利润的想法DIL 维生素D市场的健康库存积累

DIL(市值：679千万卢比)是维生素D3活性药物成分(API)的全球主要制造商，在维生素D3 API市场的有利供需动态的帮助下，其表现依然强劲。

关键积极因素

在本季度，DIL的销售额同比增长了14%，其中大部分收入增长(87%)归因于其维生素D3活性药物成分(API)制造子公司：Fermenta Biotech( 91.2%的份额)。

对于FY19的9M，综合销售额增长了54%，其中维生素D3 API应用程序的人均消费量增长了70%，动物饲料部门的API增长了46%。它的酶制造业务也开始为Topline做出贡献，占有约3%的份额。

第三季度的利息，税项，折旧和摊销前利润(EBITDA)利润率由于毛利率提高而提高了94个基点(100个基点= 1个百分点)，部分被其他支出增加所抵消。对于FY19的9M，EBITDA利润率为41.2%，显着高于去年(28.9%)。

关键否定

由于维生素D3 API价格的缓和，特别是对于动物饲料终端市场而言，最重要的数字减少了。值得注意的是，这一类别的价格在过去一年中上涨了三到四倍。尽管如此，除了19财年第二季度，季度运行率仍然明显高于前几个季度。

重点观察

在Fermenta Biotech投资55亿卢比将导致维生素D3 API产能在20财年末增加15-20%。该项目将具有多种综合功能，从而有助于产品扩展和新产品的推出。

虽然该项目主要通过债务(40亿卢比)提供资金，但在即将到来的资本支出周期中，预计峰值债务与股本比率不会超过一次。

该公司已采取外部商业借贷途径为该项目提供资金，利率为3-3.5%。利息负债没有对货币流动进行套期保值，因为它可以通过出口收入支付。

外表

那么，让我们对公司有建设性的是需求前景。在结构需求和个人护理和营养应用的帮助下，维生素D3的人体应用预计将以两位数的速度增长。

动物市场的定价可能保持强劲，可能不会回到2017年之前的阶段，因为多年来中国生产维生素D3的因素成本显着增加。

在技​​术要求(光合作用复制)和监管许可方面的高门槛使得该股票成为支撑性案例。

我们注意到这样一个事实，即在战略层面，该公司的多合成平台计划有望帮助其将自己定位为营养保健品公司。为此，它正在寻找有机和无机的机会。

在最近的调整之后，该股票目前的交易价格约为FY20估计收益的八倍，这是API市场的较低范围。具有高风险偏好的投资者可以将这只股票保留在他们的投资雷达上。