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我们看到股票和债券市场的波动性有所增强

2019-05-15 16:29:46 来源:

在今年的第一个今日市场中,我们首先概述了自圣诞节以来的重要事件和市场走势。

在流动性不足的市场条件下,我们看到股票和债券市场的波动性有所增强,而货币市场除了一周前的“闪电崩盘”之外还表现良好。

以圣诞节前的星期五为参考点,美元普遍走弱,随后广泛关注的DXY指数跌至近三个月低点。正如我们在下文所述,调查数据在美国的表现弱于预期,这引发了关于美国经济是否会在今年晚些时候或2020年初走向衰退的争论。联邦基金的曲线向下移动,去除任何先前在2019年收盘的紧缩政策,目前市场正在考虑从今年晚些时候开始放松美国货币政策的风险。上周美国10年期国债利率跌至2.54%的低位 - 这是自2018年初以来的最低水平 - 但此后回升至2.70%,仍较圣诞节前的水平下降10个基点。

美国消费者信心和ISM制造业指标显着低于市场预期,而非制造业ISM指标也不足。12月就业增长远高于预期,但劳动力参与率大幅增加,失业率上升0.2%至3.9%。平均每小时收入高于预期,工资通胀率同比上升至3.2%。

鉴于全球经济放缓,利率敏感行业疲软以及金融环境趋紧,美联储卡普兰认为美联储不应对利率采取任何进一步行动,主张在2019年前几个季度停顿。卡普兰表示,如有必要,美联储应该愿意做出调整。鲍威尔主席似乎支持这一观点,称美联储能够“快速,灵活地调整政策”,包括资产负债表的放松,并补充说美联储在加息时可能会有耐心。他提到了2016年的例子,当时紧缩的金融状况导致紧缩周期暂停。

鲍威尔的这些安慰性言论以及强劲的就业数据帮助推动了风险偏好的上升,此后美国股市走高。在12月份下跌9.2%后,标准普尔500指数目前上涨2.3%,在此期间表现出一些重大波动。

在其他美国新闻中,政府关闭在圣诞节前夕生效,并一直有效,直至另行通知。如果关闭持续到周六,它将成为有史以来最长的美国政府关闭。1月初,民主党在下议院占据了多数席位并通过了一项法案来为政府提供资金,但特朗普在获得“墙”资金之前不会签署该法案。到目前为止,对峙的经济影响微不足道,但如果拖延几周或几个月,就有可能变成更重要的东西。

由于我们在圣诞节前的参考点并且表现落后于其他货币,因此在美元疲软的情况下,新西兰元/美元持平,所有交叉盘下跌。与债券和股票市场的波动相比,除了1月3日发生的另一次闪电崩盘外,货币波动性基本上没有。在纽约收盘时流动性不足的市场条件下日本假期抛售TRY和澳元兑日元引发的崩盘似乎是由于纽约证券交易所蔓延至日元。新西兰元/美元触及0.6575低点,纽元/日元跌破69.澳元兑美元受到打击,达到0.6740,纽元兑澳元升至0.9895高点。市场条件和价格很快就会正常化。

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JPY一直是表现最好的专业。它在去年年底看起来太便宜了,对风险偏好大幅下降的反应有所滞后,并且已经取得了一些进展。大宗商品货币澳元和加元表现良好,受到自圣诞节前夕油价强劲反弹的支撑,因为石油输出国组织(OPEC)希望削减供应,由沙特阿拉伯领导。

在中国的新闻中,PMI制造业数据弱于预期,官方和财新的指标均低于关键的50水平。这些指标支持了普遍的观点,即中国经济的正常放缓正在顺利进行。中国央行继续沿着宽松货币政策的道路,将银行存款准备金率下调100个基点。在考虑到第一季度中期贷款融资的到期后,这将为经济增加8000亿元的净长期资金。

美中贸易谈判正在顺利进行。美国和中国官员本周已开会达成协议,并在一夜之间消息,会谈延长了一天,特朗普发推文“与中国谈判进展顺利!”中国经济增长和美国大幅放缓股市“迎头赶上”其他地方出现的股市疲软,以及全球经济增长疲软蔓延到美国经济的迹象,都为未来几个月内达成协议的协议提供了一些动力。一夜之间,“华尔街日报”报道称,美国和中国在缩小贸易问题上的分歧方面取得了进展,特别是在购买美国商品和服务以及扩大进入中国市场的渠道方面,尽管双方尚未达成协议。

自圣诞节前水平以来,本地掉期曲线略微走低,全球力量拉低了利率。鉴于当地资金过剩而非经济原因,我们看到银行账单下跌幅度更大。未来12个月的OIS曲线几乎没有变化,市场(仍然)定价随着年份的增长而降息的可能性增加,尽管11月份的机会相对较低。

我们将在明天恢复正常服务,但为了快速总结过去24小时,欧洲经济数据继续保持疲软,德国工业生产低于预期,并显示自全球金融危机以来最低的年增长率同比下降4.7%。欧洲经济信心,商业和消费者信心的混合,跌至2年低点。美国小企业信心并没有像预期的那样下降,但一些潜在数据疲软,包括资本支出意图大幅下降。

新西兰元继续表现不佳,在过去24小时内下跌0.4%至0.6730,在过夜低点0.6708后的几个小时内回升。在所有十字架上略有下降。CFTC在Xmas之前的定位数据表明,大型空头定位已完全关闭,因此我们可能会在新年初期看到新的空头头寸。今年全球股市继续良好开局,标准普尔500指数目前上涨0.5%。美国10年期利率已经触及2.70%。

预计今晚加拿大央行将保持其政策利率不变。明天上午发布的联邦公开市场委员会会议纪要比平时更少受到关注,已被市场大幅波动所取代,随后美联储官员的评论随后回撤。

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