分析师不确定股票和债券可以在多长时间内反弹

对于追随股票和债券平衡的“睡眠容易”投资组合的投资者而言，2019年第一季度两种资产的双管反弹已经实现了接近两位数的回报。

然而，市场参与者表示，这些收益导致股市和债务收益率对美国经济的健康发出了极为矛盾的信号，股市上涨表明近期经济放缓只会保持疲软，即使债券价格上涨和收益率下滑意味着今年剩余时间的前景更为悲观。股票和收益率之间的这种差异违背了教科书金融理论，引出了风险和避险资产这种良性环境可以持续多久的问题。

“事实可能介于股票和债券之间。但这是不可持续的，“Allianz Global Investors全球固定收益主管Franck Dixmier告诉MarketWatch。

分析师表示，这些投资资金的驱动因素是2019年股市和债券收益率之间的正相关性显着下降 - 股市上涨，债券价格下跌，推动收益率走高。当两个指标同步移动时，正相关性反映，而当它们在相反方向上移动时，负相关显示。

债券和股票在去年经历了一个炎热的结束后在2019年反弹，在金融危机以来所谓的60/40投资组合的最佳季度实现了两位数的增长。平衡基金将60%的资产投入标准普尔500指数 SPX，+ 0.10% 根据Arbor Research&Trading的数据， 在10年期国库券中，40%的 TMUBMUSD10Y，-0.43%在2019年前三个月的回报率约为10%。

标准普尔500指数今年上涨超过15%，而10年期国债收益率下跌近20个基点，自11月基准债券利率触及多年高位以来下跌超过70个基点。但自3月下旬以来，收益率稳步回升，从两年多来的2.39%低点攀升至2.50%。债券价格与收益率成反比。

Arbor Data Science的分析师Ben Breitholtz写道：“美国股票与国债之间的负相关关系为均衡投资组合带来了鼎盛时期。”

平衡基金建立在股票价格和债券收益率之间正相关的基础上，其观点是投资组合的一个角落的弱点将被另一个角落的强弱所抵消，因此是睡眠容易的标签。

这并没有阻止平衡基金和401K计划利用双管反弹，即使它让华尔街的大部分市场感到困惑，也不确定债券或股票在经济前景上是否正确。

然而，Breitholtz表示，政府债券收益率和股票的预测能力被高估，两者在预测美国经济增长前景方面都表现不佳。

在下图中，他显示标准普尔500指数和国债收益率的隐含年增长率通常不受美国国内生产总值年增长率的影响。此外，混合信号不太可能持续，只因为历史显示股票上涨且收益率下降的时间不能持续很长时间，即使它们经常发生。法国兴业银行(SociétéGénérale)的分析师发现，自1988年以来，44%的季度时段都出现了全球债券和股市的反弹。

可以肯定的是，Breitholtz表示，当两家资产蓬勃发展时，通常会出现在央行避免发出信号并进行进一步的政策转变的时期，这在很大程度上是投资者现在所处的环境。

在央行表示将暂停1月进一步加息之后，美联储在3月会议上将对2019年加息的预期从之前预测的12月份下调至零。

这种温和的双重下跌导致收益率暴跌至 2年期国债收益率 TMUBMUSD02Y，+ 0.01% ，对美联储政策前景敏感，现在目前交易价格低于隔夜联邦基金利率几个基点，表明债券买家目前看货币宽松政策的可能性大于紧缩政策。

但随着中国和美国的经济数据预计在下半年趋于稳定，债券市场可能无法指望美联储继续不采取行动，特别是如果通胀开始渗透到经济中。Sun Life Investment Management投资策略董事总经理12月Mullarkey表示，这最终可能会随着股市的上涨轨迹重新调整收益率。

下周需要注意的事项

展望未来，投资者将了解周三3月份的消费者价格指数，以及联邦公开市场委员会3月份会议纪要。会议纪要显示美联储可以在什么条件下摆脱他们的耐心立场。

欧洲央行也将于周三召开会议。欧洲央行面临经济数据恶化，包括本周德国工业订单弱于预期。

英国首相英国特蕾莎梅将返回布鲁塞尔，要求再次延长英国退欧。毫不拖延，英国将于4月12日离开。