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我们更新了一下债券市场的信号

2019-05-13 17:27:59 编辑: 来源:
导读 球基准债券收益率正在下降。基准收益率(政府债券)日均走低。周五,新西兰政府10年期债券收益率首次下跌至2%。这是一个里程碑。(但它只是基

球基准债券收益率正在下降。基准收益率(政府债券)日均走低。

周五,新西兰政府10年期债券收益率首次下跌至2%。这是一个里程碑。(但它只是基点的一部分结束了。)

一夜之间,基准国债收益率出现了大幅下跌。

投资者如何定价债券是投资者情绪的重要信号。这是一种智慧的人群; 他们并不总能得到正确的信号,但历史清楚地表明它经常发生,特别是对于中期趋势,几乎肯定是长期趋势。

其中一部分可能是自我实现的。但无论如何,投资者的情绪非常重要。调查记录了受访者告诉测量员的情况; 但定价是投资者用自己的钱行事的地方。

以下是政府债券10年期收益率在过去两年左右的变动情况。

在过去五个月中 - 自2018年11月以来 - 这些收益率的轨迹明显下降。与朋友和竞争对手的贸易战中的第一个美国关税随后生效。投资者意识到这将破坏未来的繁荣,并从那以后调整了定价。随后的数据加强了这一观点。股票在10月至12月期间出现震荡,但在2019年已经恢复。

但债券投资者的风险定价历史更符合更长期的经济趋势。美联储和其他主要央行信号发挥更大作用。债券投资者不会忽视美国政府的幕后企图扭转美联储短期收益的努力,而债券投资者将得出结论认为这种混乱不会带来积极的长期收益。

美国联邦财政赤字的突然膨胀 - 占GDP的百分比 - 推动到许多人认为不可持续的轨道 - 是另一个因素。

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所有这些都给了债券投资者一种冒险的心态。在这种情况下,资金涌入政府担保工具。当这种情况发生时,收益率下降。

量化宽松也增加了追逐投资机会的资金量,这种影响也会降低利率。

随着婴儿潮一代将其股权转换为更加保守的环境(人们记住,在某些时候他们将通过累积消费这些投资),人口统计数据将发挥作用 - 这是一个越来越大的部分。

2018年10月明显标志着固定收益投资者群体对这些趋势采取集体恐慌的开始。

对他们来说,回报的资本成为新兴的优先级,比回报更重要的资本。

在低通胀的世界中,资本被价格上涨所吞噬的风险同时降低,这使得这些投资者不必担心短期回报。

二十个屈服曲线是一回事,一个容易遵循。但在美国,1-5曲线已经倒转。今天(华尔街周五),反转扩大到-21个基点,并且我们已经看到了它。

三个月国债和10年期国债收益率之间的差距今天自2007年以来首次出现反转。

反向收益率曲线从未表明未来将是积极的,即使它们并不总是表明即将到来的经济衰退。但在过去的半个世纪里,他们只发出一次虚假信号。

看到上面绘制的2-10曲线相对较快地反转也没有太多的想象力。正如圣人曾经说过的那样,“如果你不改变方向,你最终可能会走向何方”。


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