场产生了连锁反应。它促成了太平洋海岸协作组织的成立，该协议使西海岸同行加利福尼亚州，俄勒冈州，华盛顿州甚至不列颠哥伦比亚省的低碳燃料政策保持一致，从而创造了一个更大，更连续的市场。与此同时，加拿大其他省份和巴西分别为LCFS建立了可再生燃料计划，为可再生能源集团创造了更多机会。

可再生能源集团如何受益?

可再生能源集团在加利福尼亚销售生物质柴油时产生LCFS信用额，即使该燃料是在爱荷华州生产的。该业务估计，加利福尼亚州的可再生燃料和LCFS信用额的销售总额在2018年产生了3.53亿美元的收入，占总收入的15%。该计划也是2019年第一季度收入中唯一的亮点之一，同比收入增加了2700万美元。

尽管LCFS对业务的财务重要性日益增加，但可再生能源集团面临落后于竞争对手的危险。它在德克萨斯州西部只拥有一家生物柴油生产厂，在华盛顿州格雷斯港拥有每年1亿加仑(mmgy)的工厂。

更重要的是，可再生柴油，而不是生物柴油，越来越多地用于实现加州的LCFS。这种燃料在化学上类似于石油基柴油，虽然它的碳强度生命周期评级略高于生物柴油(每加仑燃料产生的LCFS信用额较少)，但可再生柴油产生了更有价值的联邦信用。结果是：2018年，可再生柴油产生的加州LCFS信用额度几乎是生物柴油的三倍。

虽然可再生能源集团在路易斯安那州拥有一个112毫米的可再生柴油设施 - 该公司在2018年提供了该公司EBITDA的一半- 但它仍然是该行业的一个小型企业。

竞争格局使可再生柴油成为投资者关注可再生能源集团最重要的事情。该公司正在探索其在路易斯安那州的现有设施的大规模扩建，以及在华盛顿的一个250万米的设施，作为与Phillips 66的合资企业的一部分。该地点将降低资本和运营成本，因为该设施将建在合作伙伴的Ferndale炼油厂旁边，并使合资企业成为LCFS地区唯一的大型可再生柴油厂之一。

预计最终投资决定将在今年某个时候进行，这意味着该工厂可能会在2021年开始运营。投资者将会关注。

加利福尼亚的LCFS是一个大问题，但可再生柴油增加了赌注

可再生能源集团正在从加利福尼亚州的LCFS中获得巨大的财务支持，LCFS在2018年公司总收入的15%中发挥了作用。随着碳强度基准每年变得更加严格，对业务的重要性预计会增加。经济赏金可能取决于公司保持可再生柴油相关参与者的能力。

管理层确定了两个扩张的地点，但确定有利于股东的资金来源可能更加困难。毕竟，它的资本支出估算中不包括可再生柴油的扩张。最简单的前进方向是利用追溯恢复的联邦补贴预期的2.37亿美元意外收获，但国会没有表明何时 - 或者是否 - 将会发生。华尔街似乎将这种不确定性定价为股票，但如果税收抵免确实恢复，那么可再生能源集团应该有一条明确的长期增长之路。