去分发大部分BMIT学股票意外收获

在学股票过程发现GO plc于3月8日发布了2018年的财务报表，主要关注的是2019年中期股息的范围，而不是电信集团的实际业绩。自2018年10月首次公布BMIT Technologies plc股权出售要约以来，GO始终表示部分出售BMIT的收益将用于“为股东带来回报”。

在2019年1月成功完成BMIT的首次公开招股后，GO从该交易中获得了4900万欧元，因为它处理了最高金额，占BMIT已发行股本的49%。3月8日，GO宣布将根据BMIT的“销售产生的利润”分配每股0.41欧元的特别净中期股息。因此，中期股息分配总额为4150万欧元，占公司收到的总收益的85%。

除了BMIT意外收益产生的中期股息外，GO的董事还建议每股0.14欧元的普通净股息。这比去年的普通股息增加了7.7%。合并股息每股0.55欧元(相当于当前股价4.94欧元的收益率11.1%)将于5月30日在4月24日收盘时向股东支付。

尽管中期股息相当于每股0.41欧元，但普通股息连续第四年增加(普通股息实际上已从2014年的每股0.07欧元翻了一倍)。这可能是公司在股息政策方面意图的信号。

鉴于集团资产负债表的优势，这些年来股息的持续增长不应该令人惊讶。最新的财务报表显示，截至2018年12月31日，GO集团的净债务仅为5650万欧元，而整体集团的EBITDA为6950万欧元。EBITDA的净负债倍数为0.81倍，表明该集团的负债水平较低。事实上，该指标表明，鉴于目前的营业利润水平，净债务可以在不到一年的时间内偿还。这与许多国际电信运营商和其他跨国公司相比，这些公司通常寻求提高整体借款水平，以实现更优化的结构，并通过提高股本回报率来增强股东回报。

几周前我在马耳他国际机场公司发表的一篇文章中，我曾表示Flughafen Wien AG(维也纳机场运营商和MIA的最大股东)的目标是确定净债务上限为EBITDA的2.5倍。除了没有任何借款的MIA(资本密集型企业罕见)，GO的净债务与EBITDA的比率仅为0.81倍，从这个角度来看，它是马耳他最强大的公司之一。GO在马耳他的排名也优于所有债务发行人。事实上，只有四家公司估计，他们将在2018年拥有EBITDA净倍数，低于2018年的两倍，即Spinola Development Company Ltd(作为Tumas Investments plc债券的担保人)，Simonds Farsons Cisk plc，Premier Capital plc和MIDI plc。

与其EBITDA一代相比，GO的低杠杆率表明公司不仅能够维持可持续增长的股息，还能够承担额外的债务融资，为未来几年的任何战略举措提供资金。事实上，GO于3月8日发布的公司公告的最后一段指出：“强劲而持续的经营业绩和适当的融资安排将使本集团能够继续为其技术投资提供资金，履行其与银行家的义务并追求旨在提高股东价值的新投资举措“。

GO的首席执行官Nikhil Patil上周在与财务分析师的会谈中也提到了这个话题。他解释说，集团的股东价值增长战略分为三个部分。最重要的是，管理团队需要确保核心业务绩效不断提高，首席执行官表示，自从他在2018年上半年掌舵以来，在这方面采取了一些举措。

首席执行官表示，他们齐心协力降低成本，改进产品组合，包括与Melita达成协议后的新体育套餐，以及将在数年内实现的数字化转型计划。事实上，对财务报表的分析表明，GO的2018年下半年业绩在前六个月有所改善，EBITDA利润率增长至近45%。

建立股东价值的第二个领域是通过资本重组。帕蒂尔先生表示，优化公司资产基础的价值创造至关重要，并强调马耳他地产公司分拆和部分出售BMIT Technologies plc在该领域的成功。这通过改善股票市场估值为GO股东带来了显着的好处，特别是当包括MPC股票的当前价值和BMIT即将到来的股息富矿时。

由于马耳他电信市场规模的自然限制，另一个增加股东价值的领域是通过选择性收购策略。这是GO几年前收购塞浦路斯有线电视网多数股权的原因之一，这将对集团业绩产生积极影响。

在3月8日的公告中，有消息显示，有线电视网的收入增长了7.8%，而该子公司现在占整个集团收入的19%以上。有线电视网的EBITDA贡献也是积极的，2018年，塞浦路斯公司的EBITDA增长了12%，达到近1400万欧元。

尽管GO的首席执行官认为有线电视公司在2019年再次实现了EBITDA的两位数增长，但他重复了他在2018年8月与金融分析师的会谈中所说的内容，即塞浦路斯电信市场的整合是不可避免的。

Patil先生解释说，Cablenet拥有强大的电信品牌，该公司的财务表现使其能够为其持续增长提供资金。Cablenet的当务之急是加快网络部署，以提高塞浦路斯的覆盖率，以实现用户的进一步增长，主要是与其他电信提供商Primetel达成交易后的体育产品。

首席执行官解释说，Cablenet的战略还需要提供移动电话。虽然该公司最近成为移动虚拟网络运营商(MVNO)，使其成为四重播放提供商，但下一个飞跃将代表移动频率的收购，或者与现有的三家移动提供商之一合并。有线电视网子公司显然是GO的一项非常重要的资产，以扩大集团的整体可寻址市场，因为马耳他的高渗透率。因此，塞浦路斯未来的发展对于GO的持续长期成功至关重要。

与此同时，GO的股价近几个月来一直是马耳他表现最好的股票之一，自2019年初以来股价上涨了25%，达到12年来的最高水平。一旦股权开始交易而股票价格的调整将是不可避免的，而自4月25日以来没有享有每股0.55欧元的净股息的权利，随着帕蒂尔先生继续执行，股权的未来动态应该紧随其后。该集团的战略是推行“旨在提高股东价值的新投资计划”。

Rizzo，Farrugia&Co。(Stockbrokers)Ltd，'Rizzo Farrugia'是马耳他证券交易所的成员，并由马耳他金融服务管理局授权。本报告是根据法律要求编写的。它在公布之前尚未向本文提及的公司披露。它仅基于公开信息，仅出于提供信息的目的发布，不得被视为购买或出售任何证券或相关金融工具的招揽或要约。作者和其他相关人员不得交易本报告所涉及的证券(执行未经请求的客户订单除外)，直至本报告的接收人有合理机会采取行动为止。Rizzo Farrugia，其董事，本报告的作者，其他员工或Rizzo Farrugia代表其客户持有本文所述的证券，并可随时以委托人或代理人的身份进行购买和/或销售，并可能与公司有其他业务关系。股票市场波动很大，并且受到无法合理预见的波动的影响。过往表现并不一定表示未来结果。Rizzo Farrugia及其任何董事或员工均不对因使用其全部或任何部分而导致的任何损失或损害承担任何责任，且未就本报告中所含信息的可靠性提供任何陈述或保证。并且还可能与公司有其他业务关系。股票市场波动很大，并且受到无法合理预见的波动的影响。过往表现并不一定表示未来结果。Rizzo Farrugia及其任何董事或员工均不对因使用其全部或任何部分而导致的任何损失或损害承担任何责任，且未就本报告中所含信息的可靠性提供任何陈述或保证。并且还可能与公司有其他业务关系。股票市场波动很大，并且受到无法合理预见的波动的影响。过往表现并不一定表示未来结果。Rizzo Farrugia及其任何董事或员工均不对因使用其全部或任何部分而导致的任何损失或损害承担任何责任，且未就本报告中所含信息的可靠性提供任何陈述或保证。