两位大投资者希望清除GameStop的董事会

GameStop (纽约证券交易所代码：GME)在过去五年中已经失去了超过70%的市场价值，因为数字下载已经破坏了其销售新的和二手视频游戏的业务。在同一时期，来自超级商店和在线零售商的竞争影响了其游戏机和配件的销售，而低迷的购物中心交通加剧了这种痛苦。

这些问题导致许多投资者将GameStop称为“下一个重磅炸弹”，但一些投资者仍然认为这个被打败的零售商可以卷土重来。其中两位长期投资者Hestia Capital和Permit Capital最近写了一封致GameStop 的公开信，呼吁该公司改组董事会并提高股东价值。

Hestia和Permit共同拥有GameStop 1.3%的股份，通常不是激进投资者。然而，这些公司现在认为他们应该采取激进主义立场来解决GameStop对股东价值的“破坏”。

Hestia和Permit警告董事会，“[我]这封信未能引起可接受的回应，我们准备将我们的建议直接提交给股东，并提名董事在公司2019年年会上进行选举。” 这位激进分子是否会获得动力并将GameStop从其多年的车辙中解脱出来，还是会被置若罔闻?

更换“陈旧”的电路板

Hestia和Permit的主要抱怨是GameStop的转变努力几乎不存在。这些公司指出，在过去的五年中，他们无法“确定[c]公司采取的任何重要步骤 - 除了引入收藏品外 - 还要适应其核心业务的颠覆性动态。”

Hestia在2月写了一封类似的信，似乎促使GameStop取消更多债务并批准新的回购计划，但这些公司声称“这些措施的规模或承诺不足以为股东带来有意义的变化”。

Hestia和Permit相信GameStop的董事会已经“变得陈旧”，其董事的平均任期为11年。他们希望通过“具有相关经验的新的独立董事来重振董事会，重点关注：优化业务，将资本返还给股东，重建公司领导层并评估失败的销售流程。” (这里有更多关于该公司未能成功吸引买家的背景。)

Hestia和Permit还指出，GameStop的董事会成员并不拥有与其年薪相关的大部分股票，这表明他们的利益“与股东不一致”。

什么是积极分子提议的?

Hestia和Permit相信，GameStop可以从其年度销售，一般和行政(SG&A)费用中削减5000多万美元，将过去12个月(不包括其科技品牌部门)的收入的24.2%减少到收入的23.5% 。

这些公司还认为，GameStop创建的科技品牌部门最近因其Spring Mobile商店的撤资而缩减规模，使其分散了“利用其竞争优势和最大化核心游戏业务收入”的注意力。Hestia和Permit相信，GameStop应该将其估计的15亿美元现金的很大一部分返还给股东，这样管理层就不会“试图”分散到其他非核心市场。

两家公司指出，GameStop的估值处于历史低位(预期市盈率为5)，因此它应该回购更多股票并向现有股东发出高达7亿美元的要约收购。他们认为GameStop的“公允价值”至少是“19美元” - 比当前价格高出70%以上。

Hestia和Permit也希望GameStop能够在经历一系列主要的高管离职后重建其领导地位。(该公司在过去两年中有五位CEO。)这些公司希望新董事会专注于重建GameStop的执行团队并聘请一位常任CEO。

Hestia和Permit可以强制GameStop改变吗?

GameStop显然遇到了麻烦。分析师预计，在可预见的未来，其收入和收益将下降，因为它在数字下载和电子零售商主导的市场中努力保持相关性。上个季度配件和收藏品的销售强劲，但这些小型企业的实力无法抵消对二手视频游戏产品的疲软需求。

GameStop受益于对Funko的收藏品，Fortnite主题产品和 Turtle Beach的游戏耳机的强烈需求- 但这些受欢迎的产品也可以从大众商家和在线零售商处广泛获得。

像Hestia和Permit一样，我认为GameStop的转变计划是缓慢而且没有重点。但即使GameStop遵循Hestia和Permit的建议，我怀疑这些计划将为GameStop带来一个有意义的转变 - GameStop已经在滑坡上滑下了头。