银行返回和持续时间方面

中央银行货币决策的敏感性，主要是在加息方面，对投资组合的表现产生巨大影响，包括上行和下行。不太注重技术细节，投资组合的修改持续时间表明投资组合对利率变动的敏感性。

一个实际的例子 - 鉴于投资组合的持续时间为三个，从技术上讲，1%的加息应该会对投资组合造成3%的负面影响。逆转也是暗示的。作为提醒，修改后的持续时间遵循利率和债券价格向相反方向移动的概念。

目前的市场环境

在2018年下半年，对加息的预期增加，这也是除了地缘政治紧张局势之外，我们看到信贷市场经历了几十年来的第一个负面年份。因此，根据技术原则，投资组合持续时间较长的投资组合经理对持续时间较短的投资组合经历较高的负面变动。

事实上，美联储(美联储)在12月份加息的持续存在已经推动了收益率的变动，美国投资级债券是信贷领域内的主要输家，其次是风险较高的资产。事实上，在12月份，由于对加息的预期增加，我们看到非常高质量的信用名称受到严重打击。

今天，随着主要央行改变立场，我们看到了逆转。事实上，在美联储宣布加息的态度更为温和之后，我们在信贷市场上经历了显着的重新定价。实际上，从年初至今，美国IG信贷接近3%，而美国HY则上涨6%。

与持续时间概念一致，最近货币立场的变化更加宽松，导致年初至今的表现相对较好。此外，与那些持续时间较短的投资者相比，那些有望增加投资组合持续时间的投资者可以获得更高的回报。我们不要忘记，市场会随着预期而移动，因此没有加息的可能性引发了近期的积极举动。

展望未来，全球增长数据已向下修正。在这方面，货币政策制定者采取的更为耐心的立场使信贷投资者有足够的余地来增加其投资组合的持续时间。

事实上，这就是我们过去几天一直在做的事情：增加我们的投资组合持续时间，以捕捉隐含的更高回报。我们认为，在中短期内，我们应该看到长期的宽松态度，因此这使信贷投资者有机会通过承担长期风险来锁定更高的回报 - 不是特定的信用风险，而是在这种情况下的成熟风险。