新西兰联储应该软化其银行资本提议并允许使用混合资本

为提高银行资本质量，新西兰储备银行正在提议禁止CoCos 1。

根据我与马斯特里赫特大学副教授Annelies Renders进行的研究，这些臭名昭着的资本证券在全球金融危机(GFC)期间获得了不好的声誉，但实际上表现良好。该研究表明，CoCos有助于平息金融市场并帮助银行度过难关。

从GFC，我们了解到银行需要的资金比以前多。更多资本使银行健康强大。储备银行意识到这一点，现在正在修改其银行资本规则。它希望将资本金额翻倍。但是，正如所有使我们健康强壮的东西一样，它的味道也很糟糕。银行不喜欢资本。对他们来说，更多的资金是昂贵的。它甚至可能导致他们向我们收取更高的利率。最昂贵的资本类型是股权资本，储备银行希望它所要求的所有额外资本都是股权。因此，看到银行反对就不足为奇了。

最昂贵的资本类型是股权资本。所以，是的，看到银行反对储备银行增加资本的计划就不足为奇了。特别是因为储备银行希望所有额外资本都是昂贵的股权。

幸运的是，对于银行而言，巴塞尔委员会是国际银行标准制定者，它提供了一种降低银行资本成本的选择。它的规则，即所谓的巴塞尔协议III，对我所撰写的文章，允许银行发行混合证券以支持资本。我们称之为'假的'股权，但专业投资者称之为混合资本或CoCos。这些或有可转换证券的聪明之处在于它们比真实的东西便宜，并且可以在一蹴而就的情况下转化为股权。专业投资者明白。

每个人都讨厌CoCos?

不幸的是，储备银行根本不喜欢CoCos ...... 它将它们描述为悬崖底部的救护车(与悬崖顶部的救护车相当)。根据储备银行的文件，CoCos太难理解了。当然，这很难实现。世界各地的银行已经发行了数十亿的CoCos资本，没有证据证明它们的失败。与此相反的。

720降落伞

Annelies和我确认储备银行在决定禁止CoCos时犯了错误。我们记录了720个将CoCos转化为实际股权的欧洲银行案例。结果，欧洲银行的股权增加了320亿欧元。从正确的角度来看这个数字：新西兰的银行股权资本总额为430亿美元(260亿欧元)。

我们研究的案例就像720降落伞，帮助银行从悬崖上掉下来，而不是悬崖底部的救护车。我们检查的银行需要额外的资金才能变得更强大。但他们决定将CoCos转变为股权，而不是筹集可能导致投资者恐慌的股权。这是正确的。使用降落伞可能很困难，但如果你是一名经验丰富的跳伞运动员，你还会选择救护车吗?不要这么认为。

仅依靠股权可能会损害新西兰的金融稳定性。它总是一辆救护车，绝不是降落伞。

这就是全部?

不，没有 - 对CoCos有更多的支持。例如，他们可以承担损失以免纳税人。他们还可以支持合作银行。

拯救纳税人。最近的案例证实混合资本证券按预期运作。西班牙银行流行就是一个很好的例子。其混合资本证券于2017年6月被注销 - 因此对混合资本证券的专业投资者造成损失，但对纳税人则不然。

合作银行和共同社会将受益于混合资本。下图中的蓝色图表显示，Banco Popular的CoCos的价格在银行倒闭前几个月下降。价格下跌告知了公众银行健康状况的恶化。

这很重要，因为合作银行和共同社会不能发行股票来支持股权。但巴塞尔协议III规则允许银行发行混合一级证券，然后使投资者和存款人能够监控发卡银行的健康状况。