中国的大违约恐慌给债券投资者鞭打

中国2019年最大的违约恐慌使债券持有人受到一些狂热的影响，这凸显了投资者面临的风险和机遇，因为更多的国家公司都在努力偿还债务。

至少有三家大型中国借款人 - 青海省投资集团有限公司，中国民生投资集团有限公司和北京东方景观环境有限公司 - 上个月错过了债券支付期限，但此后不久就拿到了现金。第四家发行人香港航空有限公司(Hong Kong Airlines Ltd.)1月份看到其美元债券因还款问题而大幅下挫，但据报道获得中国国家开发银行(China Development Bank)的帮助后，其成熟票据表现良好。

在所有四个案例中，公司债券的下意识下降让位至少部分恢复。香港航空公司发行的美元票据已从低点反弹45%，而CMIG已上涨13%。

虽然许多债券投资者宁愿避免这种波动，但一些不良债务买家欢迎它。利用动荡需要在流动性不足的市场中快速行动，对借款人的偿还能力做出正确的要求，并且 - 在某些情况下 - 决定中国政府是否愿意进行干预。在不确定的经济前景和中国当局对公司救助的不同信息中，这并非易事。

“不良资产名称的价格波动确实带来了投资机会，”中国证券国际(Hong Kong)驻香港的固定收益董事Gary Zhou表示。“但他们更有可能被专业的不良基金经理所掌握，他们非常密切地关注这些名称，能够更好地获取有关发行人的信息，并能够对违约概率进行深入分析。”

下面的图表显示了自从偿还问题浮出水面以来，今年债券中心的债券是如何实施的。

据报道，主要董事和高管离职后，陷入困境的企业集团海航集团(HNA Group Co.)的子公司在1月初遭遇违约担忧。但香港航空公司否认已经申请清算的猜测，并按时偿还了5.5亿美元的债券。可能有REDD Intelligence报道CDB同意帮助再融资。

该集团曾被誉为中国充满活力的私营部门的典型代表，在1月29日错过债券支付时震惊投资者。在同意出售其最大资产之一后，CMIG于2月14日偿还了这些票据。

铝生产商被视为中国愿意支持与地方政府挂钩的陷入困境的公司的领头羊，但由于投资者未能在2月22日偿还美元债券，原因是离岸现金不足，令投资者感到惊讶。该公司在5天后汇款，并在2月25日偿还了2000万元人民币票据。这刺激了青海债券的部分复苏，但投资者仍持谨慎态度。

水处理厂的建设者表示，上个月到期的人民币债券本金已转出5亿元人民币，但由于员工失误，未能按时支付3000万元人民币的利息。到期后一天，上海清算所确认收到全额付款。