对于科技公司来说 唯一正确的是股票市场

科技股再创历史新高，成为首批将去年的大屠杀抛在后面的集团之一。但是你看到这个行业的其他任何地方，坏消息都是好事。

利润正在以惊人的速度萎缩，估值正在复苏，政客们希望打破这些公司。半导体订单大幅下滑，支持云的基础设施支出已经下降。然而，成瘾不会破裂。自圣诞节以来，股价上涨超过30%。

对于那些一直在关注更广泛的美国股票市场的人来说，这是一个熟悉的景象，即使在盈利预测下滑的情况下，该股票市场也是10年来的最佳季度。然而，严酷的事情看起来，坐下来已经失去了太多的钱。摩根士丹利(Morgan Stanley)首席美国股票策略师迈克•威尔逊(Mike Wilson)表示，集体思维正在接管，这一力量能够引发强大的反弹，通常在一个周期的高峰之前。

“我不记得在我的职业生涯中，机构投资者如此专注于其他人正在做的事情，”威尔逊说，他建议投资者避开科技股。“当投资者更关注其他人正在做的事情时，而不是基本面所做的事情，这可能是趋势的终结。”

如果这是结束，那将是一个很难想念的人。纳斯达克100指数在15周内连续第14次上涨，距离8月创纪录的一天大约一天。其中14家公司，其中包括芯片旗手持有者Advanced Micro Devices和Lam Research，从圣诞节低点上涨了50%以上，并且该指数中只有7只股票在这段时间内下跌。

所有这些都是因为软件和电子产品制造商准备报告第一季度利润下降8.7%，彭博社的分析师估计。如果这一预测成真，那将是自2009年以来收入下降最严重的一次。

但投资者并没有感到沮丧，而是回到了去年夏天最受市场欢迎的行业。在销售额的4.4倍时，科技股的交易价格是市场其他市场的两倍。这接近自2000年以来的最高溢价。

公牛可以原谅他们的热情，因为科技公司在过去四年中已经证明是一个可靠的优势增长来源，当经济衰退担忧一直困扰着市场时。截至去年6月连续15个季度，科技利润超过标准普尔500指数，增长差距平均为6.3%。

JMP证券公司总裁Mark Lehmann表示，“每个人都在不惜一切代价寻求增长，而且没有多少选择。” “人们愿意支付更多。”

可以肯定的是，该行业已经成功地摆脱了过去的增长衰退。谁知道他们将在未来几年内从自动驾驶汽车和人工智能中获得什么。

但就目前而言，科技存在增长问题。智能手机等产品已进入成熟阶段，半导体公司等零部件制造商已经看到包括数据中心在内的一系列终端市场需求疲软。

分析师认为没有任何快速反弹，预计到2019年第三季度销售基本持平。部分反映前景黯淡，科技股的价格目标在未来12至18个月内仅增长2%。除公用事业外，所有其他标准普尔500指数行业的预期回报率均落后于此。

对于杜邦资本的高级股票分析师埃德温戴维森来说，科技股的复苏，特别是那些对芯片制造商等经济波动敏感的股票，反映了宏观背景的改善 - 美联储变得更加温和，中美贸易谈判正在取得进展，中国已经出台了另一轮经济刺激计划。

他说，一旦公司开始推出财务报告，投资者将关注所有积极发展是否会转化为个体业务的收益。

“人们开始对这些事情进行烘焙：贸易，美联储，中国的刺激措施，”戴维森说。“事情已经稳定下来。我认为仍然存在关于下半场究竟是什么样的问题。“

对科技股的持久热爱让人想起20世纪90年代互联网对Leuthold集团的狂热。当然，今天的兴奋相形见绌，除了在增长稀缺时行业是默认选择这一事实之外别无其他动机。该公司的首席投资官道格拉姆齐说，尽管如此，拥挤的危险并不明显。

“在20世纪90年代末，这是胡萝卜。在这个循环中，它一直是棒，“拉姆齐说。“不同的路径，但每个都导致了类似的不稳定的投资组合赌注。”