虽然16％以上的收益率看起来很诱人 但它仍处于不稳定状态

我是高收益股息股的忠实粉丝。但是，如果我在投资多年中学到了一件事，那就是当市场越来越关注其可持续性时，收益率往往会增加。那些警钟响起，因为它们上升到两位数。

Martin Midstream Partners (纳斯达克股票代码：MMLP)显然就是这种情况。在主有限合伙(MLP)目前为投资者提供了一个令人瞠目的支付收益16.2%。虽然巨大的收入来源可能看起来很诱人，但它的风险很高，不会持续很长时间。这就是为什么我这些天不敢碰它，因为我相信它最终会烧掉收入投资者。

深入研究数字

Martin Midstream即将迎来艰难的一年。该公司最初预计它将产生足够的现金以覆盖其慷慨的分配超过1.25倍，这对于MLP来说是一个舒适的水平。然而，第四季度原油价格暴跌 - 这对公司来说是历史性的 - 对其结果产生了重大影响。由于这个问题和其他问题，Martin Midstream只用足够的现金来支付去年分配给投资者的69%的资金。

更糟糕的是，该公司的资产负债表已处于弱化状态，因为它经常借钱不仅弥补了这一差距，而且还投资于扩张项目。因此，到第二季度末，杠杆率激增至负债EBITDA的5.46倍，远高于大多数MLP的4.0倍舒适区。然而，在该公司以1.937亿美元出售其在管道系统中的权益后，该指标在年底前降至4.61倍。

变得更好但仍然不稳定

这笔交易是Martin Midstream在过去一年中为加强资产负债表，降低杠杆率和提高分销覆盖率而采取的两项战略举措之一。该公司在今年早些时候以1.35亿美元收购Martin Transport后完成了第二次。它为该业务支付了大约九倍的现金流量的诱人价格。这将有助于为今年的现金流提供有意义的推动。

目前的情况是，Martin Midstream预计今年将以现金流量的1.1倍覆盖其天价高的分布。然而，收购Martin Transport将增加其杠杆率。因此，它仍处于紧张状态。

Martin Midstream计划在2019年继续解决其杠杆率和覆盖率问题。今年迄今为止油价的改善肯定会有所帮助，特别是因为该公司的商品价格直接暴露于大多数MLP。虽然这会在公司暴跌时伤害公司，但在价格反弹时会有所帮助。

然而，仅靠这种反弹是不够的。该公司将需要继续寻找其他方法来提升其财务状况，例如出售额外资产并将现金重新部署到更高回报的机会。MLP已经将其Cardinal Gas业务出售，这可能会提供一个提升，取决于它收到的资产以及它如何使用收益。与此同时，该公司仍可以削减其庞大的分销。这将是一个谨慎的事情，因为它会迅速提高覆盖率并降低杠杆率，因为它会重新分配现金流量以减少债务。这是大多数同行为解决财务困境而采取的路径。