提高透明度将有助于市场参与者做出更明智的交易决策

行业专家表示，MiFID II改善贸易报告和提高透明度将有助于市场参与者做出更明智的交易决策。尽管近年来欧洲股票市场数据提供了一些积极的发展，但结构性问题意味着机构投资者仍难以全面了解整个非洲大陆的交易活动。

但是，报告贸易类型的标准化代码，OTC贸易报告规则的收紧以及对贸易前透明度豁免使用的限制 - 政治家在1月份商定的MiFID II案文中概述的三项措施 - 都将有助于提高质量。彭博欧洲，中东和非洲地区核心股票销售和交易业务经理Alex Clode表示，市场上可获得的数据将提高执行力。

“自第一个MiFID以来一直存在问题的一个领域是交易后透明度，特别是在场外交易报告中，因为对公司必须报告的地方没有严格要求.MiFID II将通过增加责任来寻求补救重新分配各方以确保数据质量良好，“他说。

泛欧交易所运营商BATS Chi-X Europe已经采取措施，通过推出其BXTR服务，提供更强大的OTC报告。该服务是在主要银行对Markit的OTC报告设施表示不满后启动的，该设施于去年BXTR推出后不久关闭。

BATS首席法律和监管官员Adam Eades表示：“我们去年推出了OTC交易报告服务BXTR，并且非常支持改善市场数据的努力。”

BXTR已经签署了许多主要经纪人来报告他们的场外交易，包括花旗集团，瑞士信贷，摩根大通，摩根士丹利和瑞银。

“我们也一直非常投入市场模型类型(MMT)项目，并希望在今年年底前在市场上的任何人之前采用MMT，”Eades补充道。

MMT是许多行业努力之一，它将支持MiFID II要求的交易更强大的报告框架。本周，MMT成为FIX管理标准，这意味着它将由FIX Trading Community以所有参与者的标准化消息格式进行操作和维护，这将简化其用于数据收集和分析的用途。

MMT由欧洲证券交易所联合会开发，旨在支持欧洲证券监管机构委员会(欧洲证券和市场管理局(ESMA)的前身)在2010年提出的改善交易后信息的建议。广泛采用MMT应该使其成为可能。无论交易是在交易所还是场外交易，或者交易是在哪里进行的，交易后数据都更加容易。

“MiFID II将根据所进行的交易类型为数据提供更多的粒度，以MMT的形式提供标准化的交易条件代码。这将为市场参与者提供更好的数据，”Clode说。

专注于交易前

虽然提高交易后信息透明度的努力相对没有争议，但MiFID II对贸易前透明度豁免的改变引起了一些人的注意。

欧洲立法者一直担心，透明度豁免，促进交叉网络和暗池的场外交易，自从在原始MiFID中引入以来，已被广泛使用。新立法将通过强制公司使用最常见的豁免(称为参考价格豁免)来限制其使用，以确保交易仅在中间点附近获得有意义的价格改善时在暗池中执行。

英国法国巴黎银行交易服务公司董事总经理卡尔詹姆斯认为，立法者采取了正确的方法来增加所有市场参与者可获得的信息量，同时仍然提供合理的选择，以便在需要时在黑暗中进行交易。

“透明度始终是一个问题，因为下订单的人不想提供任何信息，这可能会暴露他们的交易规模和策略。然而，相反，人们希望获得尽可能多的透明度(信息)，以便对每笔交易做出更明智的决定，“他说。

“交易前数据与交易后同样重要，可以帮助您了解自己是否实现了最佳执行力。对我们而言，交易前的透明度意味着我们可以与客户就如何制定交易策略进行更好的对话。“

希望在整合的磁带上

MiFID II将要解决的另一个问题是为欧洲创建一个统一的交易后磁带的长期传奇故事。BATS Chi-X Europe长期以来一直支持实施一个可以被投资者用来衡量其业绩的综合磁带，并希望新指令能够推动行业发展。

“对于为欧洲创建合并磁带所取得的进展仍然存在担忧，竞争监管机构可能需要介入查看市场数据定价，”BATS的Eades解释道。“我们已根据我们认为的商业合理成本定价我们的数据，远低于市场平均水平，我们希望这将成为其他人的基准。”

继1月达成具有里程碑意义的政治协议后，MiFID II的最终立法文本目前正在定稿，预计将在未来几周内发布。一旦政治家正式批准，它将被送到ESMA，后者将负责将立法移至实施阶段并制定详细的市场规则。