熊听起来很聪明 但公牛赚钱

我在每天打入收件箱的众多财经文章中发现了“熊听起来很聪明，但公牛赚钱”这句话。我认为，尽管从一个时期到下一个时期的剧烈波动，一篇文章提醒投资者通常由股票在很长一段时间内产生的正回报将是一个恰当的标题。

我认为，在过去三个月国际股票市场出现惊人的复苏之后，发表一篇关于这一主题的文章也是及时的。在2018年最后三个月的急剧下滑之后，美国标准普尔500指数在2019年第一季度(自2008/2009年全球金融危机以来的最佳季度业绩)上涨了13.1%。

最近几个月，许多经济学家和金融评论员认为，2018年最后一个季度的国际股市低迷是长期熊市的开始，许多人声称这是因为自全球股市低点以来全球股票价格的强劲上涨所致。 2009年3月正处于全球金融危机之中。股票市场在2019年的前三个月强劲复苏，主要是由于美联储因其全球经济放缓的证据越来越多，因其计划的2019年逐步加息计划而退缩。

在此背景下，值得评估一些经验丰富的投资者的观点，以评估他们在极端波动期间的想法和行动。

最着名的投资者之一是沃伦巴菲特，他在88岁时仍然管理着价值5000亿美元的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc.)。世界各地的许多投资者都在等待巴菲特给公司股东的年度信函，因为这些信件总是提供见解。关于投资以及关于金融理论的一些重要教训。

最新信函于2月24日发布，大多数金融评论员都急于阅读他对2018年最后一个季度急剧下滑的评论，并评估巴菲特是否利用股价下跌来增加某些头寸的持有量或获得初始股权其他公司的股份。

在最近的一封信中，他提醒他的股东们，“部署资本的首要目标”是“购买具有良好和持久经济特征的全部或部分经营管理的企业。我们还需要以合理的价格进行这些购买“。

除了完全拥有一些公司外，伯克希尔哈撒韦公司还拥有一个投资组合，在各种上市公司中持有少数股权，价值为1728亿美元(截至2018年底)。投资组合中最大的五个持股是苹果(403亿美元)，美国银行(226亿美元)，富国银行(20.7美元)，可口可乐(189亿美元)和美国运通(145亿美元)。此外，伯克希尔哈撒韦公司对卡夫亨氏公司拥有重大控制权，因为该公司拥有相当大的股份，截至去年年底，该公司的市值为140亿美元。

伯克希尔哈撒韦公司在2018年报道，它收购了约430亿美元的股票，而仅售出190亿美元。巴菲特表示，所获得的股票“提供了极好的价值，远远超过可用的过境交易”。

伯克希尔哈撒韦公司董事长还提到了他五大个人股权的强劲财务状况，使这些公司能够进行股票回购。他赞成这样的行动，并表示“当管理层利用其部分收益来增加伯克希尔的所有权比例时，我们感到高兴”。巴菲特举例说明股票回购的长期利益，并表示“尽管伯克希尔持有的美国运通在过去八年中保持不变，但由于公司的回购，我们的所有权从12.6%增加到17.9%。去年，伯克希尔公司在美国运通公司赚取的69亿美元中所占的份额为12亿美元，约占我们为公司股权支付的13亿美元的96%。当收益增加和股票减少时，

巴菲特还再次强调了他过去曾多次就短期市场走势所说的话。他表示，他“不知道下周或明年的股票表现如何。”这种预测从未成为我们活动的一部分。相反，我们的想法是专注于计算有吸引力的业务的一部分是否比市场价格更高“。

这封信再次凸显了巴菲特的投资理念，当市场经历近几个月的剧烈波动时，应该牢记这一理念。伯克希尔哈撒韦公司董事长表示，他们不会将其庞大的投资组合视为一系列股票代码 - 由于道路降级，预期的美联储行动，可能的政治发展，预测因素而终止金融债务[关系]经济学家或其他任何可能成为主题的人。相反，我们在持股中看到的是我们部分拥有的公司集合，并且在加权的基础上，其经营业务所需的净有形权益资本的收益率约为20%。