Pinterest计划以低于上一轮私募股权融资的估值上市

Pinterest为其IPO设定了价格范围：每股15至17美元。按照这些股价计算，该公司的估值将达到100亿美元至113亿美元。这明显低于Pinterest在2017年的最后一轮融资中的估值，当时它的估值为123亿美元。

Pinterest过去几年失去价值的想法可能会吓跑潜在的投资者。自2017年6月以来，Pinterest已经增加了超过1亿月活跃用户 - 在过去12个月中增加了5200万。与此同时，每位用户的平均收入从2017年第一季度的0.49美元增长到上一季度的0.72美元。因此，对于一些人来说，Pinterest今天没有获得更好的估值可能会让人感到意外，特别是考虑到IPO市场的“热”程度。

下行IPO

Pinterest不会是第一家以低于上一轮私募股权基金的估值首次公开上市的公司。

Square (纽约证券交易所代码：SQ)的市场首次亮相估值约为其上一轮私募股权投资的三分之二。Square于2014年10月以60亿美元的估值筹集了1.5亿美元。它在纽约证券交易所以每股9美元的价格在一年多的时间内首次亮相，估值仅为40亿美元。

Square作为一家上市公司起步缓慢，但其管理层的出色执行使得该股今日的市值达到310亿美元。

SQ市场上限YCHARTS的SQ市值数据

大约在同一时间的其他“下行首次公开​​募股”并没有那么顺利。例如，Box (纽约证券交易所代码：BOX)首次公开亮相，估值约为17亿美元，低于此前约六个月前私募基金的估值23亿美元。一年后，Box的价值仅为其IPO估值的三分之二。此后股价反弹，但在公开交易的第一天后仍然低于其价格。

近期历史上有无数其他例子表明公司的估值低于之前的私人市场估值。有些人表现得像Square，有些人更喜欢Box。但其市场首次亮相的估值似乎并未与股票的成功高度相关。

两个市场的故事

私募股权市场与公共股权完全不同。虽然公共市场拥有更多买家和更多资金，但私募股权市场在过去几年中出现了大幅上涨，因为投资者在低收益环境中寻找替代方案。从长远来看，私募股权往往跑赢公共市场。

专用于私募股权的资金增加导致许多公司保持更长时间私有化，即使他们的估值超过10亿美元甚至100亿美元(达到“deca-corn”状态)。私募股权的可用资金数量可能导致一些不太理性的估值。

因此，毫不奇怪，许多公司的公开市场首次亮相的估值低于几个月前私募股权市场的估值。公共股权投资者有更多选择，使定价更加合理。

Pinterest投资者应关注哪些潜力

对Pinterest首次公开募股感兴趣的投资者应考虑管理层的执行及其继续执行未来的能力。正如文章顶部所述，该公司在过去几年中显示出健康的用户增长和收入增长，而Pinterest看起来已经准备好继续捕捉某个特定用户的时间和注意力。

同时，投资者还应关注来自其他社交媒体和搜索公司的竞争。如果他们能够开发出能够竞争Pinterest核心受众的产品，或者在比Pinterest的搜索和发现平台更高的水平上执行功能，那么无论管理如何执行，它都可以减少公司未来的发展。

与2017年的私募股权估值相比，投资者不应过多关注Pinterest的首次公开发行估值。对于投资者对公司未来的预期并未说明多少。投资者需要关注他们所提供的报价，并确定Pinterest的100亿美元或110亿美元估值是否对他们前进有意义。