零售投资者以及符合条件的员工投标人将以最终发行价格以每股50便士的价格获得股票

公共部门企业Rail Vikas Nigam(RVNL)已于3月29日以每股17-19卢比的价格推出首次公开募股。

这是印度政府出售25,34,57,280股股票的预期，通过这一公开发行，预计价格上限为481亿卢比。

该问题包括为符合条件的员工预留6,57,280股股票，将于2019年4月3日完成。零售投资者以及符合条件的员工投标人将以最终发行价格以每股50便士的价格获得股票。

它是一家全资政府公司，是由铁道部注册成立的小型中央公共部门企业。RVNL的业务是执行所有类型的铁路项目，包括新线路，加倍，规格转换，铁路电气化，地铁项目，车间，主要桥梁，斜拉桥建设，机构建筑。截至2018年12月，RVNL的订单簿为| 77,504千万卢比。

鉴于政府对铁路基础设施支出的关注，强劲的订单，有吸引力的估值，强大的执行能力，稳健的资产负债表，所有经纪人都建议订阅该问题。

然而，在订阅问题时，应考虑到一些风险，即公司对铁道部的巨大依赖，与第三方的合同，山区铁路项目构成其订单的重要部分，目前的订单可能并不代表它的未来增长和主要长期酝酿项目的延迟。

看看经纪人对这个问题的看法：

ICICI Direct

在17-19卢比的IPO价格区间，该股票的市盈率为7倍，而可比同业的平均倍数为6.6-12.7倍。

该公司拥有强大的资产负债表，股息收益率约为4%。凭借稳定的订单积压和强大的执行能力，我们建议以报价订阅该问题。

Canara银行证券

Rail Vikas Nigam Limited拥有非常强大的订单簿，具有可靠的执行记录。根据管理指南，该公司预计在未来2至3年内完成约30,000卢比的订单。然而，政府改变政策的方式存在不确定性，以重新考虑通过有限竞争性招标向RVNL提供铁路项目/工程提名的做法或向CPSU提供项目/工程。

结果可能与未来订单流量和利润的大小有关。尽管如此，由于过去的记录证明，RVNL的投标前景更好。

截至2018年3月31日，该公司的每股盈利为2.73卢比，净资产值为18.83卢比。该公司的市盈率为6.96倍，市盈率为1.01倍。我们认为该股票价格合理。人们可以认购IPO以获得长期收益。

中心研究

与紧密上市的同业IRCON International相比，我们认为该问题是合理的，其在2018财年的市盈率为9.1倍。

在2015财年-18财年，RVNL报告了良好的增长，收入和PAT CAGR分别为34.2%和19.2%。RVNL通过特定项目(减少对预算分配的依赖)和战略利益相关者的SPV路线筹集资金来执行项目

(保持商业资产清淡)。

RVNL全部借书(来自印度铁路金融公司 - IRFC)是一个通过入境，MoR为整个债务提供服务。鉴于政府对铁路基础设施的支出(地铁，港口 - 铁路连接，电气化等)，健康的订单，资产轻型模型和合理估值，我们建议投资者可以从长远角度订阅该问题。

选择经纪

基于较高的价格区间，RVNL要求的市盈率为7倍(其重建的18财年每股盈利为2.7卢比)，相当于11.9倍的同行平均折扣。就预计的FY19E和FY20E收益而言，它要求的市盈率估值分别为6倍和4.4倍。因此，我们认为需求估值具有吸引力，投资者可以在此PSU中寻找长期投资。

因此，考虑到上述观察结果和需求估值，我们认为政府政策政策不稳定以及PSU首次公开招股表现等问题似乎已被考虑在价格中。因此，我们为该问题分配了订阅评级。

SMC

该公司的收入在过去4年中表现出良好的改善。这是改善铁路部门投资的直接功能。由于持续和扩张计划，铁路部门有望实现增长。在定价方面，价格合理。沿期投资者可以选择该问题。我们有5/2的评分为2-1 / 2。

风险因素

在订阅问题时应考虑遵循风险因素：

对铁道部的巨大依赖

该公司主要依靠MoR来寻找其项目。最近，MoR对此进行了重新考虑

项目任务的方式。此外，它完全依赖于项目赞助机构，如MoR和州政府等，为项目融资。

第三方风险

公司依赖承包商，分包商和顾问的表现，以遵守质量和其他义务的条件。承包商，分包商和顾问在履行其各自义务方面的任何失败都可能导致项目及时执行或交付延迟或失败

希尔铁路项目占其订单的很大一部分

其中两个项目即。瑞诗凯诗Karnprayag新线项目和Bhanupalli- Bilaspur Beri新线项目的山区铁路项目构成了其订单的重要部分。

这些项目的任何延迟或延迟MoR对这些项目的及时和充足的融资可能会对其业务，财务状况和经营业绩产生不利影响。

如果地铁项目延误

目前正在加尔各答进行的地铁项目一直面临延误。任何进一步延迟/审查这些项目可能会对其业务产生不利影响，

收入和运营结果。

它目前的订单可能并不代表其未来的增长

增长率增长率，MoR过去分配的项目数量及其当前的订单可能并不表示其未来的增长率或未来的订单数量

进一步推迟主要的长期妊娠项目

该公司有两个项目即。Rishikesh Karnprayag新线项目

和Bhanupalli- Bilaspur Beri新线项目价值15,001千万卢比

分别为6413亿卢比，占订单总量的27.6%。

由于土地征用，森林和环境清理等问题导致的任何延误，或者MoR对这些项目的充足融资延迟，都可能对RVNL产生不利影响。此外，加尔各答目前正在进行的四个地铁项目也面临延误，及时解决。执行这些工作对于RVNL的性能仍然至关重要。