3月份的市场展望 不要大肆宣扬

投资市场可能令人困惑。为了尝试消除喋喋不休和投资俚语，我们向您呈现这个月度视图。随着我们观点的发展，我们希望为您提供50,000英尺的市场状况视图。目前，我们的投资环境指标仍处于“暴风雨”状态。暴风雨意味着熊市规则适用，我们认为可能是财富破坏的时期。

今年，三月更像是一只小羊，而不像狮子。如下图所示，芝加哥期权交易所标准普尔500指数波动率指数(经常引用的预期股市忧虑指标)回归到10月前的区域。

过去5个月出现了一系列投资者情绪。但是，正如10年来的情况一样，平静很快就恢复了。从中期来看，我们仍处于“暴风雨”的天气中，但正如我过去在这里写的那样，这并不意味着我们不能在阻碍财富的“逢低”中获得一些“好转”。 “就像我们去年两次看到的那样。现在要理解的关键点是，虽然可以获得回报，但追求它们涉及历史上的高风险。

市场对恐惧的看法VIX并没有告诉你。但VIX并不是一个预测工具，因为它是现在可怕的投资者的快照。所以，是的，我告诉你，重大损失的风险仍然很高。关于全球经济的历史和大量指标都指向了这个方向。

高频交易，大量资产投入类似，利率太低而无法为中央银行提供良好的缓冲，这些都是谨慎行事的时期。我们继续保持防守，处于我们投资组合定位的“极限区”的边缘。高于正常的短期现金和等值投资以及股票投资组合的极端选择性仍然是首要任务。美国股市

2月份美国股市表现强劲，并且已经消除了去年9月底开始下降的约2/3。虽然经典摇滚歌手“肉饼”着名地讲述了三分之二是如何不坏的，但最后1/3可能是最难的。市场已经反弹并不是什么秘密，美中联邦储备委员会对美中贸易谈判的乐观情绪以及最近一次加息周期的结束都给予了很大的信任。

然而，这增加了好消息的可能性，并且在这些方面失望的可能性正在增加。毕竟，无论是否真正陷入衰退，全球经济放缓的鼓声正在增长。至于美联储，我不是第一个提出加息结束主要是承认任何进一步行动会加速经济转型的可能性的评论员。我们必须在这样一个风雨交加的投资环境中认识到，价格可以再次逆转......就像蝙蝠出了地狱一样，可以这么说。

当前的环境让我想起2000-2001的互联网泡沫时代。当时正在投资的人可能还记得2000年就像狮子一样，到了下半年，环境已经彻底改变了。更多关于这些相似之处，如果它们继续发生的话。对于乘坐公司优步(Uber)和Lyft公司来说，二月份的首次公开募股(IPO)的公告是对这种怀疑的装饰。但是，在我看来，在不久的将来，一个更高的历史高点仍然是一个很长的镜头。不过，我们必须为任何事情做好准备。

债券市场

2月份没有太大变化，除了长期财政部利率继续面对工厂。10年期债券是专业投资领域债券市场状况的主要标志之一，目前已从去年底的3.24%下降至2月底的2.64%左右。这对那些试图交易债券的人来说是好事，因为它会增加这些债券支付利息的价格升值。但对于那些认为 在全球金融危机爆发10年后他们最终可能获得的收益率明显超过bupkis(无)的投资者来说，它必须是一个温和的失望。

对于投资者来说，更大的问题是，如果经济能够尽快陷入衰退，将会发生什么。美联储在过去几年中将利率从接近零的水平上调至近零，但如果它在减产的情况下削减它们以刺激经济的可能性几乎没有。这是一个陌生的美联储，特别是长期以来基本上支撑金融市场的美联储。在2019年剩下的时间里，这是值得密切关注的事情。

投资回报/风险权衡

尽管过去一个月投资市场情绪缓和，但我们仍然在寻找一个同时提供危险和巨大收益潜力的环境。但是我们在这个月度专栏中追踪100只ETF的原因是：即使必须去一些不那么传统的地方寻找它们，总会有某个地方能够获得正收益。

主要市场压力点

这些与上个月相比没有变化，因为自那以后没有太大变化。

美国经济过热，不可避免地构成工资压力

地缘政治：中美贸易谈判，英国脱欧，全球经济增长放缓

政府，消费者和企业层面的杠杆率过高(是的，全部3个!)

美联储被迫取消推动和扩大牛市的量化宽松政策

投资者贪婪和自满在高层次

这是计划

在我管理的投资组合中，我继续强调长期和战术投资策略的组合。买入并持有投资已经不够了。市场发生了变化，投资者的自满情绪很高。经过标准普尔500指数长达十年的运行以及债券的两代长期运行，这是可以预期的。但是，当下一次不可避免的震荡发生时，它并没有给任何投资者一个陷入困境的借口。

ETF不仅仅是投资整个市场的廉价方式，即使大多数投资者将他们的观点限制在那个定义和期望之内。