指导和会计问题使这股高涨的股票下跌

龟背湾泳滩 (NASDAQ：HEAR)是2018年风起云涌的游戏耳机的销售中最不稳定的股票之一，以“大逃杀”的崛起鼓舞游戏一样PUBG和Fortnite，导致股票约$ 2月份反弹至8月低至30美元。

然而，对其销售增长减速，来自其他耳机制造商的竞争以及对单一游戏趋势的过度依赖的担忧导致该股票在年底前跌至低位。截至本文撰写之后，该股在第四季度财报发布后最近暴跌，股价约为每股13美元。

第四季度发生了什么?

Turtle Beach的收入在本季度每年增长40%，达到1.113亿美元，超过预期100万美元，但与前三季度的三位数增长相比大幅放缓。调整后的净收入增长了51%，达到2150万美元，即每股1.33美元，这使得预期降低了2美分。

然而，龟背湾泳滩的指导是惨淡，由于新大逃杀游戏玩家预计下降(虽然新的热门游戏的Apex传奇 可能会给流派的一针强心剂)，艰难的一年同期比较，较高的推广费用。它预计第一季度的收入每年仅增长5%，全年则下降14%至16%。在底线方面，预计第一季度调整后的每股盈利将下降69%，全年则下降64%-70%。全年收入下降符合预期，但分析师预计今年的调整后收益将下降44%。

Turtle Beach也发布了两个意想不到的消息。首先，它表示它将以1480万美元的现金收购PC游戏配件制造商ROCCAT，后者生产游戏鼠标，键盘和耳机。该公司预计此次收购将在第二季度完成，为2019年的收入贡献2000万至2400万美元，为2020年的收入贡献3000万美元，并为其2020年的收益增添收益。如果没有这种提升，Turtle Beach对2019年的收入预测将错过华尔街的预期。

其次，Turtle Beach表示将修改其第二季度和第三季度的备案，原因是去年4月某些股票认股权证的会计处理不当，这些认股权证与期权相似，但公司直接发行新股。它注意到在年终审计期间，认股权证被错误报告。

这些变化将使2018年前三个季度的GAAP净收入从2300万美元降至1460万美元。对于Turtle Beach而言，减少了840万美元，去年GAAP净收入仅为3920万美元(减少后)。然而，投资者不应过多担心这一变化，因为它看起来像是一个孤立的错误，不会影响其先前报告的收入，毛利润，营业收入，调整后的EBITDA或现金流量。

Turtle Beach是一个单一的小马吗?

Turtle Beach的悲观指导支持了一个看跌的声称，它是一个单一的小马，只是通过为微软的Xbox One 推出第一款无线耳机，因为战斗royale游戏在2017年获得了动力。

此外，微软，索尼，罗技，Razer和其他公司现在销售类似的耳机，而且海龟滩可以保持其先发优势是值得怀疑的。它对ROCCAT的意外收购证实它知道它需要扩展，首席执行官Juergen Stark宣称该交易将有助于它在未来几年建立“价值1亿美元的PC游戏配件业务”，这表明它希望成为一个更加多元化的玩家罗技。但去年可能永远不会重复其核心耳机业务的大规模增长。

从好的方面来看，Turtle Beach的毛利率在第四季度每年增长90个基点至38.5%，因此尚未失去其定价能力。据NPD称，它仍然是北美主机游戏耳机的领导者，其区域市场份额在2017年至2018年间从42.4%上升至46.1%。

Turtle Beach的股票价格为13美元，是2019年盈利预测中值的13倍。相对于像罗技这样的同行来说，这个数字可能看起来很低，罗技今年的收益是其20倍。然而，分析师预计罗技今年的收入和收益将分别增长9%和18%，而海龟海滩则面临两位数的急剧下滑。

海龟滩很容易成为熊的目标

Turtle Beach的估值相对于预期的盈利增长而言过高。在2019年，它面临着同比较艰难的竞争，竞争日益激烈以及战斗royale市场的潜在平台。它试图通过购买ROCCAT演变成“迷你罗技”，但这种策略可能会在太多配件上淡化其品牌，而不会显着提升其长期增长。

Turtle Beach的弱点吸引了大量空头，其中74%的股票在3月11日被卖空。如果任何利好消息促使空头支撑其头寸，即买入股票，那么高空头头寸可能导致空头挤压。除非Turtle Beach的业务稳定，否则应该是暂时的。