工资增长正在加速 这对股市多头来说可能是坏消息

美国公司担心工资上涨，这是有充分理由的。

虽然目前只有极少数标准普尔500指数 SPX，+ 0.05%的 公司报告了第一季度的收益，但近一半的公司有传闻或其他方式将工资和劳动力成本称为“对其产生负面影响的事实”。 FactSet的高级盈利分析师约翰·巴特斯(John Butters)表示，[第一季度]的盈利或预计会对未来收益产生负面影响。一份研究报告。

同时，更广泛的经济数据突显了一个案例，即这不是暂时性问题，但可能会在未来几个季度恶化，甚至可能引发经济衰退，摩根士丹利周一公布的研究报告显示。

“大型上市公司和小型企业都在讨论劳动力成本是盈利能力的主要障碍，”摩根士丹利股票策略师Adam Virgadamo写道。“持续的工资压力增加了2019年盈利衰退的可能性，因为更高的劳动力成本和增长的收入增长导致了利润率的危险因素。在熊市案例中，盈利衰退可能刺激裁员并增加经济衰退的可能性，“他警告说。

虽然一些措施(如平均小时工资)的工资增长仍接近历史平均水平，但Virgadamo警告说，显示工资增长扩大和整体薪酬增长加速的基础数据将与收入增长放缓的明显趋势相结合利润率，这可能导致员工被解雇。

根据劳工部的数据，3月平均每小时收入增长率为3.2%，低于2月份的3.4%，但远高于过去10年平均每年2.3%的增速。就业成本指数，如下图所示，其中包括非工资支付的增长，如工资以外的医疗保健福利，已经加速稳步增长：从2016年的1.9%增长到2.9%。

美联储密切关注工资增长数据，因为它被视为通胀的重要因素。央行最近决定在2019年停止加息，这表明它并没有将失控的工资增长视为一个问题。美联储3月份读数的会议记录表示，“全美工资增长被视为与美联储年度通胀率2%的目标一致”。

然而，Virgadamo引用了面临工资压力的美国工业越来越多的份额令人担忧。“截至2月份，有53.6%的行业正在经历高于趋势的工资增长，”他写道。“相比之下，一年前的2月份为46.9%，平均水平为42%，在整个扩张期间普遍存在。”

他继续争辩说，一旦工资压力变得像今天这样广泛，那些压力往往会加速，因为那些尚未看到工资增长的行业被迫提高工资以防止工人离职。

虽然提高工资可以帮助企业增加收入似乎是合乎逻辑的，因为消费者有更多的钱可花，Virgadamo指出，今天发生的这种类型的工资动力通常发生在经济周期的后期，并且可能在公司应对上升的过程中引发衰退。裁员的劳动力成本。

投资者对工资上涨持怀疑态度的另一个原因是个人储蓄率。Virgadamo写道：“与工资上涨有关的牛市案例是，更高的工资可以刺激消费者支出，并为面向消费者的公司提供销售增长支持，”但近年来，工资上涨与储蓄增长相匹配。近年来，“ 越来越多的高工资正在挽救。“

正是这种动态使摩根士丹利分析师担心盈利衰退，或者更糟糕的是经济衰退。“虽然现在召开这个电话还为时过早，但我们对美国股市的看跌情况是基于公司看到的利润压力大于他们可以承受的压力，并削减劳动力以帮助保护利润。”

但即使工资上涨不会导致裁员，他们很可能会导致企业利润率下降，从而成为未来股票估值的主要逆风。

牛津经济研究院高级美国经济学家Lydia Boussour在周一的一份报告中写道：“随着劳动力成本压力继续逐步增加，生产率增长放缓，定价能力增加的前景仍然有限，我们认为利润率正在向前推进。”

虽然Boussour预测2019年全年盈利增长温和，但考虑到全球增长前景的脆弱性，她认为企业盈利风险偏向下行。她写道：“如果美国工资增长急剧加速或生产率增长再次出现下滑，那么利润率可能会大幅下降，反而会减缓投资和创造就业机会。”