G20必须注意全球债务警告 以避免另一场危机

于2005年7月ACK，在格伦伊格尔斯酒店在苏格兰G8峰会公布了一揽子援助和减免债务为世界上最贫穷的国家。这次活动标志着国际发展合作的高潮，应该将低收入国家的财政置于永久的可持续立足之地。

有一段时间，乐观似乎很有根据。那些有资格获得帮助的国家的公共债务从21世纪初的平均年收入的100%下降到2013年的略高于30% - 释放资金用于医疗，教育和基础设施项目。

现在警告信号正在闪现，另一场债务危机正在逼近，不仅发展运动团体而且国际货币基金组织和世界银行也提出了担忧。国际货币基金组织表示，40%的低收入国家处于债务困境或处于高风险之中。该银行表示，贫穷国家的债务是“上升的脆弱性”。

解释世界如何处于债务危机2.0的边缘是相对简单的。这一切都发生在十多年前的金融危机深处，当时对第二次大萧条的威胁的反应导致利率被削减，中央银行通过量化宽松(QE)促进货币供应，以及通过一揽子减税和公共支出来支持增长的国家。

迄今为止，北京宣布了迄今为止规模最大的一揽子财政计划，不仅有助于扭转中国经济，而且有助于加速其他地区的经济复苏。中国特别高的增长率意味着它需要石油，工业金属和原材料，这对那些富有商品的发展中国家来说是一个福音。

商品价格上涨的同时，量化宽松政策所创造的所有资金都在寻找房屋。投资者可以选择。对于经济增长和利率较低的发达经济体而言，它们可能会大饱。或者他们可能会更加大胆，并投资于风险和回报更高的新兴和发展中国家。许多人选择后一种方式，因此对低收入国家的贷款急剧增加。大部分贷款来自私营部门，而不是世界银行等多边组织，因此倾向于以更高的利率进行。

然而，商品繁荣实际上是一个泡沫，并且像所有泡沫一样，它破灭了。贫穷国家发现自己遭受了四重打击：出口需求下降，商品价格下跌，全球利率上升以及汇率贬值，这使得以外币计价的债务偿还成本更高。

并非所有低收入国家都陷入困境，但国际货币基金组织已经警告说，新兴市场债务已经恢复到20世纪80年代早期的水平，当时过度借贷给拉丁美洲带来了危机。

高负债水平也不局限于世界上较贫穷的地区，因为发达国家的公共债务占国民产出的份额是第二次世界大战以来的最高水平。20世纪80年代的债务危机需要时间才能从全球经济的边缘转移到核心。今天，人们已经担心意大利的债务可持续性。因此，毫无疑问，国际货币基金组织担心当前全球经济放缓可能会变得更加严重。

如果另一场债务危机爆发，国际社会就不能很好地应对危机。与21世纪初期相比，合作意愿要少得多，完全没有领导能力。2005年，富裕国家实现了稳健增长，并且能够投入时间来解决海岸以外的问题。现在他们更关心国内问题。

另一个大问题是，如果到达另一场债务危机，就缺乏应对另一场债务危机的结构。理想情况下，各国将有一个破产程序来匹配那些为公司和个人运营的程序，而这种计划 - 一个主权债务重组机制 - 由国际货币基金组织当时的副总经理Anne Krueger在21世纪初浮出水面。唤醒阿根廷的违约。美国的激烈反对使Krueger的蓝图扼杀了，尽管目前存在担忧，但国际货币基金组织并没有计划重振它。

但是，有一些事情可以用来预防和缓解未来的债务危机。国际货币基金组织提出了一个三步程序，各国将更加谨慎地确保任何借款都可以偿还，公共债务的全面和透明记录以及债权人之间应该加强合作，以考虑到最近的贷款大部分来自中国。

Jubilee债务运动进一步发展。它呼吁代表主要发达经济体和新兴经济体的G20建立贷款和债务数据的公共登记处。所有政府和多边机构都会承诺向登记处披露贷款。英国和美国以及其他相关司法管辖区将坚持要求政府向法院强制执行贷款，必须在签订合同后30天内在登记册上公开披露。

这是一个明智的建议。它不会处理已经积累的债务存量 - 但它有助于防止恶劣的情况恶化。