如何应对未来的投资挑战

1921年，经济学家弗兰克·奈特最初定义的风险为在他的书中的风险，不确定性和1921年的利润。然而“不确定性的措施”，在过去的十年中，我们发现，行业和公司倒闭不它是由风险引起的，但是由全球趋势，灾难或系统性危机等不确定因素引起。

我们这个时代的不确定性管理需要新的过程和思维方式。在我们设想我们的投资者对未来的长期分析方法，从场景需要离开来考虑，而不是长期的全球趋势，并跟随他们随着时间的演变，作为建立弹性的战略奠定了基础。

全球一级的第一个长期趋势是人口变化。由于老龄化导致的活跃人口数量减少将导致人均国内生产总值下降，即使维持相同的国内生产总值。美国的研究估计，60岁以上人口比例增加10%与人均经济增长率下降5.5%有关。同样，人口老龄化可逐步导致基础设施，房地产，健康和福祉等部门的实际投资需求，仅举几例。

另一个大趋势是技术转型。在这个领域，企业的敏捷性在应对经济变化时具有特殊的重要性; 它有助于评估其反应能力，并作为衡量其灵活性的一个单位来衡量能够适应这种新情景的商业模式。从投资角度看，敏捷性也是一个重要的概念; 识别破坏者的能力可能提供产生额外利益或避免永久性损失的机会。

第三，与气候变化和追求可持续性的斗争将决定未来在广泛的部门和经济以及资产回报中具有潜在和多样化的影响。随着电气化和脱碳的发展，对碳氢化合物的需求应该减少，国家和行业都将经历破坏性过程，伴随着增长和盈利能力的下降。虽然目前仍然未知，但克服对碳氢化合物的依赖似乎越来越真实。财富依赖于高比例石油的国家可能面临增长放缓，以及政治和社会紧张局势的加剧。

基于全球问题的长期投资框架的演变需要一种新的心态。必要的变革是广泛的，影响资产分配过程的各个方面，以及所需的治理，能力和看法。

1.资产配置方法自下而上与 自上而下

通过自上而下的方法，可以确定问题并优先考虑那些最有可能中断的问题。这些问题用于自下而上的策略，以投资于从中受益的股票，并避免投资于最容易受到趋势负面影响的股票。

2.被动投资与积极投资

将可持续性重叠纳入许多基金的选股过程已经是朝这个方向迈出的重要一步。我们希望，主要趋势，如人口统计学(即，根据人口特征的国家分类)包括在全球主要投资者的投资组合更加激进，转变被动投资组合的进一步的特点和模糊但加上主动和被动策略之间的界限。

3.多样化的新概念

应扩大多样化的概念，以纳入关键问题，从长远来看，这些问题有助于降低风险并利用机会。一个例子是通用投资组合在电动汽车扩张之前可能具有的“真实”风险。这种风险可能会分散在多个资产类别，不同行业，公司和国家，而且影响可能不会立即直观或可预测。

4.核心与卫星

核心卫星投资方法在主权财富基金中非常普遍。其中，大部分资产是按照传统的资产配置方法被动投资，并提供市场beta的风险。卫星通常与更活跃和非流动的工具相关联，旨在为整个投资组合提供阿尔法。卫星战略通常包括对风险资本或私人资本的投资，或在最具创新性和破坏性的部门中寻找独角兽。

卫星投资通常占总投资组合的一小部分，特别是在较大的主权财富基金中。一个机构管理数千亿，核心的被动投资几乎是不可避免的。这使得大部分投资组合都面临着大趋势的长期影响。转向长期投资需要使用大趋势镜头来研究投资组合的核心，以至少尝试降低长期风险。

5.发达市场与 新兴

这些关键因素可能非常有益，但在某些情况下，它们也可能对部门，国家或整个地区产生破坏性或直接破坏性影响。认识到这些影响对于大型机构投资者来说非常重要，特别是对主权财富基金而言。一个国家财富来源越集中，现在不仅要使其多样化，而且要以有弹性和适应变化的方式构建投资组合。这将需要灵活和有弹性的投资，以及可能与投资者在前一个扩张期间所经历的深刻不同的投资组合建设风格。