新的政府压力可能意味着技术大型交易的终结

联邦监管机构的审查可能会对世界上一些最有价值的公司的巨额交易产生寒蝉效应。虽然大多数华尔街分析师表示可能会对Facebook进行反垄断调查，但苹果，谷歌的母公司Alphabet和亚马逊不会导致实际分手，这可能会损害他们购买其他公司的能力和兴趣。

雷蒙德詹姆斯互联网分析师亚伦凯斯勒本周在给客户的一份报告中表示，“最大的影响可能是未来收购规模将更加困难，尽管我们认为大多数投资者已经假设情况如此。”“对顶级技术名称的反垄断调查显示，即使在2020年大选之后总统政府进行转换，这种风险也很可能持续存在。”

由于规模庞大，大部分合并不需要司法部或联邦贸易委员会的批准。虽然有豁免，但反托拉斯监管机构只要求公司报告价值超过9000万美元的交易。根据美国联邦贸易委员会的网站，无论如何，任何一家机构“可以采取法律行动来阻止它认为会大大减少竞争的交易”。

在有报道称司法部正在准备针对谷歌的反托拉斯调查之后，本周科技股受到打击。据路透社报道，作为对科技公司行为的广泛审查的一部分，司法部已经对苹果公司的做法拥有管辖权。与此同时，据报道，联邦贸易委员会已经接管了亚马逊和Facebook对竞争影响的调查。Facebook和Alphabet的股票周一仅刷新了1300亿美元的市值，使得纳斯达克指数进入修正区域。

专家们预计，在解决反托拉斯投诉可能需要的几年里，这些公司的交易额将减少数十亿美元。虽然它们只是技术并购的一小部分，但Loup Ventures Gene Munster表示，价值超过200亿美元的交易“将更难获得批准。”否则，明斯特表示，监管审查的加强将对长期的科技巨头影响不大。跑。

其他华尔街分析师告诉客户，虽然更多的审查是对股价的拖累，但它可能不会以真正的分拆结束。贝尔德高级研究分析师科林塞巴斯蒂安告诉客户，“分手很难......而且不太可能”，并且“核选项”的可能性，例如强制分手或暴露搜索或馈送算法，仍然很低。

消费热潮

历史上，这些技术名称并没有回避大型收购。苹果去年为东芝内存支付了180亿美元，而微软在2016年花费了290亿美元收购了LinkedIn。根据PitchBook的数据，Facebook 2014年最大的支票是WhatsApp的220亿美元。

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交易规模在2012年开始攀升这一年，Alphabet以130亿美元收购了总部位于芝加哥的摩托罗拉移动公司。创纪录的一年是2014年，共有138笔交易，价值超过460亿美元，来自微软，亚马逊，苹果，Facebook，Alphabet及其子公司。去年，这五家科技巨头在并购方面的总投入约为300亿美元。

根据PitchBook的说法，进入2019年下半年，四大科技巨头共花费了10亿美元。到目前为止，苹果已经以6亿美元收购Dialog Semiconductor，成为最大的一家。据PitchBook称，Alphabet在2019年的花费仅为6000万美元，而亚马逊花费了3.47亿美元。

‘方便目标’

尽管如此，科技仍面临着进入2020年总统大选的政治通道双方的压力。乔治城商业和公共政策中心的项目主管拉里·唐斯表示，合并既是一种合法的宣传，也是合法的。

“候选人一直在寻找一个坏人，技术已经成为一个方便的目标，”唐纳斯说，他是“未来的枢轴：在一个被破坏的世界中发现价值和创造增长。”的合着者。“你有候选人他们反对他们 - 我怀疑他们会比延迟和做大交易的成本更重要。“

参议员和总统候选人伊丽莎白沃伦可以说是这个问题上最有声有色的民主党人，并在3月公布了最明确的提议，以限制硅谷的增长。她的竞选活动赞助了旧金山的一个广告牌，用所有大写字母写道：“分手大科技。”在政治层面的另一方面，特朗普总统批评了亚马逊首席执行官杰夫贝佐斯，并认为社交媒体平台希望沉默保守的权威人士。去年夏天，总统告诉彭博新闻，Facebook，谷歌和亚马逊可能处于“非常反垄断的局面”，但并没有说他们应该被打破。

唐纳斯表示，“大科技现在正处于困境中，如果他们真的想做大事，他们就必须为现实做好准备，以免受到大挫折。”

从法律角度来看，一些华尔街分析师认为，民主党的消费者保护论点可能没有根据。Baird分析师科林·塞巴斯蒂安强调，这些服务是免费的，并表示Facebook和Instagram的增长，以及亚马逊在较小程度上的“近年来为谷歌创造了更多的竞争”，这似乎淡化了“双寡头”不友好的论点。对消费者来说。“

鉴于Facebook，谷歌和亚马逊提供的服务要么是免费的，要么“已经创造了更有效的市场，很难争论并赢得消费者伤害论点，”MoffettNathanson在给客户的说明中说，并补充说他们没有预料到“有意义近期反垄断执法行动。“

微软的影响

无论结果如何，这些法律斗争历来给科技公司带来了麻烦。在21世纪初期，微软花费了十年时间与反托拉斯案进行斗争。在20世纪70年代，IBM是计算机业务的明显领导者，它与自己的反托拉斯案进行了斗争，最终得到了解决。英特尔和高通公司也面临着类似的DOJ审查。唐斯表示，除法律费用外，这些公司“遭受了巨大损失”。

“诉讼以及他们失败的可能性导致这些公司对其业务实践做出重大改变，并避免他们在此期间或之后可能追求的某些并购活动，”他说。

最近，AT&T和时代华纳以854亿美元的合并赢得了联邦政府的上诉。Sprint和T-Mobile对于他们提议的合并仍然处于不确定状态。

但科技公司的小额交易可能不会立即引起监管机构的注意。Facebook在2012年以10亿美元收购了Instagram，而谷歌在2006年以16.5亿美元收购了YouTube。斯坦福大学法学院教授兼美国司法部前助理代理助理道格拉斯•梅拉梅德说，当时这些交易没有为监管机构举起旗帜，因为规模较小的公司没有“与收购方面对面”竞争。负责反托拉斯司的司法部长。

“你要求各机构预测此次收购是否会将竞争威胁扼杀在萌芽状态，或者可能是反竞争的，”梅拉梅德周三告诉CNBC的“Squawk on the Street”。“这是一个非常困难的企业，所以即使对反托拉斯法进行一些调整，也不清楚有多少次收购会被禁止。”