2019年股票和债券市场前景

去年投资者经历了波动的市场。尽管如此，市场在英国脱欧和中美贸易战等重大问题的宏观经济和政治背景下开始了新一年的反弹模式。投资者现在正在询问哪些资产类别将在2019年及以后产生正回报。Calamatta Cuschieri的两位投资经理回答了股票和固定收益市场的典型问题。

股票

你认为2019年是股市的好年景吗?

KC：对于2019年，我们预计全球经济增长疲软但持续增长，企业利润增加，这仍然是股市的建设性情景。因此，我们对2019年股票的回报预期处于中等至更高的个位数百分比范围。但是，我们继续预期波动性会增加。

我们在估值方面在哪里?

KC：公司估值在2018年大幅下降。这相当于经济衰退以外的时间异常大幅贬值。持续的正盈利趋势应该在这些水平上提供支持。我们认为对欧洲和新兴市场股票的悲观情绪过度。

您对中美贸易战有何看法?

KC：鉴于美国公司开始感受到中国经济放缓带来的压力，我们认为妥协的可能性更大。

您对英国退欧有何看法?

KC：我们的基本案例仍然是谈判退出协议。寻找能够从强势货币和消费者情绪改善中受益的公司。这些是零售商(下一个)，银行(Lloyds)和住宅建筑商(Taylor Wimpey)。

您期望哪些行业将超越市场?为什么?

KC：我们喜欢有很多部门。这些是：

基础资源部门应该受益于美中之间的任何积极协议。我们喜欢iShares stoxx Europe 600基本资源ETF。随着投资者进入安全避风港，非必需消费品行业在2018年大幅下挫。今天，该行业的估值便宜。LVMH，阿里巴巴和亚马逊等公司值得关注。

在过去几年中，科技行业的每股盈利增长远远超过大盘。我们正在关注微软和ASML。另一方面，随着越来越多的药物获得批准和需求持续增加，我们预计医药行业的利润率会有所改善。我们看好赛诺菲和阿斯特拉辛卡。

与安联和慕尼黑再保险等公司一样，保险业显示出强劲的资产负债表，这是过去几年明确关注改善资本的结果。

固定收入

您对2019年债券市场的前景如何?

JP：去年债券市场很难受到紧缩货币政策和地缘政治紧张局势的影响。对于2019年，我们看到领先的央行突然掉头之后的价值，这些央行担心经济放缓。我们将更容易的货币立场视为债券的催化剂。但是，我们认为不同地区的回报幅度会有所不同。

投资级别(IG)债券在2018年的负回报后是否具有吸引力?

JP：我认为区域方面很重要，因为美国IG的潜在回报可能大于欧洲IG。举一个非常实际的例子，苹果中期美元债券对美国的加息非常敏感。近期价格下跌为投资者提供了机会，从风险调整的角度进入吸引力的水平。我认为我们一致认为，苹果违约的可能性接近于零，因此这些是投资者在市场走势时应该采取的机会。因此，我们认为US IG具有选择性吸引力。

在欧洲，IG的情况略有不同，因为欧洲我们没有经历过实际加息，因此尽管欧洲央行的基调较为疲软，但利差未能扩大到与美国同行相同的幅度。因此，尽管有选择地可能存在机会，但我看不到多少好处。

投资者仍然可以从债券市场获得中到高单位数的回报吗?

JP：很坦率，是的。区域方面再次发挥作用。自2016年以来，在2018年12月下旬，我们首次看到欧洲高油价因债券价格下跌而诱人。有选择地，欧洲HY仍然提供价值。然而，新兴债务是一个具有吸引力的区域，投资者可以在去年大幅下跌后产生高单位数回报。一个典型的例子是印度尼西亚在当地货币严重调整的背景下，印尼严重打击美元印尼债券。我们也喜欢巴西债券，这些债券在其他新兴市场地区的财务和电信部门继续有所改善。

总体而言，我们认为，2019年的贸易战传奇，债券市场的长期温和立场和更积极的结果应该表现相对较好，不同的地理区域表现优于其他地区。