西班牙股市的珠宝

去年对西班牙股市来说并不是特别好，但前景在2019年有所变化。由于这一点，投资这项资产的投资基金今年迄今已获得超过7%的回报。根据从Inverco的一月和二月的临时数据，第二高-only后方的车辆国际行动的所有资金类别，可以在两个月内升值超过10%的。 尽管市场和基金的盈利能力有所改善 其中，一起，已经开始了今年的盈利创下自Inverco具有历史，记录，投资者采取安装在风险厌恶的态度，同时，这导致他们从这些车辆取钱，所有最大胆的产品，今年到目前为止已经偿还国内股票型基金的170多万欧元，这与他们的投资组合的良好表现形成鲜明对比。也就是说：受到波动性威胁的储户正在市场回归上行路径时撤回资金，失去涨幅。

投资者的决定可能会影响市场的波动和去年的盈利数据。但是，在大约三年的较长时期内，有些车辆的回报甚至超过了50%，例如Dux Inversores的伊比利亚价值基金(见表)。回顾过去三年中投资的车辆是什么?看看您的回报，是时候进入或至少留在西班牙股票基金?

选择公司：关键在SantalucíaAM

在西班牙的股票型基金更有利可图三年减弱Santalucía伊比利亚股份，管理也提出SantalucíaEspabolsa中排名最高的位置。SantalucíaAM的投资团队，由安东尼奥·曼萨诺，Palazuelo和凯文·阿隆索贝尔特兰形成，由米克尔纳瓦罗队长解释说，关键是参与管理和公司的选择工作。他们说：“秘诀在于热情的团队的集体工作，专注于对公司的细致研究。” “宏观经济学有其影响，但我们的工作是试图了解公司的价值。价值取决于您拥有的资产，您获得的盈利能力以及您将享受盈利能力的时间。

具体而言，他们投资于那些表现出一定增长，可见度，所用资本回报高于资本成本的公司，他们产生现金，他们负债少，他们抵制时间的流逝。近年来，一些关键的选择解释了他们的结果：“我们将初始投资增加一倍的两家公司将是Europac，即DS Smith收购的cartonera; 和Alantra，我们继续有重要参与的金融精品店。最后，Talgo的重估率超过40%，其中我们的收入超过6%。“ 而且，今年，请谈论Prosegur Cash和TécnicasReunidas的机会。

'价值'有效

根据VDOS数据，作为“价值投资”成功的证据，经理的伊比利亚证券交易所Magallanes Iberian Equity的收益超过46%至3年。。«我们的Magallanes伊比利亚股票基金投资于西班牙和葡萄牙上市的公司，根据每家公司的基本面分析，我们认为这些公司的内在价值折扣很高。我们是长期投资者，患者和保护员，建议任期为五年，“由IvánMartín，Otto Kdolsky和Diogo Pimentel组成的投资团队解释说。该投资组合在25到30个名字之间流动，营业额低，定位于鲜为人知的价值，报价具有吸引力的价格和舒适的财务状况。其中，Miquel y Costas，Special Ingots，Fluidra，Corticeira，Almirall，FCC或Faes的成功可以突出。不仅仅是预测，他们更愿意谈论长期，从这个角度来看，他们添加了以前的名字，如Inditex和Gestamp。“经过2018年的强劲调整后，我们看不到昂贵的伊比利亚股票市场，我们认为重估的可能性很大。”

其他重要的“价值投资”代表，如AzValor和Bestinver，也将其西班牙股票基金定位于三年盈利能力排名中。在第一个案例中，AzValor Iberia在三年内重新评估超过33%，这要归功于一种投资理念，包括购买价值低于价值的东西，等待市场认识到价格的价值。该团队投资“良好的业务，具有明显的竞争优势，由优秀的经理人领导，可以低于他们的价值购买”。在过去三年中，来自TécnicasReunidas或Mapfre等不同行业的公司的良好表现在2016年脱颖而出; 2017年更具移动性; 或ALMIRALL在2018年现在，其投资组合的30%投资于不同部门，但有共同点三家公司希望有一个好的管理团队，在考虑到良好的资本分配和股东总是时间做出决定：

在Bestinver，其中Bestinver博尔萨获利约30%三年的情况下，强调自己的基本面分析“确定良好的公司，具有一定的竞争优势，有现金流和强劲的资产负债表的可见性，以确保他们会独立于经济周期的经营»，可变收入负责人里卡多卡内特解释道。随着多元化：“我们试图拥有不同性质的公司，因为我们寻找不同的盈利来源，因此，我们将拥有来自所有行业的公司”。近年来，强调了Altri，Ibersol，Caf，Colonial，Abertis或Viscofan等公司的良好行为。期待今年，他们不寻求赌注“但建立稳健的投资组合，在任何情况下表现良好，并提供良好的盈利/风险比”。在这个意义上，他说，像Viscofán，ACS，Semapa或公司已贴现非常不利的情况下为帝释天或Acerinox公司，已经在上个季度增加曝光量等更具周期性。

价值和质量

凭借更加混合的价值和质量方法，他们在Renta 4中运营，其中Renta 4 Bolsa在三年内的回报率超过40%。“它有一个定义明确的理念，其特点是寻求高质量公司之间的平衡，以及通过被严重低估的公司寻求价值。” 投资约为60%的公司的质量，强大的，健康的和知名度，其好处，Ferrovial的Inditex集团，GRIFOLS，艾玛迪斯，Vidrala，CAF或Viscofán平衡。剩下的40%用于公司具有明显的低估相对于其内在价值，如APPLUS，PROSEGUR，可口可乐欧洲伙伴或安赛乐米塔尔表示，其经理，哈维尔·加兰。近年来盈利能力的主要贡献者是Amadeus，Europac，Fluidra，CAF，Airbus，CIE或Vidrala等公司。“该基金在银行业，电力或电信行业的投入很少(而且很少)，这一事实与所述公司的选择一起解释了对指数的更好表现。”

价值和其他成分

其经理GonzaloSánchezCrespo解释说，Gesconsult Renta Variable的关键是价值观的选择，积极的管理和灵活性。«价值观的选择始终集中在商业知识，现金生成和管理团队的信任上。鉴于今年波动的环境，积极的管理和灵活性非常重要，“他说，并谈到投资坚实的基础业务，优先考虑工业削减和家庭管理，或者说，值得信赖的管理团队。近年来，他提到了工业界给予的乐趣，以及到2019年，Cie Automotive，Dominion，Navigator，Cellnex或CAF等公司的吸引力。面对不确定性，

由于基本的分析和团队合作，积极的管理，公司的选择是Mutuafondo西班牙的口号，它将“价值”风格与其他盈利媒介结合起来。Mutuactivos的股权总监ÁngelFresnillo解释说，它还考虑了其​​他重要标准，如​​多元化和流动性。“主要的投资思路，为什么下注有一些共同的特点：它是企业与创造长期价值的能力，创造现金与利润无关的经济环境中，反复分红等”。在2018年，几个人的成功案例，允许在排名的前列的基金仓位，为Euskaltel，Almiral，Zardoya奥的斯，Solarpack和Solaria的。在Mutuactivos，他们认为传统能源将替代可再生能源，因此他们打赌后一类公司，因为风能和太阳能已具备竞争力。展望今年，他们的职位包括Euskaltel，Navigator，Atlantia，Zardoya，Merlin或TécnicasReunidas等公司。“我们喜欢的部门包括电信和可再生能源，”Fresnillo补充道。

避免债务......

这些年来取得的另一项巨大成功是SantanderAccionesEspañolas，这是一项将公司分析与环境相结合的基金。«有了最好的想法，我们就形成了投资组合，但显然，我们想到的是宏观形势。在周期较为成熟的阶段，我们寻求更具防御性的偏见，财务杠杆较低的公司普遍存在，“其经理JoséAntonioMontero de Espinosa解释道。它投资于那些没有流动性限制的公司，以便能够建立和撤销大多数在中国和大型西班牙引用的头寸。近年来，主要的价值来源是证券的选择，而不是部门赌注。展望今年，他指出投资组合中大多数公司的共同点是健康的资产负债表。

的选择公司，在没有限制 - 集中投资也在前面一直在伊比利亚股权卡哈INGENIEROS的开发工具，具有迪达克·佩雷斯，着重介绍如何在基金组合的结构部分与卫星组合采用优质的企业了对于遇到暂时性问题的公司。三年来最大的贡献者是Fluidra，尽管CIE，能源(Galp和Repsol)，Corticeira Amorim，Navigator或Vidrala等其他企业也脱颖而出。现在，随着一些公司的行为在今年的下半年，他们取的现金位置“在公司与周期性因素已经存在于投资组合，这是在价格危言耸听方案不断增长的选择性投资的优势”。一些例子是与石油和纸张有关的公司，总的来说，尽管没有实现其基本面的恶化，但这些公司已受到惩罚。

同时选择值已经赢得了一个非常好的地方在底部EDM投资排名中，由阿尔伯特·法约斯，这凸显与进入壁垒，竞争优势，坚实的资产负债(杠杆率较低)自下而上的风格和投资公司共同管理可持续的利润增长和可盈利的增长。在过去的三年中，该基金的主要贡献者已经CIE汽车，Másmovil，CAF，雷普索尔，诺克斯，殖民地和GRIFOLS。“在此期间，该基金已经在银行业非常轻，几乎没有接触到2018年下半年，我们已经投资了两个值(桑坦德和BANKINTER)至9%，”法约斯说。展望2019年，其主要职位是Inditex，Grifols，CAF和Gestamp。«这将是一个波动性更大的一年。在以前的那些，它非常低，“他补充道。