为未来而战的每一个理由

对冲基金投资者埃迪·兰伯特(Eddie Lampert)决定以超过50亿美元的价格收购西尔斯控股公司(Sears Holdings) - 这是他在10月份破产前控制了15年的公司的外壳- 提出了一个简单的问题：为什么?

毕竟，这家拥有126年历史的零售商已经过了几十年的历史，而将其重新焕发生机几乎肯定会花费数十亿美元。考虑到西尔斯在担任董事长，首席执行官和最大投资者期间的艰苦堕落，兰伯特似乎不太可能成为领导复兴的自然候选人。

“尽管屡次承诺，兰伯特还没有成功将西尔斯变成圆形 - 事实上，在他的监督下，表现已经大幅恶化，”GlobalData零售业总经理尼尔桑德斯告诉CBS MoneyWatch。“本能地说，他不是零售商。”

这并没有阻止这位亿万富翁和他的对冲基金ESL Investments上周在破产法庭上提出他们的最新报价，作为“保留数以万计工作岗位的唯一途径”并保持“美国零售业的标志性建筑”活着。

“为未来而战的每一个理由”

兰伯特在通过ESL向美联社发表的一份声明中表示，“只要我与西尔斯一起工作，我就一直非常关心公司，公司及其所服务的人员。” “虽然我从一开始就看到西尔斯从零售和技术的颠覆性变化中受益的机会到目前为止还没有成功，但仍有待采取行动。每次转型都涉及坚持不懈和风险，但我希望我们能够在我们竞标的小平台上执行得越来越快。...有充分理由为其未来而战。“

尽管存在这种高尚的情绪，但兰伯特在西尔斯控股公司(Sears Holdings)的记录引发了大量的危险信号，其中最重要的是，即使它继续褪色，他仍然倾向于从公司获取个人利润。

西尔斯可能在星期一得知它的命运，当时破产法庭举行的拍卖实际上归结为兰伯特与渴望出售公司废品的公司之间的竞争。中标者或投标人的公告预计要到1月16日才会公布，债权人和其他当事人有八天时间在法庭上质疑该决定。

FactSet表示，兰伯特拥有西尔斯31%的股份，而ESL持有18.5%的股份。挤奶摇钱树

西尔斯及其凯马特连锁店自2012年以来已经损失了110亿美元。尽管遭受了这些损失，兰伯特(他仍然担任董事长但在零售商破产后放弃了他的首席执行官头衔)已经从他在零售商Institutional Investor的投资中赚了将近14亿美元。计算。这些利润中的大部分来自ESL投资者在西尔斯和凯马特投资中向兰伯特支付的绩效费。

桑德斯认为，兰伯特作为西尔斯的一个大贷方，希望保持这项业务能够产生更多现金 - 这笔钱将有助于偿还欠其他商业利益的债务。“由于兰伯特是西尔斯的房东，所以还有一个房地产游戏，所以如果公司继续前进，他可以在一些商店收取租金，”桑德斯补充道。

四年前，西尔斯创建了一个房地产投资信托基金，以从其房产中获取收入。它向房地产投资信托基金出售和出租了200多处房产，其中兰伯特是一个重要的股东。

角色冲突

ESL的部分提议涉及兰伯特持有的13亿美元的西尔斯债务，这是一项由代表许多西尔斯债权人的委员会提出质疑的规定。这种安排凸显了潜在的利益冲突，因为兰伯特作为西尔斯债权人和贷方的财务激励可能与作为股东的财务激励明显不同，更不用说负责复苏公司的人。

“他是他们的首席执行官，贷款人，房东，供应商和最大的股权持有人，”Debtwire高级分析师和零售破产专家Philip Emma说。“你有一个人在破产案件中担任过如此多的角色，这是不寻常的。”

兰伯特在西尔斯的多重角色如何淹没水的另一个例子：如果股东，债权人或其他方决定起诉，他的50亿美元收购要约的条件是限制他的责任。鉴于一些债权人认为兰伯特可能会对西尔斯宣布破产之前的一些自私交易承担责任，这可能相当于“免于入狱”。

具体而言，债权人认为兰伯特的债务减免不应成为任何交易的一部分，因为他在担任首席执行官时向西尔斯借钱，他们声称这些条款过度使他和ESL而非西尔斯受益。

兰伯特认为贷款是高于董事会，是保持零售商运营所必需的。该对冲基金在向破产法庭提交的一份文件中表示，“ESL的行为一直是出于善意，公平的，与第三方一起，由独立和经验丰富的顾问定期审查，对所有西尔斯的利益相关者都有利。” 兰伯特通过ESL没有回应采访请求。

被困在70年代

在长达数十年的衰退中，西尔斯关闭了3,000多家商店，并将其员工人数从35万减少到大约68,000。今天，西尔斯和凯马特经营着超过500家商店。兰伯特的提议涉及保持425运行，至少有一段时间。

如果像桑德斯这样的专家怀疑兰伯特可以拯救西尔斯，那么一些前公司高管也会这样做。“该公司十多年来一直处于死亡螺旋上，”前西尔斯高管马克科恩在最近接受“哥伦比亚广播公司周日早晨”采访时表示。“西尔斯有太多的破裂，我怀疑它是否可以解决。很久以前，它确实不再是一个可行的零售商，”桑德斯说。“零售市场现在进入2019年，在渠道，数字化和商业运作方式方面，情况正在快速发展。西尔斯在20世纪70年代仍然处于困境。”

添加了Debtwire的Emma，他指出兰伯特并不以游戏中的大部分内容而闻名：“必须有一定程度的投资来保持它的发展，除非事情发生变化的现状发生变化。”