哪个资产类别朝着正确的方向下注

美国股市在今年前三个月表现强劲，大多数其他国际指数 - 其中一些指数上涨了两位数，因此收回了2018年第四季度出现的大部分损失。固定收益资产，其中包括主权债券和公司债券，也录得值得注意的价格上涨。虽然积极的市场总是受欢迎，但很自然地质疑为什么股票市场和主权债券正在同步发展，但幅度不同。

当投资者的情绪为正时，股票或股票往往优于主权债务。换句话说，更多的资金投入到风险资产中，而更少的资金投入到主权债务等更安全的资产中。这种情况在今年前三个月持续存在，并且越来越明显的是，美国股票和债券投资者正在为国内和字经济定价不同的前景。

为了解释这一点，我将分析美国周期性和非周期性股票对美国国债表现的表现。后者被认为是投资者在投资组合中可以持有的最安全的资产。另一方面，美国的周期性和非周期性股票或股票是由两家美国上市公司组成的两大股票集团。

属于周期性股票类别的企业，也称为非必需消费品，是那些业绩与经济表现密切相关的企业。因此，周期性企业倾向于销售产品和服务，当经济健康并且预计会进一步改善时，需求往往会增加。相反，在经济低迷或经济衰退期间，随着收入和利润的减少，这些企业往往表现不佳，股价也会下跌。属于这一类别的一些行业是航空公司，汽车制造商，餐馆和酒店。

另一方面，非周期性公司或消费必需品，无论经济多么健康，都倾向于盈利。食品制造商和公用事业公司，如电力和天然气生产商，属于这一类。无论一个国家的经济状况如何，这些商品都是不易替换的必需品，因此对它们的需求将永远存在。这些公司的股价通常不会像周期性公司在经济繁荣时期那样反弹，但在低迷市场期间往往更具防御性。

自今年年初以来，以蓝线为代表的美国非必需消费品或周期性股票上涨了21%，而更具防御性的美国消费必需品或非周期性股票则上涨了12%。这里的信息很清楚。今年迄今为止，投资美国市场的美国和国际投资者更倾向于非周期性股票的周期性股票。这些投资者正在押注美国经济的当前和未来实力。强劲的经济将产生更多的企业利润，更高的就业率，增加的工资和可支配收入(如果工资增长超过通胀水平的增长)。所有这些因素最终将导致更高的国内需求。鉴于围绕美国经济的积极经济数据，周期性对非周期性股票的表现并不令人意外。

令人费解的是，在同样的三个月里，当股票投资者更倾向于风险较高的股票而不是更多的防御性股票时，债券投资者也增加了他们对安全美国国债的需求。从2019年1月开始，10年期美国国债的收益率在1月中旬高点2.78%之间波动至3月底的低点2.37%(因此债券价格上涨)，同时从今年开始2.66%。它现在徘徊在2.5%的地区。除此之外，在3月份，美国国债收益率曲线倒转，即短期债券的收益率与较长期债券相比变得更高。反向收益率曲线通常优先于经济衰退时期。虽然这是短暂的，但它确实成为头条新闻，投资者的焦虑显而易见。

预测和计时市场的下一步行动是不可能的。但是，人们可以理解在这种市场环境中推动情绪的力量。一方面，我们可以有把握地说，去年在市场上出现的恐慌情绪过度。此外，政治风险在某种程度上已经失去了一些动力。更重要的是，我们还应该考虑美国目前的财政和货币政策立场。尽管美联储去年加息，但货币政策相对宽松，美联储的前瞻性指引显示美国央行打算今年加息。这对市场有利。此外，美国的预算赤字约为1万亿美元 - 毫无疑问，美国政府通过宽松的财政政策刺激经济。

在本周早些时候观看财经新闻的同时，一位基金经理在没有详细说明的情况下表示，尽管3月份出现了暂时的收益率曲线反转，但这次是不同的。虽然经济衰退仍有可能，但我认为这不会是由于货币和财政紧缩时间不合理造成的。

虽然投资者应该留意近期各种资产类别的反弹，但他们应该利用其投资组合来确定其风险状况。通过适合投资者财务需求的多元化投资组合寻求平衡，风险承受能力是投资者实现投资目标的关键，当情绪向南移动时，他们会保持心态。