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经济增长是否会带来更高的回报

2019-05-07 17:50:13 来源:

大多数投资者/分析师认为一个国家/地区的经济增长是股票市场收益的良好预测指标,这种感知增长与收益之间的相关性会对其资产配置决策产生重大影响。

然而,经验证据表明,增长最快的经济体的股票表现要好于经济增长最慢的经济体的股票,反之亦然。

全球化以及跨国公司在国内市场之外生产和销售的能力被认为是主要原因之一。

另一个因素是,投资者可能会对原始增长数据感到过于兴奋,而且对于那些已经反映出大部分上行潜力的公司而言,过度支付的公司也是如此。

在一项使用来自43个发达市场和新兴市场21年(从1997年初到2017年底)的数据进行的研究中,发现净回购(当公司回购自己的股票时)解释了80%的回报在过去的21年里。

此外,该研究的作者仅报告了每股股息(DPS)增长与经济增长之间的微弱关系。发展最快的经济体显然没有享受到最高的股票市场回报,而增长缓慢的经济体并非全都收益不佳。

作者认为,弱相关性的发生主要是因为上市公司的股东并没有抓住整个市场的经济增长,因为新公司更具活力,增长率更高,而且不断创造。

因此,从本质上讲,人均GDP增长 - 被广泛认为对股市表现很重要 - 只能解释股市增长的一小部分。

然而,这并不能阻止这样一个事实,即在经济环境中经营的公司一般应该受到好评。

当将其分解到各个公司层面时,相关目标是确定将影响公司而不是一般市场条件的特定市场因素。

举例来自当地市场,在考虑马耳他国际机场公司未来的增长时,将股票的增长率归因于马耳他国内生产总值的增长将是一个相当微弱的论据,因为这可能只能解释收入增长的一小部分。

关键的一点是,寻求更高回报的投资者应该关注具有强大股息分配/净回购潜力的股票,而不是那些在经济增长强劲的国家经营的股票。

该研究报告称,全球11个市场的回购数量超过发行量,包括美国。美国积极的税收环境可能会增加回购活动,因为公司从海外汇回现金,并从盈利增长和企业减税中获益。这些因素应该会增加美国股市的回报。


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